کارشناسان: فرصت بازده ۱ تریلیون دلاری کریپتو در مشتقات استیکینگ نقد و دارایی‌های واقعی توکنیزه شده نهفته است

بستن فاصله: زیرساخت و قابلیت استفاده

یک مطالعه اخیر Redstone نقطه ضعف ساختاری عمده‌ای را در اقتصاد کریپتو برجسته کرد: تنها ۸٪ تا ۱۱٪ از بازار ۳.۲ تریلیون دلاری بازدهی ایجاد می‌کند، در مقایسه با ۵۵٪ تا ۶۵٪ سرمایه در مالی سنتی (TradFi). این فاصله پنج تا شش برابری نشان می‌دهد که چگونه محصولات بهره‌آور عمیقاً بازارهای قدیمی را لنگر کرده‌اند در حالی که کریپتو عمدتاً بر مبنای رشد ارزش باقی مانده است.

مکس سندی، رئیس محصول در Ramp Network، به Bitcoin.com News گفت فاصله بیشتر از یک ناهنجاری آماری است – یک مانع اساسی برای پذیرش نهادی.

“نهادها نمی‌توانند سرمایه جدی را بدون بازدهی قابل پیش‌بینی و قابل حسابرسی به کار گیرند”، سندی توضیح داد. “بازدهی در طراحی وظایف، مدل‌های ریسک و چارچوب‌های تخصیص رانندگی می‌کند. در کریپتو، بازدهی همچنان پراکنده، دشوار برای انتشار و به شدت به ریسک قرارداد هوشمند که استاندارد نیست، وابسته است.”

بیشتر بخوانید: فاصله بازده ارزهای دیجیتال به میلیاردها دلار: تنها ۱۰٪ از دارایی‌ها درآمد ایجاد می‌کنند، گزارش می‌گوید

یافته‌های مطالعه Redstone نشان می‌دهد که چرا تخصیص‌دهندگان سرمایه بزرگ همچنان محتاط هستند. بدون مکانیزم‌های استاندارد بازده، نهادها مشکل دارند کریپتو را در چارچوب‌های موجودی که به ابزارهای ثابت و بهره‌آور تکیه دارند، ادغام کنند. سندی استدلال کرد که برای بستن این فاصله نیاز به چندین ارتقا کلیدی است، از جمله ساخت یک زیرساخت لایه پایه مستحکم برای کاهش ریسک سیستماتیک، شفافیت بیشتر درباره چگونگی تولید و حفظ بازده و بهبود تجربه کاربری برای دسترسی به محصولات بازده.

“امروز هنوز برای هر دوی نهادها و خرده‌فروشی بسیار پیچیده است”، سندی تأکید کرد و بیان کرد که قابلیت استفاده به اندازه زیرساخت مهم است.

فرصت تریلیون دلاری: LSTها و RWAها

بر اساس مطالعه Redstone، فاصله بازده نیز نماینده بزرگترین فرصت رشد نمایی برای کریپتو است. وقتی پرسیدند که اولین تریلیون دلار دارایی‌های بازده‌زای جدید از کجا بیرون خواهد آمد، سندی به دو منبع فوری اشاره کرد: مشتقات سپرده‌گذاری مایع (LSTها) و دارایی‌های واقعی نشانه‌گذاری‌شده (RWAها).

“رشد فوری از دو بخش خواهد آمد: سپرده‌گذاری مایع، و دارایی‌های واقعی نشانه‌گذاری‌شده [RWA] مثل خزانه‌داری‌ها و اعتبار کوتاه‌مدت”، او گفت. “LSTها به شدت در DeFi [مالی غیرمتمرکز] ادغام شده‌اند، در حالی که RWAها دقیقاً ابزارهایی را منعکس می‌کنند که نهادها در مقیاس به آن تعلق می‌دهند.”

