این هفته برای بازار فلزات گرانبها یک فراز و نشیب واقعی بوده است، با تغییرات قیمتی که بالا و پایین رفته و عناوین خبری به سختی توانستهاند هماهنگ بمانند. نقره نقدی در بورس طلای شانگهای در ۲۴ دسامبر ۲۰۲۵، با قیمتی بالاتر از قراردادهای آتی بسته شد، که یک نمونه کلاسیک از عقبماندگی (بکواردیشن) است که به بازار فیزیکی تنگ چین اشاره دارد.
قیمت نقره در شانگهای با افزایش شدید به علت پسگرایی، نشاندهنده عرضه محدود در چین است.
این مقاله بیش از یک ماه پیش منتشر شده است. برخی اطلاعات ممکن است بهروز نباشد.
نویسنده
اشتراک
بازار نقره چین وارد عمق عقبماندگی شد، زیرا تقاضا در شانگهای از عرضه پیشی گرفت
قیمت نقره در بورس طلای شانگهای در ۲۴ دسامبر ۲۰۲۵ به سطوح بالایی رسید و قرارداد آگ(T+D) نزدیک به ۱۹۴۰۰ یوان چین به ازای هر کیلوگرم تسویه شد، که با نرخ روز دلار/یوان حدود ۷.۰۱۵ معادل تقریباً ۷۸.۵۵ دلار در هر اونس بود.
این قیمت، نقره شانگهای را به راحتی بالای معیار جهانی در کومکس قرار داد، جایی که قراردادهای آتی با قیمت ۷۲.۳۶ دلار به ازای هر اونس ترو ختم شدند. این فاصله به تنشهای محلی در بازار چین اشاره کرد، جایی که تقاضای فیزیکی کوتاهمدت بیشتر از عرضه موجود به نظر میرسید.
عقبماندگی نقره — زمانی که قیمتهای نقدی بالاتر از آتی باشد — در پایان سال ۲۰۲۵ در قراردادهای نقره چین خود را نشان داد. در بورس معاملات آتی شانگهای، قراردادهای آتی نزدیکتر به زیر معادل قیمت نقدی قرار داشتند با قرارداد اصلی در حدود ۱۷۶۰۹ یوان به ازای هر کیلوگرم، یا حدوداً ۷۸.۰۲ دلار در هر اونس، منحنی وارونه را تأیید میکردند. چنین رویکردی، که از روال معمول کسب و کار دور است، نشان داد که معاملهگران فلز در دست حالا را به وعدههای آینده ترجیح میدهند، که اغلب هشداری اولیه از فشار عرضه است.
نیروی اصلی پشت این عقبماندگی به کاهش ذخایر نقره در چین، بزرگترین مصرفکننده فلز، برمیگردد. موجودی در بورسهای شانگهای تا نوامبر ۲۰۲۵ به سطوح پایین چند ساله کاهش یافت، تحت فشار تقاضای صنعتی قوی که جلوتر از واردات و تولید محلی حرکت میکرد. صنعت پنلهای خورشیدی چین، که مصرفکننده بزرگ نقره برای سلولهای فتوولتائیک است، به شدت در سال ۲۰۲۵ رشد کرد و به انتظارات کمبود جهانی نقره برای پنجمین سال متوالی دامن زد.
سایر عوامل شامل مشکلات تأمین از مناطق مهم معدنی فراتر از چین، به ویژه پرو و مکزیک بودند، جایی که اختلافات کارگری و قوانین زیست محیطی تولید را کاهش دادهاند. این گلوگاهها محدودیتهایی در جریانهای فلزی به چین ایجاد کرده و عدم تطابق محلی را تشدید کردهاند. تغییرات سیاستهای تجاری و حرکتهای ارزی نیز به این شرایط افزودند، زیرا یوان قویتر در برابر دلار امریکا هزینههای واردات را افزایش داد و دارندگان را به سمت نگه داشتن فلز در داخل کشور هدایت کرد.
در جبهه تقاضا، صنایع الکترونیک و وسائل نقلیه الکتریکی چین فشار بیشتری افزودند، زیرا رسانایی نقره آن را برای باتریها و سیمکشی ضروری میسازد. تقاضای سرمایهگذاری نیز در سالهای اخیر داغ شده است، چرا که خریداران خردهفروشی و موسسات به نقره به عنوان ضدتورم و فشارهای ژئوپلتیکی، از جمله تنشهای آمریکا-ونزوئلا که بهطور غیرمستقیم بر مسیرهای کالاها اثر گذاشتند، چشم دوختند. این نیروها با هم یک چرخه ایجاد کردند که در آن قیمتهای بالاتر نقدی باعث ترغیب به حفظ فلز فیزیکی به جای تحول در قراردادهای آتی شد.
