اریک دموت، مدیرعامل بیتپاندا، استدلال میکند که تعرفههای ترامپ عمدتاً استراتژیای برای کاهش بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری و تسهیل تأمین مالی مجدد ۹ تریلیون دلار بدهی ایالات متحده تا سال ۲۰۲۶ است.
مدیرعامل بیتپاندا: تعرفههای ترامپ یک 'جنگ بهره' است، نه حمایتگرایی
این مقاله بیش از یک سال پیش منتشر شده است. برخی اطلاعات ممکن است بهروز نباشد.
نویسنده
اشتراک
دموت: تعرفههای ترامپ حمایتگرایانه نیستند
اریک دموت، مدیرعامل صرافی ارز دیجیتال بیتپاندا، استدلال میکند که سیاستهای تعرفهای رئیسجمهور ایالات متحده ترامپ کمتر درباره حمایتگرایی یا ژئوپولیتیک است، همانطور که بسیاری از منتقدان ادعا میکنند، و بیشتر درباره مدیریت تأمین مالی مجدد بدهی عظیم دولت ایالات متحده است.
در یک پست اخیر در لینکدین، دموت ادعا میکند که انگیزه واقعی پشت تعرفهها کاهش عمدی اقتصاد ایالات متحده است که به نوبه خود باعث کاهش بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری میشود. کاهش این بازدهی، که در حال حاضر حدود ۴.۲۰٪ در نوسان است، برای دولت ایالات متحده، که باید تا پایان سال ۲۰۲۶ ۹ تریلیون دلار اوراق خزانه بالغ شده را تجدید کند، حیاتی است.
“آن نرخ شمارهای است که اهمیت دارد،” دموت اظهار میکند. “هر یک نقطه پایه که کاهش یابد به معنای صرفهجویی میلیاردی در سود در طول دهه آینده است.”
دموت معتقد است که تنها راه مؤثر برای کاهش این بازدهی ایجاد یک کاهش اقتصادی است. در حالی که تعرفهها به طور معمول در کوتاهمدت تورمی تلقی میشوند، او معتقد است که اجرای گسترده آنها در نهایت رکود اقتصادی را به دنبال خواهد داشت که منجر به کاهش انتظارات تورمی و کاهش تقاضا برای سرمایه، و در نتیجه کاهش بازدهی میشود.
“آنچه به نظر میرسد حمایتگرایی باشد ممکن است در واقع یک استراتژی رکود اقتصادی باشد،” دموت استدلال میکند. “دولت ایالات متحده با یک موج بزرگ تأمین مالی مجدد مواجه است.”
همانطور که توسط بیتکوینداتکام نیوز گزارش شده است، بسیاری از منتقدان استدلال میکنند که تعرفههای “متقابل” ترامپ تورمی هستند و ایالات متحده را به رکود خواهند انداخت. بیلیونر ری دالیو میگوید تعرفهها میتوانند به رکود تورمی جهانی منجر شوند و روابط تجاری ایالات متحده و چین را به طور قابلتوجهی تغییر دهند. در یک تفسیر پس از آغاز رژیم تعرفه متقابل دولت ترامپ، دالیو به نظر میرسد با باور ترامپ مبنی بر اینکه این حرکت باعث درآمد بیشتر به خزانه دولت خواهد شد، موافق است.
با این حال، به گفته دموت، استراتژی رکود اقتصادی به منظور سرکوب بازدهیها در حال حاضر و تأمین مالی مجدد تریلیونها دلار با هزینه کمتر است و سپس به حالت تحریک برای احیای اقتصاد باز میگردد. او شباهتهایی با دوره ۲۰۲۰-۲۰۲۱ میکشد، زمانی که تسهیل کمی و نرخ بهره نزدیک به صفر یک جهش ریسکپذیر را افزایش دادند.
“ما قبلاً این فیلم را دیدهایم،” دموت نوشت. “این دوباره نخواهد افتاد تا زمانی که این دوره تأمین مالی مجدد کامل نشده و بازدهی ۱۰ ساله تحت کنترل باشد.”
جنگ بازده ترامپ
بسیاری از اقتصاددانان بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله را بهعنوان معیاری برای نرخهای بهره مختلف دیگر، از جمله اوراق مسکن، اوراق قرضه شرکتی و سایر وامها میدانند. تغییرات در این بازده به طور قابل توجهی بر هزینههای وامگیری در سراسر اقتصاد تأثیر میگذارد. همچنین به عنوان شاخصی از احساسات سرمایهگذاران درباره سلامت آینده اقتصاد دیده میشود، که بازده در حال افزایش نشاندهنده انتظارات از رشد اقتصادی قویتر و تورم است.
با این حال، برخی از اقتصاددانان نگرانیهایی درباره تاثیر بدهی دولتی و سیاست مالی بر بازده ۱۰ ساله ابراز میکنند. به گفته این اقتصاددانان، کسریهای بزرگ دولتی، مانند آنچه که به دولت ترامپ به ارث رسیده، میتواند فشار صعودی بر بازدهیها وارد کند.
دموت هشدار میدهد که تا زمانی که این تأمین مالی مجدد انجام نشود، بازار در محیط نقدینگی محدود باقی خواهد ماند و بر داراییهای ریسک، بهویژه در بخشهای فناوری و کریپتو، تأثیر خواهد گذاشت.
“پس دفعه بعد که کسی گفت ‘ترامپ یک جنگ تجاری آغاز کرده’، به آن به شکلی دیگر نگاه کنید،” دموت توصیه میکند. “این یک جنگ تجاری نیست. این یک جنگ بر سر بازدهی است.”
او با دعوت از ناظران بازار به دقت به منحنی بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله توجه کنند، نتیجهگیری میکند. او معتقد است که این منحنی کلید درک استراتژی اقتصادی فعلی را در خود دارد.
