«شباهت‌ها به بحران مالی ۲۰۰۸» — جیمی دایمون، مدیرعامل جی‌پی‌مورگان، دربارهٔ ریسک‌های هوش مصنوعی و اعتباری هشدار می‌دهد

دایمن هشدار داد وام‌دهی رقابتی می‌تواند نتیجه معکوس بدهد

سخنرانی در روز سالانه سرمایه‌گذاران بانک در نیویورک در ۲۳ فوریه ۲۰۲۶، دایمن با تکیه بر تجربه‌اش در هدایت جی‌پی‌مورگان در بحران گذشته—زمانی که شرکت‌های ورشکسته‌ای از جمله بیر استرنز و واشینگتن میوچوال را خریداری کرد—سخن گفت. او در یک پرسش‌وپاسخ گسترده، تشدید رقابت در سراسر حوزه مالی را توصیف کرد و هشدار داد که سودهای آسان می‌تواند وام‌دهندگان را به رفتارهای پرریسک وسوسه کند.

دایمن اشاره کرد به آنچه «چرخه‌ای آشنا» می‌نامید. او گفت در سال‌های ۲۰۰۵ تا ۲۰۰۷، «موج صعودی همه قایق‌ها را بالا می‌برد» و «همه پول زیادی در می‌آوردند». او پیشنهاد کرد آن دوره رونق، حساسیت نسبت به ریسک را کاهش داد و اهرم‌گیری را تشویق کرد؛ چیزی که بعداً پرهزینه از آب درآمد.

او اکنون نشانه‌هایی از اعتمادبه‌نفس بیش از حدِ مشابه را در قیمت‌های بالای دارایی‌ها و حجم معاملات می‌بیند. به گفته او برخی رقبا برای افزایش درآمد خالص بهره، «کارهای احمقانه» انجام می‌دهند؛ از جمله اعطای اعتبار با شرایط سهل‌گیرانه‌تر. این پویایی، هرچند حول و حوش وام‌های ساب‌پرایم نیست، آسیب‌پذیری‌های خاص خود را دارد.

برخلاف افراط‌کاری‌های سال ۲۰۰۸ که با مسکن هدایت می‌شد، ریسک‌های فعلی ممکن است از گوشه‌های دیگری سربرآورند. دایمن به اختلالات مرتبط با هوش مصنوعی، به‌ویژه در بخش‌های نرم‌افزار و فناوری، به‌عنوان محرک‌های احتمالی اشاره کرد که می‌توانند بازارهای اعتباری را به شکل‌های غیرمنتظره‌ای متلاطم کنند.

او ماه‌هاست درباره کیفیت اعتباری هشدار می‌دهد و شکست‌های سال ۲۰۲۵ِ وام‌دهنده خودرویی Tricolor Holdings و تأمین‌کننده قطعات خودرو First Brands Group را به‌عنوان «سوسک‌های» اولیه‌ای مطرح کرده که شاید نشان‌دهنده فشارهای عمیق‌تر باشند. او گفت چرخه گسترده‌تر اعتبار در نهایت دوباره «ترش خواهد شد»، هرچند اذعان کرد درباره زمان‌بندی و شدت آن عدم قطعیت وجود دارد.

اظهارات دایمن در میانه بحث‌های جاری درباره این موضوع مطرح می‌شود که آیا سیستم امروز از دوران پیش از بحران مالی جهانی مستحکم‌تر است یا نه. اصلاحات پس از ۲۰۰۸ الزامات سرمایه‌ای و نظارت بر بانک‌های بزرگ را تقویت کرد و حاشیه‌های امنی ایجاد کرد که دو دهه پیش وجود نداشت. هم‌زمان، بازارهای اعتبار خصوصی و وام‌دهندگان غیربانکی گسترش یافته‌اند و پرسش‌های تازه‌ای درباره اینکه ریسک در نهایت کجا انباشته می‌شود، ایجاد کرده‌اند.

ناظران بازار همچنان دو دسته‌اند. برخی تحلیلگران استدلال می‌کنند مقررات سخت‌تر و مدیریت ریسک بهتر، احتمال فروپاشی سیستماتیک را کاهش می‌دهد. برخی دیگر معتقدند نقدینگی فراوان، اشتیاق به هوش مصنوعی (AI) و رقابت شدید هنوز هم می‌تواند بخش‌هایی از افراط را باد کند.

برای جی‌پی‌مورگان، دایمن احتیاط را به‌عنوان یک راهبرد مطرح کرد نه عقب‌نشینی. او به‌طور مداوم بانک را در زمینه پذیره‌نویسی و اعطای وام منضبط معرفی کرده و در عین حال سرمایه‌گذاری سنگینی در فناوری انجام داده است و آن را در بیشتر حوزه‌ها یک «برنده» هوش مصنوعی توصیف می‌کند. پیام او به سرمایه‌گذاران روشن بود: رونق می‌تواند رضایت‌خاطر و سهل‌انگاری بیاورد، و تاریخ وقتی اعتماد جلوتر از احتیاط حرکت کند، عادت دارد تکرار شود.

پرسش‌های متداول 🔎

• چرا جیمی دایمن بازارهای فعلی را با ۲۰۰۸ مقایسه کرد؟
  او وام‌دهی رقابتی، سودهای قوی و اعتمادبه‌نفس بیش از حد سرمایه‌گذاران را به‌عنوان الگوهایی مشابه دوره پیش از بحران ذکر کرد.
• دایمن در ۲۰۲۶ چه ریسک‌هایی را برجسته کرد؟
  او به سهل‌گیرانه‌تر شدن استانداردهای اعتباری و اختلالات بالقوه ناشی از هوش مصنوعی در بخش‌هایی مانند نرم‌افزار اشاره کرد.
• آیا دایمن وقوع یک بحران مالی دیگر را پیش‌بینی می‌کند؟
  خیر، او درباره شباهت‌ها و احتمال رکود اعتباری هشدار داد، اما گفت زمان‌بندی و شدت آن همچنان نامشخص است.
• سیستم امروز چه تفاوتی با ۲۰۰۸ دارد؟
  بانک‌ها تحت استانداردهای سخت‌گیرانه‌تر سرمایه‌ای و نظارتی فعالیت می‌کنند، هرچند اعتبار خصوصی و وام‌دهی غیربانکی رشد کرده است.