همچنین بخوانید: تجارتکنندگان کریپتو از اینکه بیتکوین پشت سر بازار داغ طلا، نقره و بورس عقب مانده، اعتراض کردند
بکواردیشن موجهایی در بازار نقره چین فرستاده است و تغییرات قیمت روزانه بیشتری را ایجاد میکند. حجم معاملات در بورسهای شانگهای افزایش یافت، با گزارشهایی از فعالیتهای پرکار به عنوان سوداگران وارد احتمالی شدهاند. نرخهای اجاره نقره ـ که اساساً هزینه قرض گرفتن فلز فیزیکی است ـ به رکورد جدیدی رسیدند، نشانهای از شرایط محکم در حوزه امانتگیری.
تولیدکنندگان چینی با تسریع فروشها واکنش نشان دادند تا از قیمتهای بالای نقدی استفاده کنند، حرکتی که ممکن است فشار فوری را کاهش دهد اما خطر کسریهای عرضه آینده را در صورت عقب ماندن سرمایهگذاری در معدن افزایش میدهد. مصرفکنندگان صنعتی، در عین حال، با هزینههای ورودی شدیدتری مواجه شدند که میتواند به افزایش قیمتها برای صادراتی مانند پنلهای خورشیدی و الکترونیک منجر شود. این دینامیک شخصیت دوگانه نقره را به عنوان هم ماده ورودی کارخانه و هم یک بازی مالی برجسته کرد.
فراتر از چین، بکواردیشن در قیمتگذاری جهانی نیز منعکس شد، با تحرکات موازی در قراردادهای آتی کومکس حتی اگر وارونگی در بازارهای غربی معتدلتر باقیماند. تحلیلگران هشدار دادهاند که کسری مداوم میتواند نقره را به سمت قیمتهای سهرقمی سوق دهد اگر عرضه در ۲۰۲۶ بهبود نیابد. با این حال، تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو و حرکتهای اقتصادی در مناطقی مانند آمریکا و اروپا میتواند سرعت این روند را کند کند.
معاملهگران به دقت به دادههای موجودی توجه کردند و سطح انبار شانگهای را به عنوان نبض بازار برای محک زنی در مورد کمبودهای بازار بررسی کردند. تا اواخر دسامبر ۲۰۲۵، برداشتهای این موجودیها ادامه داشت، منحنی عقبمانده را دوباره تأیید و تقاضا برای بازیافت بیشتر و منابع جایگزین را همچنان برانگیخت. مقایسههایی با فشردهسازیهای گذشته پدیدار شد، هرچند متخصصان هشدار دادند که هر گونه راهحل به تنظیمات زنجیره تأمین بستگی دارد.
به طور خلاصه، بکواردیشن نقره چین در ۲۰۲۵ به فشارهای ساختاری عمیقتر در بازار جهانی اشاره دارد، جایی که تقاضا از فناوریهای سبز رشد عرضه معدن را پشت سر گذاشته است. با پایان سال، مزیت شانگهای نسبت به کومکس ثابت مانده، نشانهای از اینکه عدم تعادلهای فیزیکی ممکن است به سال جدید ریخته شوند مگر اینکه تغییراتی در سیاستها یا افزایشهای تولیدی صورت گیرد.
پرسشهای متداول ❓
- چرا نقره در ۲۴ دسامبر ۲۰۲۵ در شانگهای با حق بیمه معامله شد؟
نقره در بورس طلای شانگهای به دلیل کمبود عرضه فیزیکی در چین با قیمتی بالاتر از قراردادهای آتی قیمتگذاری شد. - بکواردیشن نقره برای بازار چین چه معنایی دارد؟
بکواردیشن در چین نشان میدهد که خریداران برای تحویل فوری بیشتر از عرضه آینده پرداخت میکنند، که بر کمبود کوتاهمدت اشاره دارد. - قیمتهای شانگهای چگونه با نقره کومکس مقایسه شدند؟
نقره شانگهای بسیار بالاتر از قیمتهای کومکس معامله میشد، که به فشارهای محلی که بهطور کامل در بازارهای غربی مشاهده نمیشود، اشاره دارد. - کدام بخشها تقاضای نقره را در چین هدایت میکنند؟
صنایع خورشیدی، الکترونیک و وسایل نقلیه الکتریکی چین حجم زیادی از نقره را جذب میکنند و دسترسی در سراسر بازار داخلی را محدود میسازند.
