کمیابی، نظارت و بازگشت قدرت سخت – مرور هفتگی

نکات کلیدی:

• بیت‌کوین بالای ۷۱٬۰۰۰ دلار باقی ماند، در حالی که PlanB و مل متیسون این وضعیت را به‌عنوان آزمون شکست (Breakout) چرخهٔ چهار‌ساله چارچوب‌بندی کردند.
• ETF مورگان استنلی و استیبل‌کوین‌های ۳۰۷ میلیارد دلاری نشان دادند تقاضای نهادی در حال افزایش است، در حالی که آلت‌کوین‌ها عقب ماندند.
• اسکات بسنت به‌دنبال پیشبرد قواعد رمزارز در آمریکا بود، در حالی که نقش هرمز برای بیت‌کوین به پذیرش گسترده‌تر در ۲۰۲۶ اشاره دارد.

مرور هفته

بیت‌کوین هفته را کمی بالاتر از سطح ۷۱٬۰۰۰ دلار به پایان رساند و نبردی نزدیک به دو ماه و نیم با میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای خود را طولانی‌تر کرد. اتریوم نزدیک محدودهٔ ۲٬۱۰۰ دلار یک کندل هفتگی سبزِ ملایم ثبت کرد، در حالی که بیشتر آلت‌کوین‌های دیگر یا ریزش کردند یا درجا زدند.

با این حال، بلاک‌ها در حال تولید شدن هستند و بیت‌کوین همچنان در حال تجمیع (Consolidation) است؛ در الگویی که مل متیسون آن را توصیف کرده به‌عنوان یک الگوی «کتاب‌درسی» پیش از آغاز روند صعودی. حرکت بعدی کریپتو ممکن است با تحولات کلان برانگیخته شود، اما می‌تواند صرفاً تسلیم چرخهٔ چهار‌ساله و اندیکاتورهای کلاسیک تکنیکال هم بشود؛ همان‌طور که PlanB انتظار دارد. زمان همه‌چیز را مشخص می‌کند.

تمام شاخص‌های اصلی سهام حرکت‌های غافلگیرکننده‌ای به سمت بالا داشتند؛ به‌طوری که S&P 500، داو و نزدک همگی در طول هفته نزدیک به ۴٪ رشد کردند. طلا و نقره هر دو روند بازیابی خود را از سر گرفتند، در حالی که نفت آرام‌تر شد و اکنون زیر مرز ۱۰۰ دلار قرار دارد. شاخص VIX دوباره تا سطح ۱۹.۵ سقوط کرده و با فاصلهٔ زیاد نتوانست به اوج‌های «روز رهایی» برسد.

بار دیگر، تحولات (یا شاید صرفاً لفاظی) مرتبط با وضعیت ایران بر هفته غالب بود. یک آتش‌بس ادعایی در حوالی هرمز باعث جهش‌هایی هم در بازار سهام و هم در بیت‌کوین شد، هرچند روشن نیست این واکنش تا چه اندازه عقلانی بوده است. باب الیوت استدلال کرد که حجم حمل‌ونقل همچنان آن‌قدر مختل است که نفت تا زمانی که ترانزیت حداقل به ۵۰٪ ظرفیت پیش از جنگ برنگردد، شاهد کاهش معناداری نخواهد بود. این دیدگاه بر چارچوب‌بندی قبلی او از میزان اختلال شدید جریان‌های هرمز بنا شده است. یک فاز تورمی هرچه بیشتر محتمل به نظر می‌رسد.

رئیس‌جمهور گفت ایران «بهتر است از نفتکش‌هایی که از تنگهٔ هرمز عبور می‌کنند هزینه دریافت نکند، و اگر این کار را می‌کند، بهتر است همین حالا متوقف کند.» با این حال، همان‌طور که تریسی شوچارت اشاره کرد، مستندات زیادی وجود دارد که نشان می‌دهد چنین کاری انجام می‌شود.

خبر واردات نفت و LNG آمریکا توسط چین برای مواجهه با بحران هرمز نشان داد آمریکا ممکن است اهرم بیشتری روی این وضعیت داشته باشد تا آنچه کارشناس کلانِ متوسطِ توییتر تصور می‌کند. فارغ از این‌ها، همان‌طور که کوربین فریزر، مدیرعامل Bitcoin.com، در آخرین یادداشت خود نوشت، این جنگ آشکارا «چیزی نبود که برایش ثبت‌نام کرده بودیم».

در یک پیروزی برای تز «BTC به‌عنوان دارایی ذخیرهٔ بی‌طرف»، گزارش شده ایران از کشتی‌هایی که از تنگهٔ هرمز عبور می‌کنند درخواست پرداخت بیت‌کوین دارد. این‌که این موضوع به سیاستی منظم تبدیل شود یا صرفاً یک سیگنال دراماتیک باقی بماند، ممکن است نشان دهد بیت‌کوین بیش از پیش نه فقط به‌عنوان یک سرمایه‌گذاری، بلکه به‌عنوان یک ریلِ تسویهٔ بی‌طرف در زمانه‌های فاجعه‌بارِ سیاسی دیده می‌شود. حتی اگر بیت‌کوین استفاده نشود، «همین که بیت‌کوین اصلاً وارد گفتگو شده، یک نقطهٔ عطف است».

