در قالب بازارهای آزاد و آزمایشهای آزاد، هیئتمدیرههای شرکتها باید آزادی تخصیص داراییهای خزانه خود را در هر شکل که مناسب میدانند، داشته باشند؛ چه نقدی، اوراق قرضه، طلا، املاک یا بیتکوین. تخصیص سرمایه همواره یکی از وظایف اصلی مدیریت شرکت بوده، نه یک فکر پس از داشتن. این یک اصل بنیادی سرمایهداری است: شرکتها، مثل افراد، ریسکهای سنجیدهای برای حفظ و رشد ارزش در دنیای تورمی میپذیرند.
تغییر پیشنهادی قانون MSCI: جابجایی موانع برای خاموش کردن نوآوری بیتکوین
نویسنده
اشتراک
با این حال، MSCI، یکی از نگهبانان مالی سنتی، اکنون پیشنهاد تغییر قانون را داده که عملاً شرکتها را به دلیل استفاده از آزادی خود در داراییهای دیجیتال مجازات میکند. با احتمال بازطبقهبندی شرکتهایی که بیش از 50% از داراییهایشان در ارزهای دیجیتال است به عنوان “صندوقها” نه شرکتهای عملیاتی، MSCI خطر حذف پیشگامانی مانند استراتژی از شاخصهای کلیدی جهانی را به همراه دارد. این یک بهروزرسانی خنثی روششناسی نیست. این بهعنوان حفاظتگرا، تصمیمات فعال مربوط به ترازنامه را به عنوان رفتار بیصلاحیت دوباره چارچوب کرده چون آنها به چالش کشنده ارزشهای قدیمی میپردازند.
روش استراتژی جسورانه، غیروابسته و بدون شک پرریسک است. به وضوح، من نسبت به هر راهبردی که از بدهی برای افزایش قرارگرفتن در معرض دارایی پرنوسانی مانند بیتکوین استفاده میکند، شک دارم. کسبوکار نرمافزاری آنها واقعی و مشروع است (یک شرکت عملیاتی مترسخ با محصولات و درآمد واقعی) اما منتقدان اشاره میکنند که تودلی بزرگ بر روی بیتکوین، سهام را به چیزی که نزدیک به یک جانشین اهرمی برای خود دارایی است تبدیل میکند. این چارچوب به هر حال واقعیت مدیریت مدرن ترازنامه به عنوان یک عملکرد فعال کسبوکار، نه یک استراتژی نگهداری انفعالی، را نادیده میگیرد. صرف ریسک یک شرکت عملیاتی را به یک صندوق تبدیل نمیکند. با این حال، نوسانات اخیر بازار، که توسط هشدارهای خود مایکل سیلور درباره “آشفتگی و سردرگمی” احتمالی ناشی از حذف از شاخصها تشدید شده، نشاندهنده حساسیت سهام به هر دو حرکت قیمت بیتکوین و تصمیمات اختیاری فراهمکنندگان شاخص است.
مهمتر این که، شک درباره نمایه ریسکی یک استراتژی، بازشناسی یک شرکت از طبقهبندی آن را توجیه نمیکند. هیچکس سرمایهگذاران را مجبور به خرید سهام استراتژی نمیکند. بازار خطرات را قیمتگذاری میکند و سهامداران این آزمایش را با اختیار پذیرفتهاند. نگهداری بیتکوین به عنوان ذخیره خزانه یک پاسخ منطقی به خرابی پایدار مالی است که دولتها و بانکهای مرکزی سالها به آن پرداختهاند. شرکتها از دیرباز به داراییهای سخت، ارزهای خارجی، کالاها، یا ذخایر نقدی عظیم تنوع یافتهاند بدون این که از شاخصهای سهام خارج شوند. استراتژی خزانهداری هرگز به عنوان یک جانشین برای مشروعیت کسبوکار درمان نشده است. تا کنون.
بیشتر بخوانید: چالشهای استراتژی استثنای داراییهای دیجیتال MSCI که شرکتهای خزانهداری بیتکوین را تهدید میکند
پیشنهاد MSCI پیام سردی ارسال میکند: اگر استراتژی تخصیص سرمایه شما وضعیت موجود را مختل کند، قوانین تغییر خواهند کرد تا شما را حذف کنند. این ماجرا در مورد حفظ خلوص شاخص نیست؛ بلکه درباره محافظت از چارچوبهای مالی قدیمی در برابر پیامدهای شگفتانگیز داراییهای دیجیتال است. نتایج تئوریک نیستند. صندوقهای انفعالی که شاخصهای MSCI را دنبال میکنند مجبور به فروش خواهند شد، بالقوه میلاردها در جریانهای خروجی مکانیکی را که به اصول پایهای بیارتباط هستند راهاندازی کرده و نوسان مصنوعی را تحت نام نظم روششناختی به بازارها تزریق میکنند. در حالی که استراتژی اخیراً جایگاه خود را در نزدک-100 حفظ کرد (یک موفقیت برای ورود مبتنی بر بازار) تصمیم MSCI در ماه ژانویه تهدید به بازگشت این منطق در مقیاسی جهانی میکند.
مالی سنتی سابقه طولانیای در مقاومت در برابر تغییرات پارادایم دارد، از رد اینترنت تا کندبرداشتن پذیرش فناوری فینتک. اکنون که بیتکوین به عنوان یک حفظ ارزش جهانی شناخته شده رشد میکند، مقاومت به شکل فرعیتری ظاهر میشود: رفتار مانند مقررات از طریق قوانین خصوصی شاخص. این در زمانی که بازارهای سرمایه باید به واقعیتهای اقتصادی جدید تطبیق یابند، با آزمایش مخالفت میکند.
در Bitcoin.com، ما به خودامتحانی، آموزش و دسترسی باز نه تنها برای شرکتها، بلکه برای افراد در همه جا اعتقاد داریم. بازارهای آزاد روی رقابت و حق انتخاب رشد میکنند، نه نگهداری اختیاری. MSCI اکنون با انتخابی خود روبرو است: انطباق با شیوههای جدید مالی شرکتها یا خطر فراموشی در معیاری که بازارها بدون آن حرکت میکند.
نوآوری بهوسیله تغییر خطوط راهنما محدود نخواهد شد. پذیرش بیتکوین ادامه خواهد یافت، چه در شاخص باشد چه نباشد.
