ثبت جدید ETF شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین را هدف قرار می‌دهد و شرکت Strategy Inc در مرکز توجه قرار دارد

استراتژی ETF درآمدیِ پیوندخورده به بیت‌کوین بدون نگهداری مستقیم

افزایش تقاضا برای درآمدی که به مواجهه شرکتیِ مرتبط با بیت‌کوین گره خورده است، در حال شکل‌دهی به استراتژی‌های جدید ETF است؛ از جمله ثبت پیشنهادی T-Strive Digital Credit ETF در تاریخ ۳۰ مارس ۲۰۲۶ نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) که با نماد DGCR معامله خواهد شد. ساختار این صندوق به‌گونه‌ای است که Strive Asset Management LLC به‌عنوان مشاور فرعی فعالیت می‌کند و با هدف‌گذاری بازده، بر اوراق بهاداری تمرکز دارد که به شرکت‌هایی مرتبط‌اند که بیت‌کوین را در ترازنامه خود نگهداری می‌کنند.

برخلاف محصولات اسپات، این صندوق به اوراق بهادار ممتازِ منتشرشده توسط شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین تخصیص می‌دهد؛ شرکت‌هایی که سرمایه شرکتی را به BTC یا ابزارهای مرتبط اختصاص می‌دهند. این موارد شامل سهام ممتاز دائمی و سایر اوراق بهادارِ درآمدزا و مرتبط با حقوق صاحبان سهام است که توسط چنین شرکت‌هایی منتشر می‌شوند، و همچنین مشتقاتی مانند سوآپ‌های بازده کل که برای کسب مواجهه استفاده می‌شوند. در این ثبت آمده است:

«این صندوق یک صندوق قابل معامله در بورس با مدیریت فعال است که به‌دنبال درآمد جاری است. در شرایط عادی بازار، صندوق در اوراق بهادار ممتاز منتشرشده توسط شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین … سرمایه‌گذاری می‌کند و در معاملات مشتقه نیز مشارکت می‌کند.»

Strive Asset Management LLC، یک مشاور سرمایه‌گذاری ثبت‌شده نزد SEC و زیرمجموعه Strive Inc.، به‌عنوان مشاور فرعی فعالیت می‌کند. صندوق، شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین را با استفاده از آستانه‌هایی تعریف می‌کند که به مواجهه دارایی، منابع درآمد، طبقه‌بندی مقرراتی یا عملیات استخراج مرتبط‌اند.

استراتژی اوراق بهادار ممتاز و ریسک پرتفوی متمرکز

چارچوب عملیاتی و حقوقی صندوق شامل چندین نهاد تخصصی است. این ETF بخشی از ETF Opportunities Trust است و Tuttle Capital Management, LLC به‌عنوان مشاور اصلی سرمایه‌گذاری عمل می‌کند و مسئول هزینه‌های صندوق و نظارت مقرراتی است. برای تسهیل معاملات و نگه‌داری دارایی‌ها، Commonwealth Fund Services, Inc. نقش مدیر اجرایی (administrator) را بر عهده دارد، در حالی که U.S. Bank, N.A. متولی (custodian) صندوق است.

مسئولیت‌های نظارتی تقسیم شده‌اند؛ به‌گونه‌ای که مشاور اصلی مسئول تمام هزینه‌های صندوق است، در حالی که Strive Asset Management LLC به‌عنوان مشاور فرعی، راهبرد پرتفوی را مدیریت می‌کند. سهام در واحدهای بزرگ ایجاد (creation units) منتشر و در یک بورس ملی فهرست خواهد شد؛ جایی که قیمت‌گذاری در بازار ثانویه بازتاب پویایی عرضه و تقاضا خواهد بود و بسته به شرایط نقدشوندگی ممکن است از ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) فاصله بگیرد.

این ثبت توضیح می‌دهد: «صندوق بر اساس قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری ۱۹۴۰ (the ‘1940 Act’) به‌عنوان ‘غیرمتنوع’ طبقه‌بندی می‌شود و ممکن است پرتفویی متمرکز نگه‌داری کند»، و می‌افزاید:

«صندوق به‌طور مستقیم در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری نخواهد کرد.»

این ساختار به ETF امکان می‌دهد مواجهه‌ای متمرکز با تعداد محدودی از ناشرانِ مرتبط با راهبردهای خزانه‌داری بیت‌کوین حفظ کند.

انتظار می‌رود T-Strive Digital Credit ETF بر اوراق بهادار ممتازِ اعتباری دیجیتال منتشرشده توسط Strategy Inc. تمرکز کند؛ بزرگ‌ترین شرکت خزانه‌داری بیت‌کوین که تخصیص منابع شرکتی به BTC را به‌عنوان نگهداری اصلی در ترازنامه دنبال می‌کند. در این ثبت آمده است: «صندوق انتظار دارد سرمایه‌گذاری‌های خود را عمدتاً بر اوراق بهادار ممتازِ اعتباری دیجیتال موسوم به Strategy Inc. Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) و Strive Inc. Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock (SATA) متمرکز کند.» این ابزارها، در کنار مشتقات، به‌گونه‌ای طراحی شده‌اند که ضمن حفظ مواجهه غیرمستقیم با عملکرد شرکتیِ پیوندخورده به بیت‌کوین، درآمد ایجاد کنند.

پرسش‌های متداول 🧭

• استراتژی سرمایه‌گذاری اصلی ETF DGCR چیست؟
  این صندوق از طریق اوراق بهادار ممتازِ منتشرشده توسط شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین به‌دنبال درآمد است.
• Strategy Inc. چگونه در پرتفوی ETF نقش دارد؟
  به‌دلیل نقش آن به‌عنوان یک شرکت پیشرو در خزانه‌داری بیت‌کوین، یک محور اصلی تمرکز است.
• آیا صندوق مواجهه مستقیم با بیت‌کوین فراهم می‌کند؟
  خیر، مواجهه به‌صورت غیرمستقیم از طریق اوراق بهادار شرکتی و مشتقات است.
• چرا شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین برای سرمایه‌گذاران مهم‌اند؟
  آن‌ها راهی برای دستیابی به بازده‌های مرتبط با بیت‌کوین از طریق ابزارهای مالی سنتی فراهم می‌کنند.