گاوهای کلان هنوز در حال مطرح کردن استدلال خود هستند، حتی اگر حرکت قیمت با آن همراهی نکند. رائول پال همچنان مصر است که افزایش شاخص‌های نقدینگی برای دارایی‌های ریسکی صعودی به نظر می‌رسد، با وجود یک گسست طولانی‌مدت. دیدگاه او تا حالا آشناست: انبساط پولی در نهایت راهش را به گوشه‌های با بتای بالاتر بازار پیدا می‌کند و کریپتو یکی از شفاف‌ترین بیان‌های این معامله است. در حالی که بسیاری دربارهٔ ۸ تریلیون دلار بدهی آمریکا که امسال سررسید می‌شود زنگ خطر را به صدا درآورده‌اند، لین آلدن گفت این یکی از موضوعاتی است که «در فین‌توییتر ۱۰۰ برابر بیشتر از آنچه سزاوارش هستند آنتن می‌گیرند».

تام لی، که شرکتش تازه به «Big Board» در NYSE ارتقا یافته، دوباره کف بازار سهام را اعلام می‌کند، اما استدلال مخالف هم قوی‌تر می‌شود. طلا یک هفتهٔ قوی دیگر داشت، و Northstar Charts استدلال کرد که بر اساس داده‌های چند دهه عملکرد نسبی میان طلا، S&P 500 و صندوق معدنی ASA، طلا ممکن است همچنان نزدیک به یک دهه عملکرد بهتر نسبت به سهام پیش رو داشته باشد.

شاید به همین دلیل است که برخی از خرس‌های تهاجمی‌تر بیشتر دیده می‌شوند. مایک مک‌گلُونِ بلومبرگ با یکی از تندترین پیش‌بینی‌ها بیرون آمده و گفته بیت‌کوین ۱۰٬۰۰۰ دلاری محتمل است و تنها «فلیپنینگی» که رخ می‌دهد، تتر بالاتر از ETH و شاید حتی BTC است. موضع طرفدار استیبل‌کوین مک‌گلُون لزوماً بی‌پایه نیست. داده‌های CoinGecko نشان می‌دهد ارزش بازار کل استیبل‌کوین‌ها این هفته دوباره بالا رفت و اکنون با فاصله‌ای در حد کسری از یک درصد، به یک سقف تاریخیِ دیگر در ۳۰۷ میلیارد دلار نزدیک شده است.

CryptoQuant می‌گوید فعالیت شبکهٔ بیت‌کوین برای نخستین بار در ماه‌های اخیر افزایش یافته است. CryptoQuant همچنین اشاره کرد که فعالیت CEX به سرعت سرد شده و نسبت به اوج اکتبر ۲۰۲۵، ۴۸٪ کاهش یافته؛ در حالی که بایننس همچنان پیشتاز است.

همزمان، مورگان استنلی یک ETF بیت‌کوین با کارمزدهای رقابتی راه‌اندازی کرد. ایمی اولدنبرگِ مورگان استنلی اعلام کرد راه‌اندازی ETF اسپات بیت‌کوین آن‌ها «بهترین روز اول معامله برای هرکدام از ETFهای ما» بوده است. اریک بالچوناس این را «BFD» خواند، و با ۱.۹ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت بانک، حق هم داشت.

امنیت کریپتو همچنان در کانون توجه بود. نشت دادهٔ یک اپلیکیشن تحویل به سرقت‌های هدفمند از دارندگان کریپتو مرتبط دانسته شد. در همین حال، فرانسه در حال بررسی یک قانون جدید است که هر کسی با بیش از ۵٬۰۰۰ یورو در یک کیف پول کریپتو را مجبور می‌کند آن را به مقامات مالیاتی اعلام کند. این در حالی است که یک مأمور اداره مالیات فرانسه داده‌های افرادی را که کریپتو را اعلام کرده بودند به مجرمان فروخته بود و آن‌ها سپس خانواده‌هایشان را ربودند و انگشت‌ها را قطع کردند.

بهترین دستورالعمل برای پذیرش نیست، اما از جنبهٔ مثبت، یک روش جدید برای شناسایی هکرهای کرهٔ شمالی دست‌به‌دست شد: از آن‌ها بخواهید کیم جونگ‌اون را توهین کنند. مشخصاً او را «یک خوک چاقِ زشت» خطاب کنند.

