شیف در حالی که قیمت‌ها کاهش می‌یابد، به طلای ۱۱٬۴۰۰ دلاری می‌اندیشد و چشم‌انداز جهش ۱۷۸٪ زیر سؤال می‌رود

طلای ۱۱,۴۰۰ دلاری؟ شیف سناریوی جهش ۱۷۸٪ را هم‌زمان با افت قیمت‌ها مطرح کرد

فشار بازار بر طلا بیش از پیش به انتظارات از تورم طولانی‌مدت و گسترش مالی گره خورده است؛ موضوعی که اقتصاددان و حامی طلا، پیتر شیف، در پست‌هایی در X در ۲۳ مارس به آن پرداخت. تحلیل او نشان می‌داد کسری‌های ناشی از جنگ و واکنش‌های پولی، نیروهای کلیدیِ شکل‌دهنده جهت قیمت در بلندمدت هستند.

افت طلا در معاملات اخیر بازتاب یک چرخش تند از سطوح رکوردی بود؛ زیرا سرمایه‌گذاران با وجود تداوم تنش‌های ژئوپلیتیکی، مواجهه خود با این فلز را کاهش دادند و زیان‌ها روز دوشنبه شتاب گرفت. افت از سقف‌های تاریخی باعث شد طلا از حدود ۵,۶۰۸ دلار به ازای هر اونس در اواخر ژانویه به حدود ۴,۴۲۹ دلار عقب‌نشینی کند؛ که نشان‌دهنده کاهش حدود ۱,۱۷۹ دلار یا اصلاح ۲۱٪ است. در حالی‌که قیمت‌ها در معاملات دوشنبه ۱.۳٪ کاهش یافت و در میانه روز نیز برای مدتی تا حوالی ۴,۱۰۰ دلار سقوط کرد.

پس از پستی در شبکه‌های اجتماعی از سوی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ که از اعلام یک تعلیق پنج‌روزه برای حملات نظامی برنامه‌ریزی‌شده علیه زیرساخت انرژی ایران خبر می‌داد و با اشاره به پیشرفت در مذاکرات، پرمیوم ناشی از جنگ که از طلا حمایت می‌کرد را از بین برد، موج فروش تشدید شد. شیف نظر داد:

«در ماه‌های ابتدایی بحران مالی جهانی ۲۰۰۸ (GFC)، طلا ۳۲٪ سقوط کرد؛ یعنی حدود ۴۰٪ از رشد قبلیِ بازار گاوی خود. پس از آن‌که طلا کف ساخت، طی سه سال بعد ۱۷۸٪ جهش کرد. طلا امروز نزدیک به ۴,۱۰۰ دلار را لمس کرد؛ ۲۷٪ پایین‌تر، یعنی حدود ۴۰٪ از رشدش از ۲ هزار دلار. جهش ۱۷۸٪ از آن کف، طلا را به ۱۱,۴۰۰ دلار می‌رساند.»

رفتار اخیر بازار فشار کوتاه‌مدتی بر قیمت طلا وارد کرده است، هرچند استدلال‌های صعودیِ بلندمدت همچنان پابرجاست. جریان‌های سرمایه‌گذاری از فلز دور شدند، زیرا نقش پناهگاه امن آن در جریان جنگ ایران زیر ذره‌بین رفت؛ در حالی‌که این افت همچنین پیامدهایی برای سهام شرکت‌های معدنی داشت که معمولاً نوسانات قیمت را تشدید می‌کنند. پایین‌تر آمدن قیمت شمش، انتظارات درآمدی تولیدکنندگان را کاهش داد، هم‌زمان افزایش هزینه‌های انرژی، مخارج عملیاتی را بالا برد و حاشیه سود در سراسر این بخش را فشرده کرد.

ریسک‌های تورمی و گسترش مالی، چشم‌انداز بلندمدت را تثبیت می‌کنند

مقایسه‌های تاریخی، تز کلی او را پایه‌گذاری کرد و چرخه‌های گذشته بازار را به‌عنوان لنزی برای تفسیر نوسانات کنونی قرار داد. این اقتصاددان، عقب‌نشینی‌های تند را به‌عنوان مراحل موقتی در دل روندهای صعودی بلندمدت ترسیم کرد؛ به‌ویژه در دوره‌هایی که با فشارهای مالی و مداخله سیاستی شکل می‌گیرند. شیف با ایجاد شباهت با بحران ۲۰۰۸ تأکید کرد که افت‌هایی با بزرگی مشابه، پیش‌تر نیز مقدمه رالی‌های ممتدِ پیوندخورده با بی‌ثباتی کلان اقتصادی بوده‌اند.

وخامت مالی و تشدید فشار اقتصادی، رکن دیگری از چشم‌انداز او بود که فراتر از هزینه‌های فوری زمان جنگ امتداد می‌یافت. شیف گفت: «اگر جنگ به‌زودی پایان یابد، این برای طلا منفی است. اما آن‌قدر نیست که همه عوامل مثبت را خنثی کند. ضمن اینکه دولت همچنان باید برای جایگزینی سلاح‌های مصرف‌شده و بازسازیِ آنچه را نابود کرده هزینه کند. پس کسری‌های بزرگ‌تر و تورم بیشتری نسبت به حالتی خواهد بود که اصلاً جنگی رخ نمی‌داد»، و افزود:

«اگر قبل از جنگ نسبت به طلا خوش‌بین بودید، حالا باید خوش‌بین‌تر باشید. جنگ یعنی جهش کسری بودجه آمریکا، سر به فلک کشیدن قیمت غذا و انرژی، رکود، افزایش بیکاری، سقوط قیمت سهام، اوراق قرضه و املاک، افزایش تروریسم و یک بحران مالی.»

انتظارات سیاست پولی و رفتار مصرف‌کننده نیز در ارزیابی او از پویایی‌های تورم گنجانده شد. شیف قیمت‌های بالاتر نفت را به کاهش هزینه‌کرد اختیاری پیوند داد و آن تغییر را به‌عنوان محرکی برای انقباض اقتصادی توصیف کرد نه تورم فوری. او استدلال کرد شرایط رکودی به کاهش نرخ‌ها و ازسرگیری گسترش پولی منجر می‌شود، که به‌مرور تورم را تقویت کرده و با افت بازدهی واقعی، استدلال به نفع طلا را محکم‌تر می‌کند.

پرسش‌های متداول 🧭

• چرا قیمت طلا با وجود تنش‌های ژئوپلیتیکی به‌طور شدید افت کرد؟
  با کاهش ترس از جنگ، احساس ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران بهتر شد و پرمیوم ژئوپلیتیکیِ طلا از بین رفت.
• چشم‌انداز بلندمدت پیتر شیف برای طلا چیست؟
  او انتظار دارد طلا به‌دلیل تورم، کسری‌ها و گسترش پولی، جهش قابل‌توجهی را تجربه کند.
• افت قیمت طلا چه اثری بر سهام شرکت‌های معدنی دارد؟
  با کاهش درآمدها و در عین حال بالا ماندن هزینه‌های انرژی، حاشیه سود فشرده می‌شود.
• کدام عوامل کلان می‌توانند در آینده طلا را بالاتر ببرند؟
  افزایش کسری‌ها، فشارهای تورمی و احتمال کاهش نرخ‌ها می‌تواند تقاضای طلا را تقویت کند.