کمیسیون بورس و اوراق بهادار به توقف ترجیح دادن ارائه‌دهندگان دیرهنگام در رقابت ETF کریپتو برای سهم بازار ترغیب شده است.

فشار بر SEC برای بازگرداندن قانون اولویت در درخواست‌ها به دنبال بهره‌برداری شرکت‌های بزرگ از تغییر سیستم

مدیران شرکت‌های مدیریت دارایی Vaneck، Canary Capital و 21Shares در تاریخ ۵ ژوئن در نامه‌ای مشترک خطاب به پاول اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC)، از این سازمان خواستند تا چارچوب تأیید “اولویت در درخواست” خود برای محصولات قابل مبادله (ETP) را بازگرداند. امضا کنندگان بیان کردند که رویه اخیر این کمیسیون در اعطای تأییدیه‌های همزمان—صرف نظر از ترتیب درخواست—اصل انصاف را تضعیف می‌کند، نوآوری را کاهش می‌دهد و جایگاه رقابتی ناشران کوچکتر به‌خصوص در بخش در حال رشد سریع کریپتو را ضعیف می‌سازد.

در این نامه، شرکت‌ها به شدت از انحراف SEC از نُرم‌های تاریخی انتقاد کردند و گفتند:

اخیراً این اصل کمرنگ شده است. به جای تأیید به ترتیب درخواست، SEC به سمت تأییدیه‌های همزمان حرکت کرده است.

“این امر مزایای پیشگام را تضعیف می‌کند و به شرکت‌های بزرگ اجازه می‌دهد منتظر نوآوری شرکت‌های کوچکتر باشند، سپس محصولات مشابهی را برای دستیابی به دسترسی برابر به مقررات ثبت کنند. ETPهایی که نخستین بار معرفی شده‌اند به طور مداوم دارایی و سهم بیشتری کسب کرده‌اند، یک دینامیک مهم برای رقابت ناشران کوچکتر،” مدیران توضیح دادند. آنها به چندین مثال اشاره کردند، از جمله راه‌اندازی چند صندوق ETP بیتکوین در تاریخ ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴، و اذعان داشتند: “شرکتی که آخرین درخواست را ثبت کرده بود بیشترین سهم بازار را تصاحب کرد.”

تصمیم SEC برای تأیید ۱۱ صندوق ETP بیتکوین در ژانویه ۲۰۲۴—که شامل پیشنهاداتی از Blackrock و Fidelity نیز بوده—انتقادها را تشدید کرده است که این فرایند به نفع غول‌های صنعت است. در حالی که SEC ادعا می‌کند که تأییدها صرفاً بر اساس معیارهای مقرراتی انجام می‌شوند، نتیجه باعث شده است که بررسی‌های جدیدی برای بررسی اینکه آیا چارچوب فعلی از رقابت حفاظت می‌کند یا قدرت بازار موجود را تثبیت می‌کند، بوجود آید—به‌ویژه در بخشی که مزیت پیشرو می‌تواند تعیین‌کننده باشد.

مدیران در نامه خود تأکید کردند که فرایند فعلی نهاد ناظر پیامدهای گسترده و زیانباری برای یکپارچگی بازار و نتایج سرمایه‌گذاران دارد. آن‌ها هشدار دادند:

این تغییر مقررات پیامدهای جدی دارد. این باعث کمرنگ شدن نوآوری، تشویق نسخه‌برداری و افزایش تمرکز بازار می‌شود. شرکت‌های بزرگتر بهره‌مند می‌شوند، در حالی که نوآوران چابک تنبیه می‌شوند.

“نتیجه بازار کمتر پویا، کمتر عادلانه و کمتر کارآمد است. انتخاب سرمایه‌گذار آسیب می‌بیند و مأموریت اصلی SEC—انصاف در بازار و تشکیل سرمایه—به خطر می‌افتد،” آن‌ها تأکید کردند. نامه با این درخواست پایان یافت که SEC به سیاست احترام به ترتیب درخواست بازگردد تا از برخورد منصفانه اطمینان حاصل شود و رهبری ایالات متحده در نوآوری مالی را حفظ کند.