سیگنال‌های SEC از تغییر در بازارهای کریپتو حکایت دارد، زیرا مناظره درباره چارچوب سهام توکنیزه‌شده شدت می‌گیرد

برخورد وال‌استریت و بلاکچین؛ SEC در حال بررسی چارچوب سهام توکنیزه‌شده

نهادهای ناظر در حال ارزیابی چارچوب‌های جدید برای اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین هستند. پل اس. اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، به‌همراه هستر ام. پیرس، کمیسر، و مارک تی. اویدا، کمیسر، در تاریخ ۱۲ مارس طی نشست کمیته مشورتی سرمایه‌گذاران SEC (IAC) درباره توکنیزه‌سازی اوراق بهادار سهامی گفتگو کردند؛ هیئتی که به این نهاد در زمینه حفاظت از سرمایه‌گذاران و تنظیم‌گری بازار مشاوره می‌دهد.

اتکینز بر نقش این کمیته در زمانی که SEC رویکردهای تنظیم‌گری برای سهام مبتنی بر بلاکچین را بررسی می‌کند تأکید کرد. او گفت:

«کمیته درباره توصیه‌هایی در خصوص توکنیزه‌سازی اوراق بهادار سهامی رأی‌گیری خواهد کرد.»

او افزود: «می‌خواهم از IAC بابت پرداختن سنجیده به این موضوع تشکر کنم، و نیز بابت این‌که اذعان دارید توکنیزه‌سازی می‌تواند کارایی تسویه را افزایش دهد، ریسک تسویه را کاهش دهد و واسطه‌های غیرضروری را حذف کند.» او همچنین به یک چارچوب آزمایشی بالقوه برای این فناوری اشاره کرد و گفت: «همان‌طور که پیش‌تر مطرح کرده‌ام، انتظار دارم کمیسیون به‌زودی یک معافیت نوآوری را برای تسهیل معاملات محدود برخی اوراق بهادار توکنیزه‌شده مدنظر قرار دهد، با هدف توسعه یک چارچوب تنظیم‌گری بلندمدت.»

پیرس توضیح داد که نهادهای ناظر چگونه در حال طراحی آن معافیت هستند تا امکان آزمون کنترل‌شده اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین فراهم شود. او گفت: «کارکنان کمیسیون در حال کار روی یک معافیت نوآوری برای تسهیل معاملات محدود برخی اوراق بهادار توکنیزه‌شده هستند—بسیار محدودتر از معافیت «کلی» که در پیش‌نویس توصیه‌نامه ذکر شده است.»

پیرس از کمیته خواست چندین پرسش سیاستی مرتبط با این پیشنهاد را در نظر بگیرد؛ از جمله این‌که آیا الزامات افشای اطلاعاتِ فعلیِ ناشران، حقوق مالکیت در اوراق بهادار توکنیزه‌شده را به‌قدر کافی توضیح می‌دهد یا خیر، و این‌که آیا کارگزار-معامله‌گران یا نهادهای تسویه (clearing agencies) که اوراق بهادار را توکنیزه می‌کنند باید با تعهدات افشای اطلاعات اضافی مواجه شوند یا نه. او همچنین پرسش‌هایی درباره چگونگی فعالیت سهام توکنیزه‌شده ذیل قواعد فعلی ساختار بازار مطرح کرد؛ از جمله این‌که آیا تسویه اتمی (atomic settlement) نیازمند معافیت از الزامات فعلی تسویه T+1 خواهد بود یا خیر. این کمیسر همچنین این پرسش را مطرح کرد که آیا چارچوب‌های تنظیم‌گری که پیرامون واسطه‌ها بنا شده‌اند، در صورتی که سامانه‌های بلاکچینی امکان معامله مستقیم بدون کارگزار، بورس یا نهاد تسویه را فراهم کنند، همچنان مناسب هستند یا نه، و این‌که آیا باید تحت این معافیت، چندین مدل توکنیزه‌سازی مجاز باشد.

اویدا این بحث را در چارچوب تاریخ گسترده‌تر واکنش SEC به نوآوری مالی قرار داد. او اشاره کرد:

«توکنیزه‌سازی اوراق بهادار سهامی ممکن است نمونه بعدیِ نوآوری باشد که می‌تواند مزایای قابل توجهی برای سرمایه‌گذاران به همراه بیاورد، اما به‌سادگی در چارچوب تنظیم‌گری موجود نمی‌گنجد.»

این کمیسر به تحولات پیشین بازار مانند صندوق‌های بازار پول و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اشاره کرد که در ابتدا از طریق معافیت‌های SEC فعالیت می‌کردند تا زمانی که ساختارهای تنظیم‌گری دائمی به تصویب رسید.

پرسش‌های متداول 🧭

• چرا SEC درباره اوراق بهادار سهامی توکنیزه‌شده صحبت می‌کند؟
  نهادهای ناظر در حال بررسی این هستند که آیا سهام مبتنی بر بلاکچین می‌تواند کارایی تسویه را بهبود دهد، ریسک را کاهش دهد و نحوه معامله سهام را دگرگون کند یا خیر.
• معافیت نوآوری پیشنهادی SEC چیست؟
  این معافیت امکان معاملات محدود برخی اوراق بهادار توکنیزه‌شده را فراهم می‌کند تا نهادهای ناظر بتوانند پیش از تدوین قواعد دائمی، نحوه کارکرد بازارهای بلاکچینی را مطالعه کنند.
• سهام توکنیزه‌شده چگونه می‌تواند بر ساختار بازار اثر بگذارد؟
  می‌تواند معامله مستقیم مبتنی بر بلاکچین با تسویه سریع‌تر را ممکن کند و به‌طور بالقوه وابستگی به کارگزاران، بورس‌ها و نهادهای تسویه را کاهش دهد.
• چرا سرمایه‌گذاران باید مناظره توکنیزه‌سازی در SEC را دنبال کنند؟
  قواعد جدید می‌تواند قفل بازارهای سهام مبتنی بر بلاکچین را باز کند و بر نحوه انتشار، معامله و تسویه سهام سنتی اثر بگذارد.