سهام با جلوگیری دیوان عالی از تعرفه‌های اضطراری دوباره جان می‌گیرد، اما جنجال تجاری هنوز تمام نشده است

حکم دیوان عالی، رالی آسودگی را در خرده‌فروشی و صنایع شعله‌ور کرد

بازارهای سهام آمریکا ساعت ۴ بعدازظهر به وقت شرق (EST) با رشد گسترده بسته شدند و زیان‌های ابتدای روز که به داده‌های ناامیدکننده اقتصادی و قرائت‌های چسبنده تورمی گره خورده بود را جبران کردند. تصمیم تاریخی ۶ به ۳ دیوان عالی که اختیار کاخ سفید برای اعمال تعرفه تحت «قانون اختیارات اقتصادی اضطراری بین‌المللی» را محدود می‌کند، دست‌کم به‌طور موقت، دوزی از آسودگی را به دارایی‌های پرریسک تزریق کرد.

شاخص نزدک کامپوزیت پیشتاز شد و با رشد ۰.۹۰٪ به ۲۲,۸۸۶.۰۷ رسید. میانگین صنعتی داوجونز با افزایش ۲۳۰.۸۱ واحدی، یا ۰.۴۷٪، به ۴۹,۶۲۵.۹۷ رسید؛ پس از آن‌که در اوایل جلسه معاملاتی از کسری نزدیک به ۲۰۰ واحدی برگشته بود. S&P 500 نیز ۰.۶۹٪ افزایش یافت و در ۶,۹۰۹.۵۱ بسته شد که بالاترین بسته‌شدن آن در بیش از یک هفته اخیر است.

NYSE Composite در ۲۳,۴۵۲.۶۰ به کار پایان داد و ۹۴.۳۲ واحد رشد کرد که نشان‌دهنده مشارکت گسترده در بازگشت بازار بود. همان‌طور که تصویر مرجع نشان می‌دهد، همه شاخص‌های اصلی روز را محکم در محدوده سبز به پایان رساندند، با وجود مسیر پرنوسان درون‌روزی.

در هفته معاملاتی کوتاه‌شده، S&P 500 حدود ۰.۷٪ رشد کرد، داوجونز ۰.۳٪ بالا رفت و نزدک ۰.۹٪ اضافه کرد و به رشته زیان چندروزه سهام سنگینِ فناوری پایان داد. پهنای بازار بهبود یافت؛ به‌طوری‌که در بورس نیویورک، تعداد نمادهای مثبت تقریباً با نسبت ۵۸٪ در برابر ۳۷٪ از نمادهای منفی پیشی گرفت.

دیوان عالی یک شوک تجاری وارد کرد

در نظر اکثریت که به قلم جان رابرتس، رئیس دیوان عالی، نوشته شده است، دادگاه حکم داد که رئیس‌جمهور ترامپ هنگام اعمال تعرفه‌های گسترده «متقابل» بر تقریباً همه شرکای تجاری آمریکا، از حدود اختیارات خود تحت IEEPA فراتر رفته است. اکثریت تأکید کردند که این قانون برای شرایط اضطراری واقعیِ ملی با تهدیدهای خارجی طراحی شده است—نه به‌عنوان یک چک سفید برای سیاست‌گذاری تجاری گسترده.

این تصمیم چشم‌انداز بازپرداخت بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار تعرفه را مطرح کرد، هرچند پرونده اکنون به دادگاه‌های بدوی بازمی‌گردد. قضات مخالف هشدار دادند که این امر می‌تواند موجب اختلال در توافق‌های تجاری موجود و ایجاد پیچیدگی‌های مالی بالقوه برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان شود.

رئیس‌جمهور ترامپ سریع واکنش نشان داد، حکم را «افتضاح» خواند و از برنامه‌هایی برای پیگیری یک تعرفه جهانی جدید ۱۰٪ تحت اختیار بخش ۱۲۲ خبر داد. او همچنین به گسترش‌های احتمالی تحت بخش‌های ۲۳۲ و ۳۰۱ اشاره کرد تا جریان درآمد تعرفه‌ای در سال ۲۰۲۶ را در سطوح مشابه حفظ کند.

ترامپ در تروث سوشال نوشت: «حکم دیوان عالی درباره تعرفه‌ها عمیقاً ناامیدکننده است! از برخی اعضای دادگاه شرمنده‌ام که شهامت انجام کاری را که برای کشورمان درست است نداشتند.»

رئیس‌جمهور آمریکا افزود:

«کشورهای خارجی که سال‌ها سر ما کلاه گذاشته‌اند سر از پا نمی‌شناسند و در خیابان‌ها می‌رقصند — اما مدت زیادی نخواهند رقصید!»

رالی آسودگی با واقعیت روبه‌رو می‌شود

واکنش اولیه بازار روشن بود: بخش‌های حساس به تعرفه جهش کردند. صنایع و کالاهای مصرفیِ دفاعی هر کدام بیش از ۱٪ رشد کردند و شرکت‌هایی مانند کاترپیلار و والمارت از کاهش نگرانی‌های کوتاه‌مدت درباره هزینه‌های واردات منتفع شدند.

