تحلیلگر می‌گوید فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ نشانه‌های رکود اقتصادی آمریکا را نادیده می‌گیرد

نکات کلیدی:

• دنیل دی‌مارتینو بوث، مدیرعامل QI Research، می‌گوید فدرال رزرو با ثابت نگه داشتن نرخ‌ها در حالی که تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه چهارم به ۰.۵٪ رسیده، در معرض یک خطای تاریخی سیاست‌گذاری است.
• هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان آمریکا در اوایل ۲۰۲۶ به نرخ ۰.۶٪ کند شد و ۱۴ ماه پیاپی بازنگری‌های منفی در آمار حقوق‌وبیمه نشان‌دهنده آسیب به بازار کار است.
• گزارش اشتغال آوریل و نبرد تأیید کوین وارش با سناتور تام تیلیس، حرکت بعدی سیاستی فدرال رزرو را تعیین خواهد کرد.

به گفته دنیل دی‌مارتینو بوث، فلزات گران‌بها و اوراق با سررسید کوتاه بهترین گزینه‌ها هستند زیرا فدرال رزرو سیاست را انقباضی نگه می‌دارد

دنیل دی‌مارتینو بوث این اظهارات را در یک مصاحبه با دیوید لین در برنامه The David Lin Report (TDLR) مطرح کرد؛ پس از آنکه CPI سرفصل برای ماه به ۳.۳٪ رسید—بالاترین رقم از مه ۲۰۲۴—و CPI هسته نیز با اتکا به افزایش قیمت نفت به ۲.۶٪ افزایش یافت.

صورت‌جلسه‌های نشست کمیته بازار آزاد فدرال که همان روز منتشر شد نشان داد چندین عضو درباره امکان افزایش نرخ بهره در صورت ماندن تورم بالاتر از هدف گفت‌وگو کرده‌اند. بوث هرگونه افزایش نرخ در کوتاه‌مدت را نمایشی با انگیزه سیاسی دانست، نه مبتنی بر منطق اقتصادی درست.

بوث گفت: «اینکه فدرال رزرو قرار است در چنین شرایطی نرخ‌ها را بالا ببرد مضحک است. این یکی از بزرگ‌ترین خطاهای سیاست‌گذاری در تاریخ فدرال رزرو ثبت خواهد شد. فدرال رزرو چیزی را که جلوی چشمش است نادیده می‌گیرد.»

تولید ناخالص داخلی آمریکا در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ فقط ۰.۵٪ رشد کرد. مصرف شخصی—که در دل آن رقم با نرخ ۱.۹٪ در جریان بود—از آن زمان تا ژانویه و فوریه ۲۰۲۶ به ۰.۶٪ کند شده است، پیش از آنکه تمام وزن افزایش قیمت بنزین بر بودجه خانوارها وارد شود. مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا رشد سه‌ماهه اول را ۱.۳٪ پیش‌بینی می‌کند.

بوث به رصد «اداره ملی پژوهش‌های اقتصادی» از درآمد شخصی پس از انتقال‌های دولتی اشاره کرد که از هم‌اکنون خوانشی رکودی را نشان می‌دهد. او به ۱۴ ماه پیاپی بازنگری‌های منفی در آمار حقوق‌وبیمه اشاره کرد و گفت اقتصاددانان سمت فروش در شرکت‌های بزرگ شروع کرده‌اند آشکارا از واژه «رکود» استفاده کنند.

شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان به پایین‌ترین سطح در تاریخ این نظرسنجی رسید. انتظارات بیکاری عدد ۶۸٪ را ثبت کرد؛ چیزی که بوث آن را به‌شدت رکودی توصیف کرد. معیار جداگانه‌ای که دنبال می‌کند آیا اکنون زمان خوبی برای خرید خانه است یا نه، سقوط کرده است.

تریبونِ طولانی‌تر پاول

در پرسش درباره رهبری فدرال رزرو، بوث گفت جروم پاول احتمالاً مدت بیشتری از آنچه کاخ سفید انتظار دارد پشت تریبون می‌ماند. او به سناتور تام تیلیس—که تا ۳ ژانویه ۲۰۲۷ از سمت خود کنار نمی‌رود—به‌عنوان مانعی اشاره کرد که جلوی رسیدن روند تأیید کوین وارش حتی به رأی‌گیری کمیته را می‌گیرد. اتهامات کیفری علیه پاول هنوز تعیین تکلیف نشده و بوث گفت هر مقام فدرال رزرو تا زمانی که این وضعیت تغییر نکند، از ژست‌های جنگ‌طلبانه پولی به‌عنوان پوشش استفاده خواهد کرد.

بوث گفت: «تا وقتی اتهامات کیفری علیه جروم پاول کنار گذاشته نشود، هر مقام فدرال رزرو که امروز در سمت خود است پشت هر چیزی که بتواند پنهان می‌شود تا ماندن در موضع جنگ‌طلبانه و تهدید به افزایش نرخ‌ها را توجیه کند. تمام.»

بر اساس داده‌های CME Fedwatch، تا اواخر آوریل هیچ احتمالی برای کاهش نرخ دیده نمی‌شد و احتمال‌های معنادار تا نشست دسامبر ظاهر نمی‌شد. بوث گفت پاسخ سیاستی درست این است که فدرال رزرو به‌طور عمومی در کنار کارگرانی بایستد که زیر فشار هزینه سوخت، کاهش شتاب رشد دستمزدها و افزایش اخراج‌ها قرار گرفته‌اند، حتی اگر کاهش نرخ‌ها تسکین محدودی ایجاد کند.

نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ساله پس از پنج هفته افزایش پیاپی، اندکی تا ۶.۳۷٪ کاهش یافت. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله در طول هفته از ۴.۳۵٪ به ۴.۳۱٪ افت کرد؛ حرکتی که به گفته بوث بیشتر بازتاب قیمت‌گذاری یک شوک رشد توسط بازارهاست تا یک تهدید تورمی.

برای سرمایه‌گذاران، بوث بخش کوتاه منحنی بازده را بهترین موقعیت پیش از یک چرخش احتمالی در سیاست فدرال رزرو توصیه کرد. او گفت فلزات گران‌بها کف قیمتی پیدا کرده‌اند و همچنان پوششی معتبر در برابر رخدادهای اعتباری، بی‌ثباتی مالی و تورم هستند. او دیدگاه خود را مبنی بر اینکه سود تقسیمی شورون همچنان امن است حفظ کرد.

گزارش حقوق‌وبیمه آوریل، داده مهم بعدی است که بوث زیر نظر دارد؛ با توجه به اینکه گزارش اشتغال مارس با ناهنجاری‌های تعدیل فصلی تقویت شده بود، از جمله ۷۹ هزار نفر که به‌عنوان افراد متاثر از شرایط آب‌وهوایی شمرده شدند و ۱۰۰ هزار شغل که از طریق تعدیل مدل birth-death به آمار اضافه شد.