راهنمایی جدید SEC رابط‌های دیفای، کیف‌پول‌های خودحضانتی و افشاهای مربوط به مسیریابی اجرای معاملات را هدف قرار می‌دهد

نکات کلیدی:

• بخش معاملات و بازارهای SEC در ۱۳ آوریل ۲۰۲۶ راهنمایی‌ای صادر کرد که به ارائه‌دهندگان رابط کاربری رمزارز اجازه می‌دهد در صورت تحقق ۱۲ شرط، ثبت‌نام کارگزار-معامله‌گر را انجام ندهند.
• این بیانیه که قرار است در ۱۳ آوریل ۲۰۳۱ منقضی شود، نشان‌دهنده قصد SEC برای شفاف‌سازی قوانین فدرال اوراق بهادار درباره فرانت‌اندهای صرافی‌های غیرمتمرکز و کیف‌پول‌های خودسرپرست است.
• ارائه‌دهندگان رابط کاربری مشمول باید کارمزدها، ریسک‌های MEV و تعارض‌های منافع را افشا کنند؛ در غیر این صورت ممکن است از دامنه «عدم اقدام» SEC خارج شوند.

SEC به اپراتورهای رابط‌های رمزارزی اجازه می‌دهد تحت ۱۲ شرط از ثبت‌نام کارگزار-معامله‌گر صرف‌نظر کنند

این بیانیه آنچه را که SEC «ارائه‌دهندگان رابط کاربری مشمول» می‌نامد هدف قرار می‌دهد؛ دسته‌ای که شامل وب‌سایت‌ها، افزونه‌های مرورگر و اپلیکیشن‌های موبایل است که برای کمک به کاربران جهت آماده‌سازی و ارسال تراکنش‌های اوراق بهادارِ دارایی‌های رمزارزی از طریق کیف‌پول‌های خودسرپرست طراحی شده‌اند.

این رابط‌ها معمولاً پارامترهای تراکنشِ تعیین‌شده توسط کاربر—مانند جهت خرید یا فروش، حجم، نوع دارایی و بازه قیمتی—را به دستورهای قابل‌خواندن توسط بلاکچین تبدیل می‌کنند. آن‌ها همچنین ممکن است داده‌های بازار، کارمزدهای تخمینی گَس و مسیرهای اجرای در دسترس را نمایش دهند. ارائه‌دهندگان عموماً بابت هر تراکنش درصد ثابتی دریافت می‌کنند.

بر اساس بخش ۱۵(a) قانون بورس اوراق بهادار ۱۹۳۴، هر شخصی که در کسب‌وکار انجام دادن معاملات اوراق بهادار برای دیگران فعالیت می‌کند، عموماً ملزم است به‌عنوان کارگزار ثبت‌نام کند. کارکنان SEC در این بیانیه گفتند که با فعالیت یک ارائه‌دهنده رابط کاربری مشمول بدون آن ثبت‌نام مخالفت نخواهند کرد، مشروط بر اینکه ارائه‌دهنده ۱۲ شرط مشخص را رعایت کند.

این شرایط شامل نحوه مدیریت سفارشی‌سازی کاربر، ساختارهای کارمزد، مسیریابی اجرا، محل‌های معاملاتی وابسته، و الزامات افشا است. ارائه‌دهنده باید به کاربران اجازه دهد تنظیمات پیش‌فرض تراکنش را تغییر دهند و برای پشتیبانی از آن تصمیم‌ها، مواد آموزشی ارائه کند. ارائه‌دهنده نمی‌تواند کاربران را به انجام تراکنش‌های مشخصِ اوراق بهادارِ رمزارزی ترغیب کند یا مشاوره سرمایه‌گذاری ارائه دهد.

در مورد مسیریابی، اگر یک رابط فقط یک مسیر اجرا را نمایش دهد، کاربران باید بتوانند گزینه‌های جایگزین را مشاهده کنند. اگر چند مسیر نمایش داده شود، رابط باید ابزارهای مرتب‌سازی عینی—مانند بر اساس قیمت یا سرعت—را ارائه کند، بدون اینکه هیچ مسیری را به‌عنوان گزینه «بهترین» برچسب‌گذاری کند.

جبران خدمات باید به یک هزینه ثابت محدود باشد که به‌طور یکسان در سراسر محصولات، مسیرها، بسترها و طرف‌های مقابل اعمال می‌شود. این کارمزد نمی‌تواند بر اساس اینکه کدام محل معاملاتی انتخاب می‌شود یا کدام دارایی درگیر است تغییر کند.

الزامات افشا گسترده است. ارائه‌دهندگان باید به کاربران اطلاع دهند که اپراتور در ارتباط با عملیات این رابط، نزد SEC ثبت‌نام نشده و توسط آن تنظیم‌گری نمی‌شود. همچنین باید همه کارمزدها و روش‌های محاسبه آن‌ها، تعارض‌های منافع، سیاست‌های امنیت سایبری، رویه‌های حفاظت از داده مربوط به راهبردهای ارزشِ قابل استخراجِ حداکثری (MEV)، و جزئیات مربوط به هر محل معاملاتی یا استخر نقدینگیِ متصل را افشا کنند.

هر محل معاملاتی وابسته باید به‌طور روشن مشخص شود و رابط باید با همان شرایطی که به هر پلتفرمِ غیرِوابسته متصل می‌شود، به آن بسترهای وابسته نیز متصل شود.

این بیانیه همچنین فعالیت‌هایی را فهرست می‌کند که ارائه‌دهنده را به‌کلی از دامنه آن خارج می‌کند. اپراتورهایی که درباره شرایط تراکنش مذاکره می‌کنند، وجوه کاربران را نگه می‌دارند، معاملات را اجرا یا تسویه می‌کنند، اسناد معاملات را پردازش می‌کنند، یا سفارش‌ها را دریافت و مسیریابی می‌کنند، مشمول موضع «عدم اقدام» کارکنان نیستند.

SEC گفت نگه‌داری سیاست‌ها، رویه‌ها و سوابق داخلی—از جمله استفاده از داده‌های تراکنشِ آنچین در کنار دفاتر خصوصی—می‌تواند به ارائه‌دهندگان کمک کند نشان دهند در چارچوب محدودیت‌های بیانیه فعالیت می‌کنند.

کارکنان گفتند از دریافت نظرات عمومی استقبال می‌کنند. ارسال‌ها می‌تواند به‌صورت الکترونیکی به rule-comments@sec.gov انجام شود و عبارت «File Number 4-894» در خط موضوع درج شود. در صورت عدم اقدام مداخله‌گرانه از سوی کمیسیون، این بیانیه در ۱۳ آوریل ۲۰۳۱ مسترد تلقی خواهد شد.