صندوق پوشش ریسک رمزارزی Split Capital پس از بازدهی ۱۰۰٪ فعالیت خود را متوقف می‌کند؛ ابتکار به Plasma منتقل می‌شود

نکات کلیدی:

• زهیر ابتکار پس از ثبت بازده خالص بیش از ۱۰۰٪ از زمان راه‌اندازی در ژانویه ۲۰۲۴، Split Capital را تعطیل کرد.
• ابتکار ورود ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری جسورانه و ETFهای اسپات بلک‌راک و فیدلیتی را از جمله دلایل ازکارافتادن مدل صندوق‌های پوشش ریسک دانست.
• ابتکار به‌عنوان CSO جدید Plasma، راهبرد ورود به بازار برای اپ نئوبانک استیبل‌کوینی Plasma One را که در ۲۰۲۶ عرضه می‌شود رهبری خواهد کرد.

پایان عصر صندوق‌های پوشش ریسک کریپتو؟ Split Capital تعطیل شد؛ بنیان‌گذار به Plasma استیبل‌کوین L1 می‌پیوندد

ابتکار این اعلام را در X منتشر کرد و در آن تصمیم را پس از نزدیک به دو سال اداره صندوق، یک چرخش راهبردی توصیف کرد. فورچون نخستین رسانه‌ای بود که سه‌شنبه در قالب یک گزارش اختصاصی این خبر را منتشر کرد. Split Capital در سال ۲۰۲۴ حدود ۱۰۰٪ بازدهی داشت و در سال ۲۰۲۵ حدوداً ۲۰٪، به‌طوری‌که بازده خالص از زمان آغاز فعالیت از ۱۰۰٪ فراتر رفت. عملاً همه سرمایه‌گذاران سود کردند. این صندوق به‌خاطر عملکرد ضعیف تعطیل نمی‌شود.

ابتکار این جمع‌کردن فعالیت‌ها را پاسخی به دگرگونی‌های ساختاری در صنعت گسترده‌تر کریپتو دانست. او استدلال کرد با بالغ‌تر شدن این بخش، مدل صندوق پوشش ریسک دیگر منطقی نیست. او نوشت: «صنعت دیگر به معامله‌گرانی که دنبال موج‌سواریِ مومنتوم هستند پاداش نمی‌دهد.» «تنها سؤال واقعی این است: آینده چه شکلی خواهد داشت و ارزش کجاست؟»

ابتکار Split Capital را در یکی از کندترین دوره‌های کریپتو راه‌اندازی کرد، با این فرضیه که سرمایه‌گذاری جسورانه به سمت توکن‌های نقدشوندهِ کم‌ارزش‌گذاری‌شده جریان خواهد یافت. این صندوق شرکای محدود (LP) از جمله Novi Loren و UTXO Management را جذب کرد و دارایی تحت مدیریت آن در محدوده هشت‌رقمی قرار داشت. یک بازوی پژوهشی مرتبط به نام Split Research نیز در کنار آن فعالیت می‌کرد.

این فرضیه آن‌گونه که انتظار می‌رفت محقق نشد. طی شش سال بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری جسورانه وارد این فضا شد و بازار به چیزی بازگشت که ابتکار آن را «خط مبنای فروتن‌کننده» نامید. او ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم ETF عرضه‌شده توسط بلک‌راک و فیدلیتی را یکی از دلایل از دست رفتن مزیت مدل صندوق پوشش ریسک عنوان کرد. سرمایه‌گذاران نهادی اکنون می‌توانند بدون مدیر صندوق به کریپتو دسترسی داشته باشند.

او همچنین به عقب‌نشینی گسترده‌تر میان شرکت‌های برتر سرمایه‌گذاری جسورانه کریپتو اشاره کرد. Paradigm فعالیت خود را به هوش مصنوعی (AI) و رباتیک گسترش داده است. کایل سامانی از Multicoin تمرکز خود را تغییر داده است. راب هادیک از Dragonfly وضعیت کنونی را یک «رویداد انقراض گسترده» برای سرمایه‌گذاری جسورانه کریپتو توصیف کرد.

Split Capital در اواخر ۲۰۲۵ سرمایه بیرونی را به سرمایه‌گذاران بازگرداند و جمع‌کردن فعالیت را به‌عنوان یک ابزار صندوقیِ کامل آغاز کرد. این صندوق در ظرفیتی محدود و تنها با سرمایه اختصاصی خود ادامه می‌دهد. ابتکار از اواسط ۲۰۲۴ از حامیان اولیه و مشاوران Plasma بود. او شخصاً سرمایه‌گذاری کرد و پس از آشنایی با مدیرعامل پل فِکس، در جذب سرمایه، استخدام و راهبرد کمک کرد. او روز سه‌شنبه به‌طور رسمی به‌عنوان عضو تیم بنیان‌گذار و مدیر ارشد استراتژی به شرکت پیوست.

Plasma یک بلاکچین لایه یک (L1) است که برای تسویه و توزیع استیبل‌کوین ساخته شده است. این شبکه با EVM سازگار است و برای توان عملیاتی بالا، کارمزد نزدیک به صفر و انتقال‌های بدون گس برای دارایی‌هایی مانند USDT طراحی شده است. این پروتکل از معماری split-block برای مقاومت در برابر اسپم استفاده می‌کند. حامیان آن شامل Founders Fund پیتر تیل، پائولو آردوینو مدیرعامل تتر، بیت‌فینکس و Framework Ventures هستند که راندی حدود ۲۰ تا ۲۴ میلیون دلار را رهبری کرد.

در نقش جدید خود، ابتکار شراکت‌های سطح بالا، روابط با سرمایه‌گذاران و راهبرد ورود محصول به بازار را هدایت خواهد کرد. تمرکز اصلی او راه‌اندازی Plasma One خواهد بود؛ یک اپ مصرف‌کننده که شرکت آن را یک نئوبانک مبتنی بر استیبل‌کوین توصیف می‌کند و هدفش رقابت با SoFi و Revolut در پرداخت‌های جهانی، پس‌انداز و دسترسی مالی است.

ابتکار Plasma را «چیزی که باور دارم بهترین شرکت در کریپتو خواهد بود» نامید و پیوستن به تیم را نقطه اوجِ نه سال حضورش در این صنعت توصیف کرد. او مدتی را همراه تیم در لوگانو گذراند و روی دور سری A و آماده‌سازی ورود به بازار کار کرد.

این جابه‌جایی بازتاب‌دهنده تغییر گسترده‌تری در درون کریپتو است؛ از معامله‌گری سفته‌بازانه به سمت زیرساخت‌هایی که حول سودمندیِ دنیای واقعی ساخته می‌شوند. استیبل‌کوین‌ها به بزرگ‌ترین کاربرد عملی این بخش تبدیل شده‌اند و سالانه تریلیون‌ها دلار حجم تسویه را پردازش می‌کنند. Plasma خود را به‌عنوان لایه تسویه برای این فعالیت‌ها جایگاه‌یابی می‌کند.

ابتکار در پست خود از شرکای محدود Split Capital، تیم و خانواده‌اش قدردانی کرد. هیچ مسئله نظارتی یا اختلاف با سرمایه‌گذاران مطرح نشد. این تعطیلی بازتاب‌دهنده دیدگاه اوست که مرحله بعدی کریپتو توسط سازندگان تعریف خواهد شد، نه معامله‌گران.