رونق سرمایه‌گذاری خطرپذیر در کریپتو فروکش می‌کند؛ ۸۵٪ از توکن‌های سال ۲۰۲۵ پایین‌تر از قیمت عرضه اولیه‌شان معامله می‌شوند

برترین VCها دیگر تضمین‌کننده رشد توکن نیستند

ماشین سرمایه‌گذاری خطرپذیرِ کریپتو که زمانی محرک عرضه‌های انفجاری توکن بود، در حال از دست دادن شتاب است. بر اساس داده‌های اخیر که توسط بخش Research شرکت Galaxy برجسته شده، حدود ۸۵٪ از توکن‌های عرضه‌شده در سال ۲۰۲۵ در حال حاضر پایین‌تر از قیمت عرضه‌شان معامله می‌شوند. حتی پروژه‌هایی که توسط برترین شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر پشتیبانی می‌شوند نیز برای ارائه بازدهی معنادار تقلا می‌کنند؛ بسیاری به‌سختی به نقطه سر‌به‌سر می‌رسند و برخی نیز عمیقاً در زیان هستند.

تفاوت با سال ۲۰۲۲ چشمگیر است. تنها در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۲، VCهای کریپتو نزدیک به ۱۷ میلیارد دلار در بیش از ۸۰ صندوق جدید جذب سرمایه کردند. سرمایه‌گذاران نهادی به این حوزه هجوم آوردند و اغلب پروژه‌هایی را حمایت می‌کردند که چیزی بیش از یک نقشه‌راه توکنی و یک فایل ارائه (Pitch Deck) نداشتند.

به امروز که می‌رسیم، ورق برگشته است. بازده سرمایه‌گذاری VCها از سال ۲۰۲۲ به‌طور پیوسته کاهش یافته است. تعداد صندوق‌های جدید کریپتو به پایین‌ترین سطح پنج‌ساله سقوط کرده است. جذب سرمایه در سه‌ماهه گذشته تنها معادل ۱۲٪ سرمایه‌ای بود که در اوج سه‌ماهه دوم ۲۰۲۲ جمع‌آوری شد.

در حالی که گفته می‌شود شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر در سه‌ماهه گذشته ۸.۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کرده‌اند (افزایشی ۸۴٪ نسبت به سه‌ماهه قبل)، تحلیلگران اشاره می‌کنند که این عمدتاً همان سرمایه‌ای است که در رونق سال ۲۰۲۲ جذب شده بود. در واقع، کل سرمایه تخصیص‌یافته بین ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۵ تقریباً با مقدار سرمایه‌ای که فقط در سال ۲۰۲۲ جذب شد برابری می‌کند.

با این حال شاید یک نکته امیدوارکننده هم وجود داشته باشد. با خشک شدن پول آسان VC، پروژه‌ها ناچار می‌شوند به‌جای هیاهوی توکن، بر تناسب محصول با بازار، رشد کاربران و درآمد پایدار تمرکز کنند. کاهش نفوذ افراد داخلی نیز می‌تواند به معنای آزادسازی‌های تهاجمی کمترِ توکن و هم‌سویی بهتر میان سازندگان و جوامع باشد.

در همین رابطه، @thedefiedge، یک شرکت پژوهشی در حوزه مالی غیرمتمرکز (DeFi) گفت: «وقتی نفوذ VC کمرنگ می‌شود، پروژه‌هایی برنده‌اند که کاربران واقعی و درآمد واقعی دارند. امیدوارم زنجیره‌های کمتر و سازنده‌های بیشتری داشته باشیم که به‌جای جذب سرمایه بعدی، روی بهینه‌سازی محصول تمرکز می‌کنند.»

این رکود ممکن است پایان چرخه‌های توکنِ مبتنی بر سرمایه و آغاز یک اکوسیستم کریپتو با اتکا بیشتر به بنیان‌های واقعی را رقم بزند.

پرسش‌های متداول 📊

• چرا بیشتر توکن‌های ۲۰۲۵ افت کرده‌اند؟
  تقاضای ضعیف و کاهش شتابِ ناشی از VCها بر قیمت‌ها فشار وارد کرده است.
• VCها در سال ۲۰۲۲ چه مقدار جذب سرمایه کردند؟
  تنها در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۲ نزدیک به ۱۷ میلیارد دلار.
• آیا تامین مالی جدید VC در کریپتو در حال کند شدن است؟
  بله، ایجاد صندوق‌های جدید به پایین‌ترین سطح پنج‌ساله رسیده است.
• این موضوع برای پروژه‌های کریپتو چه معنایی دارد؟
  تیم‌ها باید کاربران و درآمد واقعی را بر هیاهو مقدم بدانند.