خرده‌فروش‌هایی از جمله آمازون و هوم‌دیپو حدود ۲٪ افزایش یافتند، در حالی که سرمایه‌گذاران بازپرداخت‌های احتمالی را در برابر ریسک عوارض جدید می‌سنجیدند. سهام انرژی اندکی بالاتر رفت، زیرا نفت در میانه تنش‌های آمریکا و ایران به بالاترین سطح شش‌ماهه رسید؛ موضوعی که به بخش انرژی باد موافق داد اما پرسش‌های تازه‌ای درباره تورم مطرح کرد.

با این حال، فناوری ۰.۳٪ افت کرد که بازتابِ چرخشِ ادامه‌دار از بازی‌های صرفِ هوش مصنوعی به سمت سهام موسوم به «اقتصاد واقعی» است. شرکت‌های کوچک، بر اساس راسل 2000، ۰.۳۱٪ رشد کردند و سودهای سال تا به امروزِ این بخش را ادامه دادند. قیمت بیت‌کوین نیز رشد کرد و در روز ۱.۲٪ افزایش modest داشت.

داده‌های اقتصادی فشار را حفظ می‌کند

این رالی با وجود داده‌های اقتصادی کم‌رمق رخ داد. تولید ناخالص داخلیِ سه‌ماهه چهارم ۱.۴٪ ثبت شد که بسیار پایین‌تر از انتظار بود و تا حدی تحت تأثیر تعطیلی دولت قرار داشت. تورم شاخص مخارج مصرف شخصی (PCE) در دسامبر روی ۳٪ ثابت ماند و موضع محتاطانه فدرال رزرو درباره کاهش نرخ بهره را تقویت کرد.

شاخص‌های مدیران خرید نرم‌تر شدند، اعتماد مصرف‌کننده از پیش‌بینی‌ها پایین‌تر آمد و خروج سرمایه از سهام آمریکا از ابتدای سال به ۵۲ میلیارد دلار رسید—سریع‌ترین آهنگ از سال ۲۰۱۰. سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای پول را به بازارهای خارج از کشور مانند کره جنوبی و برزیل هدایت کرده‌اند.

در همین حال، قیمت‌های نفت به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیک بالا رفت و تصویر تورم را پیچیده‌تر کرد. VIX به سمت ۲۰ کاهش یافت اما همچنان بالا باقی ماند و نشان داد که نوسان از بین نرفته است.

گام بعدی برای بازارها چیست؟

تحلیلگران اکنون حکم دیوان عالی را یک کاتالیزور بالقوه می‌دانند تا S&P 500 انتهای بالایی بازه معاملاتی اخیر خود یعنی ۶,۷۳۰ تا ۷,۰۰۰ را آزمایش کند. گاوها چشم به حرکت به سمت ۷,۰۰۰ دارند، در حالی که خرس‌ها هشدار می‌دهند اقدام تجاریِ تازه می‌تواند به‌سرعت آشفتگی را دوباره شعله‌ور کند.

وزیر خزانه‌داری اسکات بسنت اشاره کرد که درآمد تعرفه‌ای می‌تواند تحت اختیارات جایگزین «عملاً بدون تغییر» باقی بماند؛ نشانه‌ای که عدم قطعیت سیاستی ادامه خواهد یافت. سرمایه‌گذاران داده‌های پیشِ رو درباره احساسات مصرف‌کننده، آغاز ساخت‌وساز مسکن و درآمد شرکت‌های خرده‌فروشی را برای سرنخ‌هایی از تاب‌آوری تقاضا بررسی خواهند کرد.

در کوتاه‌مدت انتظار کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نمی‌رود و تورم چسبنده همچنان انعطاف سیاست‌گذاران را محدود می‌کند. اگر تنش‌های تجاری دوباره اوج بگیرد، بازارها ممکن است دریابند که رالی آسودگیِ جمعه صرفاً یک آنتراکت بوده است، نه پایان نمایش.

فعلاً، وال‌استریت هفته را با خوش‌بینیِ محتاطانه به پایان می‌برد—از خویشتن‌داری قضایی دلگرم شده، اما کاملاً آگاه است که در واشنگتن، داستان تعرفه به ندرت با یک تیتر تمام می‌شود.

پرسش‌های متداول ❓

• چرا سهام در ۲۰ فوریه ۲۰۲۶ رشد کرد؟
  بازارها پس از آن‌که دیوان عالی تعرفه‌های اضطراری گسترده را لغو کرد، رالی کردند و ابهام کوتاه‌مدت تجاری کاهش یافت.
• دیوان عالی درباره تعرفه‌ها چه حکمی داد؟
  دادگاه با رأی ۶ به ۳ حکم داد که رئیس‌جمهور ترامپ هنگام اعمال تعرفه‌های گسترده متقابل، از حدود اختیارات خود تحت IEEPA فراتر رفته است.
• شاخص‌های اصلی چگونه عمل کردند؟
  S&P 500 در ۶,۹۰۹.۵۱، داوجونز در ۴۹,۶۲۵.۹۷ و نزدک در ۲۲,۸۸۶.۰۷ بسته شدند و همگی رشد کردند.
• آیا تعرفه‌های جدید هفته آینده بر بازارها اثر می‌گذارد؟
  سرمایه‌گذاران انتظار دارند نوسان ادامه یابد، زیرا دولت در حال بررسی اختیارات جایگزین برای تعرفه‌هاست.