مودیز به اوراق قرضه درآمدی ۱۰۰ میلیون دلاری با پشتوانه بیت‌کوین از سوی نهاد نیوهمپشایر رتبه Ba2 اختصاص داد

مودیز به اوراق درآمدی ۱۰۰ میلیون دلاریِ وثیقه‌گذاری‌شده با بیت‌کوین رتبه می‌دهد

طبق اطلاعیه مودیز که با Bitcoin.com News به اشتراک گذاشته شده، این اوراق که به دو طبقه تقسیم می‌شوند—سری 2026A-1 و سری 2026A-2—و هر دو در سال ۲۰۲۹ سررسید می‌شوند، به پروژه مالی Waverose Finance Project مرتبط هستند و با بیت‌کوین نگهداری‌شده به‌عنوان وثیقه پشتیبانی می‌شوند. وام‌گیرنده NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1 است و نهاد ایالتی در ساختار وام زیربنایی نقش وام‌دهنده را ایفا می‌کند.

هر طبقه دارای نرخ کوپن ثابت است. دارندگان اوراق سری A-2 ممکن است در سررسید، در صورت افزایش ارزش بیت‌کوین نسبت به تاریخ قیمت‌گذاری، پرداخت‌های اضافی نیز دریافت کنند، اما فقط پس از آنکه تمام اصل، بهره و هزینه‌ها به‌طور کامل پرداخت شده باشد. این اوراق تعهدات با حق رجوع محدود هستند. هیچ‌گونه منابع عمومی نیوهمپشایر پشتوانه آن‌ها نیست و ناشر نیز اختیار وضع مالیات برای جبران هرگونه کسری پرداخت را ندارد. بازپرداخت کاملاً به عواید حاصل از وثیقه بیت‌کوین وابسته است.

Bitgo Bank & Trust, National Association بیت‌کوین را به نمایندگی از دارندگان اوراق در کیف‌پول‌های تفکیک‌شده نگهداری خواهد کرد. Bitgo Prime, LLC به‌عنوان عامل نقدسازی عمل خواهد کرد و مسئول فروش BTC برای پوشش بهره، اصل و هزینه‌ها در مواقع لازم است. Wave Digital Assets LLC مدیریت روزمره اجرای تراکنش‌ها را بر عهده خواهد داشت. قرار است RM Digital Finance LLC در زمان نهایی‌سازی به‌عنوان مدیر پشتیبان منصوب شود تا در صورت کنار رفتن Wave Digital، عملیات را برقرار نگه دارد.

این معامله شامل سازوکار ارزش‌گذاری وثیقه مرتبط با آستانه‌های نسبت وام به ارزش (LTV) است. پوشش اولیه ۱.۶۰ برابر تعیین شده و آستانه محرک LTV روی ۱.۴۰ برابر قرار دارد. اگر ارزش وثیقه به آن نقطه محرک سقوط کند، بازخرید اجباریِ کاملِ اوراق الزامی است. مودیز در تحلیل خود از نرخ پیش‌پرداخت ۷۲.۰۶٪ و دوره مواجهه دو روزه استفاده کرده که هر دو با رتبه Ba2 سازگار هستند. این ارقام بازتاب‌دهنده نوسان تاریخی قیمت بیت‌کوین و شرایط نقدشوندگی بازار است.

مؤسسه رتبه‌بندی اذعان کرد که نقدسازی مؤثر به ادامه کارکرد شبکه بیت‌کوین و عملیاتی ماندن زیرساخت بازار وابسته است. همچنین اشاره کرد که این شبکه در گذشته به‌طور تاریخی آپ‌تایم پیوسته را حفظ کرده و قطعی گسترده و معناداری نداشته است. روش‌شناسی به‌کاررفته «Market Value Collateralized Loan Obligations» مودیز بوده که در مه ۲۰۲۵ منتشر شده است.

عواملی که می‌توانند رتبه‌ها را جابه‌جا کنند شامل تغییرات در عملکرد وثیقه، پایبندی ناشر به اسناد تراکنش، و میزان تاب‌آوری سازوکارهای نقدسازی در شرایط تنش است. انتظار می‌رود گزارش پیش‌فروش با جزئیات بیشتر تراکنش در Moodys.com منتشر شود. این رتبه‌ها توسط Moody’s Investors Service, Inc. از دفتر نیویورک صادر شده‌اند؛ با فهرست شدن Sumeet Sablok به‌عنوان تحلیل‌گر و Leon Mogunov به‌عنوان معاون مدیرعامل همکار.

این معامله لحظه‌ای قابل‌توجه در تأمین مالی شهرداری‌ها در ایالات متحده را رقم می‌زند؛ جایی که یک نهاد ایالتی از یک دارایی دیجیتال به‌عنوان تنها پشتوانه برای اوراق منتشرشده به‌صورت عمومی استفاده می‌کند. اینکه آیا این امر مسیری برای ساختارهای مشابه در جاهای دیگر باز می‌کند یا نه، به عملکرد این مورد بستگی خواهد داشت.

پرسش‌های متداول 🧭

• معامله اوراق پروژه مالی Waverose Finance Project چیست؟ این یک انتشار اوراق درآمدیِ ۱۰۰ میلیون دلاریِ پشتوانه‌دارِ بیت‌کوین توسط سازمان تأمین مالی کسب‌وکار نیوهمپشایر است که به‌صورت موقت رتبه Ba2 از مودیز دریافت کرده است.
• چه کسی وثیقه بیت‌کوینِ تضمین‌کننده این اوراق را نگهداری می‌کند؟ Bitgo Bank & Trust, National Association بیت‌کوین را در کیف‌پول‌های تفکیک‌شده نگهداری می‌کند و Bitgo Prime, LLC به‌عنوان عامل نقدسازی عمل می‌کند.
• چه چیزی بازخرید اجباری اوراق را فعال می‌کند؟ اگر ارزش وثیقه بیت‌کوین به آستانه محرک LTV برابر با ۱.۴۰x سقوط کند، بازخرید اجباریِ کاملِ اوراق الزامی است.
• آیا در صورت نکول اوراق، مالیات‌دهندگان نیوهمپشایر مسئول هستند؟ خیر، این اوراق تعهدات با حق رجوع محدود هستند که فقط با وثیقه بیت‌کوین پشتیبانی می‌شوند و هیچ منابع عمومی یا اختیار مالیاتی ایالت در آن دخیل نیست.