لدن نخستین اوراق قرضه تاریخ با پشتوانه بیت‌کوین را به ارزش ۱۸۸ میلیون دلار منتشر کرد

اولین وام با پشتوانه بیت‌کوین وارد بازار شد

وام‌دهنده رمزارزی Ledn با فروش اوراق قرضه ۱۸۸ میلیون دلاری با پشتوانه وام‌های مصرفیِ دارای وثیقه بیت‌کوین وارد حوزه تأمین مالی ساختاریافته شده است؛ اقدامی که برای این بخش خاص از بازار اوراق بهادار با پشتوانه دارایی (ABS) یک نخستین محسوب می‌شود.

این تراکنش با مجموعه‌ای متشکل از بیش از ۵۴۰۰ وام وثیقه‌گذاری شده که در آن وام‌گیرندگان بیت‌کوین را به‌عنوان وثیقه گذاشته‌اند. طبق گزارش S&P Global Ratings، این وام‌ها نرخ بهره میانگین وزنی ۱۱.۸٪ دارند.

مدیریت ریسک بر اتوماسیون تکیه دارد. Ledn از یک موتور نقدسازی الگوریتمی استفاده می‌کند که وقتی آستانه‌های نسبت وام به ارزش (LTV) نقض شود، وثیقه BTC را می‌فروشد. S&P اشاره کرد که افت شدید بیت‌کوین در اوایل فوریه شرکت را وادار کرد بخش قابل توجهی از وام‌های اختصاص‌یافته به این معامله را نقد کند. همه نقدسازی‌ها پایین‌تر از سقف LTV برابر با ۸۱.۴٪ انجام شد و در حالی که کل بسته وثایق را در سطح ۲۰۰ میلیون دلار دست‌نخورده نگه داشت، موجودی نقد در حساب تأمین مالی را افزایش داد.

بررسی S&P بر رفتار نکول، نرخ‌های بازیابی در زمان فروش‌های اجباری و تمرکز وام‌گیرندگان متمرکز بود. از آنجا که Ledn عمدتاً بر مبنای وثیقه بیت‌کوین و نه اعتبارسنجی وام‌گیرنده پذیره‌نویسی می‌کند، شاخص‌های سنتی وام مصرفی بینش محدودی ارائه می‌دهند.

در شدیدترین سناریوی تنش «A»، S&P فرض نکول ۱۰۰٪ را مدل‌سازی کرد. برای بخش Class A با رتبه BBB-، نرخ نکول ۷۹٪ و انتظار بازیابی ۶۸٪ اعمال شد. سپرهای ساختاری شامل وثیقه‌گذاری مازاد، محرک‌های بازپرداخت زودهنگام، و ذخیره نقدینگیِ تأمین‌شده به میزان ۵٪ از مانده اسمی اوراق است.

این معامله دو بخش دارد که یکی از آن‌ها وضعیت درجه سرمایه‌گذاری را کسب کرده و با فاصله ۳۳۵ واحد پایه بالاتر از نرخ مبنا قیمت‌گذاری شده است. Jefferies Financial Group Inc. به‌عنوان تنها عامل ساختاردهی و مدیر دفتر سفارش (bookrunner) عمل کرد. S&P همچنین برجسته کرد که موتور نقدسازی Ledn طی هفت سال، ۷۴۹۳ وام را بدون زیان اصل سرمایه بسته است. از سال ۲۰۲۷، وام‌های تمدیدشده ملزم به پرداخت بهره نقدی خواهند بود؛ اقدامی که برای کاهش فشار نقدینگی طراحی شده است.

بیت‌کوین به کجا می‌رود؟ آرتور هیز پیش‌بینی می‌کند سقوط به زیر ۶۰ هزار دلار یا جهش تا ۱۲۶ هزار دلار

بیت‌کوین نزدیک سطح کلیدی ۶۰٬۰۰۰ دلار نوسان می‌کند، در حالی که آرتور هیز دو مسیر کاملاً متفاوت را ترسیم می‌کند: یک اصلاح تکمیل‌شده پیش از ازسرگیری روند صعودی، یا سقوطی عمیق‌تر اگر read more.

اکنون بخوانید

بیت‌کوین به کجا می‌رود؟ آرتور هیز پیش‌بینی می‌کند سقوط به زیر ۶۰ هزار دلار یا جهش تا ۱۲۶ هزار دلار

بیت‌کوین نزدیک سطح کلیدی ۶۰٬۰۰۰ دلار نوسان می‌کند، در حالی که آرتور هیز دو مسیر کاملاً متفاوت را ترسیم می‌کند: یک اصلاح تکمیل‌شده پیش از ازسرگیری روند صعودی، یا سقوطی عمیق‌تر اگر read more.

اکنون بخوانید

بیت‌کوین به کجا می‌رود؟ آرتور هیز پیش‌بینی می‌کند سقوط به زیر ۶۰ هزار دلار یا جهش تا ۱۲۶ هزار دلار

اکنون بخوانید

بیت‌کوین نزدیک سطح کلیدی ۶۰٬۰۰۰ دلار نوسان می‌کند، در حالی که آرتور هیز دو مسیر کاملاً متفاوت را ترسیم می‌کند: یک اصلاح تکمیل‌شده پیش از ازسرگیری روند صعودی، یا سقوطی عمیق‌تر اگر read more.

با این حال، نوسان بیت‌کوین همچنان ریسک اصلی است. وقتی قیمت‌ها سریع سقوط می‌کنند، نقدسازی‌ها در شرایط بازارِ تحت فشار رخ می‌دهد؛ جایی که لغزش اجرا می‌تواند بازیابی‌ها را کاهش دهد. برای سرمایه‌گذاران، این معامله هم یک نقطه عطف است و هم یادآوری اینکه اعتبارِ مبتنی بر وثیقه رمزارزی با ثبات قیمت زنده می‌ماند یا از بین می‌رود.

پرسش‌های متداول 🌎

• تراکنش اوراق قرضه ۱۸۸ میلیون دلاری Ledn چیست؟
  Ledn اوراق بهادار با پشتوانه دارایی به ارزش ۱۸۸ میلیون دلار منتشر کرد که با بیش از ۵۴۰۰ وام مصرفیِ دارای وثیقه بیت‌کوین تضمین شده‌اند و این یک معامله ABS مرتبط با کریپتو از نوعی بی‌سابقه محسوب می‌شود.
• سرمایه‌گذاران در این ABS وام بیت‌کوینی چگونه محافظت می‌شوند؟
  این حمایت‌ها شامل وثیقه‌گذاری مازاد، نقدسازی‌های خودکار بیت‌کوین زیر ۸۱.۴٪ LTV، محرک‌های بازپرداخت زودهنگام، و ذخیره نقدینگی ۵٪ است.
• چه کسی معامله اوراق Ledn را رتبه‌بندی و ساختاربندی کرد؟
  S&P Global Ratings این تراکنش را تحلیل و رتبه‌بندی کرد و Jefferies Financial Group Inc. به‌عنوان تنها عامل ساختاردهی و مدیر دفتر سفارش خدمت کرد.
• اوراق قرضه با پشتوانه بیت‌کوین با چه ریسک‌هایی مواجه‌اند؟
  ریسک اصلی نوسان قیمت بیت‌کوین است که می‌تواند نکول‌های ناشی از مارجین را فعال کند و نقدسازی‌های اجباری را در بازارهای نزولی یا کم‌عمق رقم بزند و به‌طور بالقوه ارزش‌های بازیابی را کاهش دهد.