در حوزهٔ مقررات، وزیر خزانه‌داری اسکات بسنت یک یادداشت در وال‌استریت ژورنال منتشر کرد و استدلال کرد قواعد دارایی‌های دیجیتال نیاز به شفافیت دارند و تأکید کرد آمریکا باید مرکز اقتصاد دیجیتال جدید باشد.

او استدلال کرد:

«کنگره تضمین خواهد کرد که نسل بعدی نوآوری مالی بر ریل‌های آمریکایی ساخته شود، با پشتوانهٔ نهادهای آمریکایی، و به دلار آمریکا قیمت‌گذاری شود.»

احساسات او امیدبخش است، اما گفته‌هایش با اقدامات دولت در تضاد است؛ برای مثال، هم‌بنیان‌گذار Tornado Cash، رومن استورم، در حال حاضر در آستانهٔ زندان به خاطر توسعهٔ نرم‌افزار قرار دارد.

جنگ بر سر کریپتو همچنین جنگ بر سر این است که چه کسی داستان را روایت می‌کند. یوتیوب کانال Bitcoin.com را به اتهام «محتوای مضر و خطرناک» تعطیل کرد و فراتر از پاسخ‌های خودکارِ هوش مصنوعی، از ارائهٔ توضیح خودداری نمود. پس از دریافت حمایت از سوی افرادی مانند کریس پاولوفسکی مدیرعامل Rumble و گری کاردون، کانال در نهایت بازگردانده شد.

طبق سنت همیشگی، رسانه‌های جریان اصلی بار دیگر تلاش کردند هویت واقعی ساتوشی را افشا کنند. این بار، نیویورک‌تایمز بود که پیشنهاد کرد او آدام بک است. محتوای ماجرا تقریباً کمتر از واکنش‌ها اهمیت دارد. نیک کارتر آن را مضحک خواند. لورا شین آن را معتبر دانست. بک هم البته انکار کرده که بیت‌کوین را ساخته است. در نهایت، قدیمی‌ترین راز کریپتو همچنان حل‌نشده باقی مانده است.

شاید بحث ساتوشی ادامه دارد چون کریپتو هنوز داستان بنیان‌گذاریِ تثبیت‌شده‌ای ندارد، و این بخشی از قدرت آن است. هیچ نهادی به‌طور کامل مالک افسانهٔ منشأ نیست، پس همه مدام تلاش می‌کنند کنترل تفسیر آن را به دست بگیرند.

هوش مصنوعی همچنان روایت مهمی در بسیاری از بازارهاست. گزارش شده کنشگران ضد دیتاسنتر از هوش مصنوعی استفاده می‌کردند تا به آن‌ها دربارهٔ متوقف کردن ساخت دیتاسنترهای جدیدِ هوش مصنوعی مشاوره بدهد.

در همین حال، Anthropic مدلی ساخت به نام Mythos که می‌گوید منتشر نخواهد شد چون آن‌قدر قدرتمند است که می‌تواند یک تهدید امنیتی جدی ایجاد کند. جیسون کالاکانیس، که به‌صورت علنی نسبت به Bittensor و توانایی‌اش برای رقابت با شرکت‌های متمرکزِ هوش مصنوعی مثل Anthropic دیدگاه صعودی داشته، با مناظره دربارهٔ این موضوع با کایل سامانى، که نسبت به TAO دیدگاه نزولی دارد، موافقت کرده است.

در مورد TAO، Algod دارد پیش‌بینی می‌کند که ۲۰۲۶ «تابستان Subnet» خواهد بود و اشاره می‌کند که کیسه‌هایش «به اندازه‌ای بزرگ هستند که خوشحال باشد.» او همچنین چندان متأثر نشده از تعطیلی ناگهانی Templar؛ ساب‌نتی که چامات پالیهاپیتیا آن را مطرح کرد و زنده در پادکست All-In با جنسن هوانگ در میان گذاشت. Bittensor احتمالاً مالکیت ساب‌نت مبتنی بر قفل (lock-based) را پیاده‌سازی خواهد کرد و هم‌بنیان‌گذارش، Const، می‌گوید Templar کمک کرد «راه‌حلی برای یکی از قدیمی‌ترین مشکلات کریپتو توسعه داده شود: بنیان‌گذارانی که دارندگان توکن‌شان را راگ می‌کنند».

CZ، مدیرعامل سابق بایننس و ثروتمندترین فرد هفدهم جهان، یک زندگی‌نامه منتشر کرد که آن را در زندان نوشته و داستان کلاسیک از فقر تا ثروت را شرح می‌دهد؛ داستانی که عموماً بازخورد خوبی گرفته است. با این حال، استار شو، مدیرعامل OKX، مشروعیت داستان زندگی CZ را زیر سؤال برد و مدعی شد کتاب «پر از دروغ» است. CZ به یکی از این ادعاها پاسخ داد و پیشنهاد جایزهٔ ۱ میلیارد دلاری برای ارائهٔ مدرک داد.

-الکس ریچاردسون