با نگاهی به آینده، سندی پیش‌بینی کرد که بازده پایدار برای کاربران به یک انتظار پایه خواهد تبدیل شد. “اگر شما دلار دیجیتالی نگه دارید، به صورت پیش‌فرض انتظار دارید که چیزی برای شما به دست بیاورد. اینجاست که برنامه‌های مصرف‌کننده و کیف‌پول‌ها نقش خواهند داشت.” او افزود که Ramp Network برنامه‌ریزی کرده است تا کاربران را قادر سازد برای موجودی‌های USDC خود در Base بازده کسب کنند.

اولویت‌های نهادی به یکپارچگی و محرمانگی تغییر می‌کند

فیل ویرتیز، مدیرعامل Enclave Global، تأکید کرد که اولویت‌های نهادی در حال حاضر در حال تغییر است. “وظایف نهادی به طور قابل توجهی تغییر کرده‌اند… از تمرکز غالب بر مواجهه‌های جهت‌دار و مبتنی بر نوسان به سوی استراتژی‌های مبتنی بر بازده سیستماتیک”، نظیر معامله دلتا-خنثی و آربیتراژ اساس، او گفت.

این تغییر در داده‌های بازار قابل مشاهده است، مانند رشد ۲۶۰٪ از ابتدای سال در RWAهای نشانه‌گذاری‌شده که در گزارش Redstone ذکر شده است. ویرتیز تأکید کرد که تغییر تنها برای تعقیب بازده نیست؛ بلکه اجرای استراتژی‌های بازده با یکپارچگی است.

“نهادها دیگر نمی‌پرسند، «چه قدر می‌توانم به دست بیاورم؟» بلکه می‌پرسند، «چگونه می‌توان استراتژی ما را بدون نفوذ اطلاعاتی، استخراج MEV، تضاد منافع یا ریسک‌های نگهداری گسترش داد؟»”

برای پاسخ به این الزامات، ویرتیز گفت که نهادها اجرای محرمانه را برای حفاظت از مالکیت فکری استراتژیک الزام می‌کنند و به تسویه‌حساب تعیین‌کننده و نگهداری غیرمتمرکز نیازمندند تا اثبات غیرقابل اعتماد و قابل حسابرسی را تضمین کنند. او به پذیرش رو به رشد استراتژی‌های Alpha Strats از Enclave Global به عنوان نمونه‌ای از استراتژی‌های طراحی شده حول اجرای محرمانه و بدون MEV اشاره کرد.

کلید قانونی برای مقیاس‌دهی RWAها

در همین حال، سندی تأکید کرد که وضوح قانونی برای مقیاس‌دهی دارایی‌های واقعی نشانه‌گذاری‌شده ضروری است.

“کلید این کار اطمینان قانونی است حول مالکیت و اجبار. نهادها باید بدانند که یک توکن زنجیره‌ای که نمایانگر خزانه‌داری یا اعتبار است، به یک ادعای واقعی و قابل اجبار در دنیای خارج از زنجیره مربوط می‌شود. بدون آن، تخصیص‌های بزرگ نمی‌توانند انجام شوند”، او گفت.

او افزود که زمانی که ناظران قواعد نگهداری، برخورد با ورشکستگی و تعهدات ناشر را مشخص کنند، RWAها می‌توانند از میلیاردها به صدها میلیارد مقیاس یابند. در این مرحله، چالش از اطمینان قانونی به توزیع و دسترسی کاربری تغییر خواهد کرد.

سوالات متداول 💡

• گزارش Redstone چه چیزی را فاش کرد؟ تنها ۸–۱۱٪ از دارایی‌های کریپتو بازدهی تولید می‌کنند در مقابل ۵۵–۶۵٪ در TradFi.
• چرا این فاصله برای نهادها مهم است؟ نهادها به بازدهی قابل پیش‌بینی و قابل حسابرسی نیاز دارند تا وظایف را طراحی و سرمایه را تخصیص دهند.
• رشد جدید بازدهی از کجا خواهد آمد؟ مشتقات سپرده‌گذاری مایع (LSTها) و دارایی‌های واقعی نشانه‌گذاری‌شده (RWAها) مانند خزانه‌داری‌ها.
• چه تغییری در قانون حیاتی است؟ اطمینان قانونی درباره مالکیت، نگهداری و قابلیت اجبار دارایی‌های واقعی نشانه‌گذاری‌شده.