کارشناسان معتقدند که صرفاً خرید و نگهداری بیتکوین دیگر برای شرکتهای خزانهداری بیتکوین که به دنبال تقلید از موفقیت استراتژی هستند کافی نیست.
کارشناسان میگویند کتاب بازی بیتکوین استراتژی هنوز کار میکند — اما پنجره تقلید در حال تنگتر شدن است
نویسنده
اشتراک
ناامیدی عمیقتر فراتر از نوسانات قیمت بیتکوین
استراتژی با ریسک بالا که شرکتهای خزانهداری بیتکوین تلاش میکنند تا موفقیت پیشگام استراتژی را تکرار کنند، در راه اندازی ناکام است و زیانهای کلان سرمایهگذاران نشان میدهند که این مدل به سادگی برای بازدهی بزرگ نیست. در طول سه ماه گذشته سرمایهگذاری در شرکتهای تقلیدکننده BTC با کاهشهای شدید متلاشی شدهاست.
به طور مهمی، این سقوط قیمت سهام خیلی قبلتر از نوسانات اخیر بیتکوین آغاز شد، که در آن ارز دیجیتال از 126,000 دلار در 6 اکتبر به کمی کمتر از 105,000 دلار تا 17 اکتبر کاهش یافت. این نشان میدهد که احساس منفی از ناامیدی عمیقتر بازار نشأت میگیرد، نه فقط اصلاح اخیر BTC.
عملکرد متناقض و احساسات بد سرمایهگذاران نشان میدهند که صرف خرید و نگهداری بیتکوین دیگر کافی نیست. مزیت پیشرو استراتژی مبتنی بر زمانبندی منحصربهفرد، دسترسی نهادی و ترویج بیوقفه مدیر عامل مایکل سیلور بود—عواملی که به راحتی توسط تازهواردان قابل کپی نیستند.
با این حال، برخی کارشناسان تخفیفهایی که بسیاری از شرکتهای خزانهداری BTC معامله میکنند را ناشی از نقصهای ساختاری و حکومتی میدانند که اعتماد سرمایهگذار را تضعیف میکند. آنها هزینههای عملیاتی بالا، نقدشوندگی پایین و انضباط ضعیف سرمایه را یادآوری میکنند که اغلب قیمت سهام این شرکتها را در مقایسه با داراییهای بیتکوینشان تنزل میدهد. بسیاری نیز استدلال میکنند که این شرکتها بازدهی کافی و ارزش استراتژیک قانعکنندهای برای جبران لایههای اضافی ریسک شرکتی ارائه نمیدهند.
دیگران، مانند برایان ترپانیه، بنیانگذار و رئیس شرکت تجارت سفارش تقاضا، معتقدند که بازارها تبلیغات و اجرای ضعیف را تنبیه میکنند. “بازارها اجرای ضعیف، حاکمیت ضعیف و عدم شفافیت را تنبیه میکنند. وقتی شرکتها کاملاً به تبلیغات بازار تکیه میکنند و هیچ برنامه عملیاتی واقعی ارائه نمیدهند، سرمایهگذاران آنها را به عنوان سفتهگری، نه ارزش شرکتی، تلقی میکنند،” او گفت.
تلهکاهش در مقابل مدل بدهی استراتژی
برخلاف بسیاری از شرکتهای BTC که سرمایهگذاری از طریق انتشار سهام و در نتیجه کاهش سهامداران افزایش دادهاند، استراتژی از بدهیهای قابل تبدیل استفاده کرد، که به حفظ حقوق صاحبان سهام و جلب علاقه سرمایهگذاران به عنوان یک نمایه BTC معتبر کمک کرد. در عین حال، ترپانیه استدلال میکند که رویکردهای کنونی—انتشار سهام ممتاز بدون راه واضح بهسوی ارزش—به نظر میرسد که به جای استراتژی، به ناامیدی اشاره دارد. “بازار با ترفندهای مالی گول نمیخورد، بهویژه زمانی که میتوان نمایه بیتکوین را به وضوح از طریق ETFl ها کپی کرد،” او گفت.
مته AI، مؤسس ICB Verse، موافق است و اظهار داشت، “بازار این را به عنوان ناامیدی، نه اعتقاد، تفسیر میکند. در نتیجه، ریسک کاهش سریعتر از افزایش BTC به کار میافتد و ارزش سهامداران بلندمدت را از بین میبرد.” او به سرمایهگذاران توصیه میکند تا بر معیارهایی مانند “نسبت نقدینگی تحتپشتیبانی BTC”، که توانایی شرکتها در پوشش هزینههای ۱۲-۱۸ ماهه بدون فروش بیتکوین را اندازهگیری میکند، تمرکز کنند.
با این حال، برخی کارشناسان موفقیت استراتژی را به شانس، مزیت اولین حرکت، و شهرت بنیانگذار مایکل سیلور نسبت میدهند. ایوو جورجیف، مدیر عامل Ambire، اشاره میکند که بدون روایت “قهرمانانه” سیلور، موفقیت استراتژی دشوار برای تکرار بود.
در حالی که مدل استراتژی غیرممکن برای کپی نیست، کارشناسانی مانند ترپانیه معتقدند که این پنجره محدود شده است. اکنون موفقیت نیاز به حاکمیت برتر و دیدگاه واقعی بلندمدت دارد. مته AI اضافه میکند، “نسل بعدی شرکتهای خزانهداری باید استراتژی وب۳ را با انضباط مدیریت دارایی ترکیب کند—نه صرفاً تقلید از مهندسی مالی استراتژی.”
پرسشهای متداول
- چرا شرکتهای خزانهداری BTC با تخفیف معامله میشوند؟ این شرکتها به دلیل حاکمیت ضعیف، هزینههای عملیاتی بالا و کمبود شفافیت که اعتماد سرمایهگذاران را تضعیف میکند، با تخفیف معامله میشوند.
- آیا صرفاً نگهداری بیتکوین یک استراتژی کسبوکار خوب است؟ خیر، کارشناسان توافق دارند که صرفاً نگهداری بیتکوین یک مدل منسوخ است و برای ایجاد ارزش شرکتی در حال حاضر کافی نیست.
- نسل بعدی شرکتهای خزانهداری بیتکوین چه باید بکند؟ موفقیت آینده نیاز به یکپارچهسازی ذخایر BTC با امکانات واقعی مانند شبکههای پرداخت دارد تا سوددهی و ارزش استراتژیک تولید کند.
- چرا استراتژی موفق شد در حالی که دیگران ناکام ماندند؟ استراتژی از زمانبندی منحصربهفرد نخستین حرکت و انتخاب تأمین مالی از طریق بدهیهای قابل تبدیل که از کاهش سهام که در حال حاضر به شرکتهای تقلید آسیب میرساند اجتناب کرد بهره برد.
