بیتکوین از یک دارایی ذخیره آزمایشی به یک دارایی استراتژیک شرکتی تکامل یافته است و اختلافات قابلتوجهی در ارزشگذاری بر اساس استراتژی مدیریت و برداشت بازار به وجود آمده است، بر اساس گزارش نانسن.
نگهداری بیتکوین شرکتی از پوشش ریسک به استراتژی اصلی تغییر یافته است، گزارش نانسن.
نویسنده
اشتراک
پریمیومهای بیتکوین شرکتی تفاوتهای ارزشگذاری را آشکار میکند: مطالعه تحقیقاتی نانسن نشان میدهد
پنج شرکت بزرگ—استراتژی (که قبلاً میکرواستراتژی بود)، MARA (که قبلاً ماراتون دیجیتال بود)، Twenty One Capital، Riot Platforms، و Metaplanet—به طور مشترک بیش از ۷۰۰,۰۰۰ بیتکوین در اختیار دارند. عملکرد سهام آنها به طور فزایندهای نوسانات بیتکوین را منعکس میکند و از ارزیابیهای مالی سنتی (TradFi) فاصله میگیرد.
مطالعه نانسن که توسط تحلیلگر تحقیقاتی نیکولای سوندرگارد منتشر شده، میگوید استراتژی با ۶۸٪ پریمیوم نسبت به ارزش خالص دارایی (NAV) بیتکوین خود معامله میشود، که اعتماد سرمایهگذاران به استراتژی تجمیع اهرمی آن را نشان میدهد. بهطور متضاد، Twenty One Capital که توسط SPAC پشتیبانی میشود، با ۹۱٪ تخفیف نسبت به NAV بیتکوین خود معامله میشود با وجود داشتن ۴.۴ میلیارد دلار بیتکوین، که نشاندهنده شک و تردید بازار درباره مدلهای غیرفعال است.
گزارش سوندرگارد توضیح میدهد: “پریمیوم وقتی ظاهر میشود که بیتکوین به عنوان یک دارایی افزایشی عمل کند، که با استراتژی واضح یا اهرم تکمیل شده است.” “تخفیفها از ذخیرهسازی غیرفعال بیتکوین، حکمرانی نامشخص، یا کمبود روایت بوجود میآیند.”
متاپلنت به دلیل تسلط منطقهای خود در ژاپن از پریمیوم ۳.۵ برابری برخوردار است، در حالی که Riot Platforms با معاملهای دو برابر ارزش بیتکوین خود، تا حدی به دلیل زیرساختهای معدنکاری متنوع، به نمایش گذاشته میشود، ارقام سوندرگارد نشان میدهد. مطالعه نانسن با عنوان “ترازنامههای بیتکوین: از ذخیره حاشیهای به دارایی استراتژیک” همچنین نشان میدهد که MARA به نزدیکی برابری با NAV بیتکوین خود میرسد.
گزارش نشان میدهد که سرمایهگذاران به طور فزایندهای پریمیومهای بیتکوین خارج از زنجیره با کنترلهای قانونی را ترجیح میدهند و بیش از ۷۵٪ از سهام صندوقهای قابلمعامله بیتکوین اسپات (ETF) از طریق پلتفرمهای کارگزاری نگهداری میشود. سهام عمومی مثل استراتژی نیز به عنوان نمایندههای با بتای بالا عمل میکنند و رکورد جذب سرمایهگذاران خردهفروش را به خود جلب میکنند. ونگارد، غول سرمایهگذاری، دارای یک سهم عظیم ۹ میلیارد دلاری در استراتژی است.
پژوهشگر نانسن میگوید تغییر پس از ۲۰۲۳ با استانداردهای حسابداری ارزش منصفانه FASB جدید و تصویب صندوقهای قابلمعامله بیتکوین آمریکایی تسریع شد. نانسن خاطرنشان میکند که پریمیومها با وضوح استراتژیک همبستگی دارد: استراتژی بیتکوین را در هویت شرکتی خود جای میدهد، در حالی که نگهداران غیرفعال با تخفیف مواجه هستند. نقش بیتکوین اکنون فراتر از محافظت است و ارزشگذاریها را در آنچه نانسن “عصر پسا-فیات” مینامد، بازتعریف میکند.
