اعلام تعرفههای هفته گذشته باعث ترس از رکود، هرج و مرج بازار و اعلام خودکشی اقتصادی شد.
شما یک تعرفه دریافت میکنید!!
نویسنده
اشتراک
این سرمقاله از نسخه هفته گذشته خبرنامه Week in Review است. برای دریافت سرمقاله به محض آماده شدن، به خبرنامه هفتگی مشترک شوید.
رژیم جدید تعرفههای احتمالی آمریکا
روز ۲ آوریل، روز آزادی در آمریکا بود. دولت ترامپ یک سیاست تعرفهای جدید گسترده را اعلام کرد که بیشتر مقررات آن قرار است از ۹ آوریل اجرایی شوند. تعرفه پایه یک تعرفه 10 درصدی بر واردات است، اما یکی از موارد کلیدی سیاست شامل “تعرفههای متقابل” است. روشی که این تعرفههای متقابل محاسبه شدهاند، به شدت مورد انتقاد قرار گرفته است. این روش کسری تجاری کالاهای ایالات متحده با یک کشور خاص (صادرات منهای واردات) را میگیرد، آن را بر ارزش کل واردات از آن کشور تقسیم میکند، و سپس آن نتیجه را نصف میکند تا نرخ تعرفه تنظیم شود.
برای مثال، با چین، ایالات متحده در سال 2024 کسری تجاری 295 میلیارد دلاری داشت و 438 میلیارد دلار کالا وارد کرد. محاسبه به این صورت بود ($295 میلیارد / $438 میلیارد) ≈ 67%، سپس به دو تقسیم میشود، که تعرفهای در حدود 34% ارائه میدهد که با نرخ اعلام شده همخوانی دارد.
زمانی که به طور کامل اجرا شود، نرخ میانگین تعرفه وزنی-ایالات متحده بین 23% و 27% خواهد بود، که به طور قابل توجهی بالاتر از قانون تعرفه اسموت-هاولی 1930 است. جیم بیانکو در پستی در X، زمینه دیداری برای این ارائه کرد:
روز بعد از روز آزادی، ۳ آوریل، بازارها سقوط کردند و داو 1,630 واحد افت کرد – بدترین افت در سالها. S&P 500 و نزدک کاهش مشابهی داشتند، در حالی که کریپتو 5.21٪ کاهش یافت و بیتکوین 6.7٪ افت کرد. وال استریت 2.85 تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داد. در همین حال، احتمال رکود در Polymarket از 39٪ به 49٪ پرش کرد و تا بعدازظهر پنجشنبه 1.1 میلیون دلار شرطبندی انجام شد.
واکنش در Crypto Twitter (CT) و در میان بسیاری از کارشناسان مالی گستردهتر میتوانست به بهترین وجهی به عنوان نفسگیر توصیف شود. واقعیت این است که حتی دو روز کامل تجاری نگذشته بود که بسیاری شروع به اعلام رکود کردند و این را به عنوان بزرگترین اشتباه مدرن در تاریخ سیاسی برچسب زدند یا حتی اظهار داشتند که این پایان ویژگی استثنائی آمریکایی است. من به شدت با این پست در X در مورد واکنش بسیاری همذاتپنداری کردم.
منتقدان این تعرفهها ممکن است در نهایت درست باشند، اما دو روز واقعاً یک بازه زمانی خندهدار است که آن را یک شکست – یا موفقیت – برچسب بزنیم. برای خودم، من فکر میکنم این در بلندمدت احتمالاً برای آمریکا خوب است و در میانمدت برای بازارها خوب است. من قطعاً با افرادی که میگویند این رژیم تعرفهای برنامهریزی نشده است، مخالفم. وزیر خزانهداری، بسنت، بارها و بارها گفته است که هم او و هم ترامپ به شدت متمرکز بر کاهش نرخ بازده دهساله خزانهداری بودهاند که به شدت بالا بوده است. به موقعیت فعلی آن نگاه کنید.
در کوتاهمدت، اگر این تعرفهها باقی بمانند، پیشبینی آرتور هایز که در مصاحبهای با من انجام داده بود ممکن است کاملاً دقیق باشد — ممکن است شاهد سقوط S&P به نواحی بالای 4000 باشیم، یک اصلاح 20٪ از اوج به پایین.
در حالی که بیتکوین نسبت به اخبار تعرفهها کمتر منفی واکنش نشان داده است نسبت به بازارهای سنتی آمریکا، انتظار دارم بیتکوین فروخته شود اگر S&P به 4000 سقوط کند. با این حال، همانطور که در این هفته در Token Narratives مطرح کردم، حتی اگر این تعرفهها به شکلی یا دیگری در اینجا باقی بمانند، این میتواند برای داراییهای ریسک مثبت باشد. همانطور که جوزف وانگ، کارمند سابق فدرال رزرو و کارشناس فعلی مالی، در X پست کرد: “یادتان باشد – تعرفهها رویکردی نرمگرا دارند، و تعرفههای بزرگ بسیار نرمگرا هستند.”
در نشست FOMC ماه می، اگر تعرفهها همچنان برقرار باشند و اقتصاد به طور موجهی ضعیف شده باشد، انتظار برای کاهش نرخ بهره بالا خواهد بود. انتظار برای کاهشهای متعدد نرخ برای باقی سال نیز بالا خواهد بود. تسهیل شرایط مالی در آمریکا احتمالاً برای بیتکوین و دیگر داراییهای ریسک خوب خواهد بود.
