جیمز چانوس، فروشنده نامدار، موضع فروش خود را علیه استراتژی به پایان می‌رساند زمانی که حاشیه پریمیوم بیت‌کوین کاهش می‌یابد

جیمز چانوس از سود کوتاه استراتژی پس از فشردگی قیمت بهره‌مند می‌شود

جیمز چانوس، بنیانگذار Kynikos Associates و یکی از بارزترین شکاکان وال استریت، مدت‌هاست از استراتژی به خاطر آنچه که او اتکای بیش از حد به بیت کوین به عنوان مدل کسب‌وکار اصلی خود می‌نامد، انتقاد کرده است.

تحت مدیریت مدیر عامل مایکل سیلور، این شرکت بیش از 641,000 بیت کوین از طریق خریدهای دینی و صدور سهام جمع‌آوری کرده است و سهام خود را به یک پروکسی معکوس برای بیت کوین تبدیل کرده است.

در ماه مه ۲۰۲۵، چانوس حرکت خود را انجام داد — کوتاه شدن استراتژی در حالی که موقعیت طولانی در بیت کوین داشت. این رویکرد یک شرط بندی کلاسیک آربیتراژ بود که قیمت سهام استراتژی، که در آن زمان حدود 2.5 برابر ارزش خالص تعدیل شده دارایی (mNAV) آن معامله می‌شد، در نهایت به نزدیکی برابر با ذخایر بیت کوین آن سقوط خواهد کرد.

تا ۷ نوامبر ۲۰۲۵، چانوس معامله را بسته بود. چندگانه mNAV استراتژی به حدود 1.23 برابر کاهش یافته بود، از ارتفاعات بالای خود در اوایل سال. قیمت اسپات بیت کوین نزدیک به 63,405 دلار بود، در حالی که قیمت سهام استراتژی حدود 50٪ از اوج 2025 خود سقوط کرده بود. حق العمل بر روی دارایی‌های بیت کوین آن — زمانی که حدود 80 میلیارد دلار بود — به تنها 15 میلیارد دلار کاهش یافته بود، که به طور موثری پیش‌بینی چانوس را تایید می‌کرد.

به طور‌خلاصه، معامله به هدف خود که کاهش مزیت استراتژی به سمت برابر بود، دست یافت. خروج او احتمالاً سودی را از کاهش تفاوت به ثبت رسانده و خطر بازگشتی را که ممکن است در صورت بازیابی قیمت بیت کوین یا احیای اشتیاق سرمایه‌گذاران به استراتژی به وجود آید، نادیده گرفت.

پیروزی اخیر چانوس رسومت او در شناخت حباب‌ها قبل از ترکیدن آنها را تکرار می‌کند. از Enron تا استراتژی، کتاب بازی او ثابت باقی مانده است: شناسایی بالا بودن قیمت، شرط‌بندی بر جاذبه، و خروج قبل از آگاه شدن جمعیت.

آیا مدل استراتژی نمایانگر شکلی پیشرو از بهره‌برداری بیت کوین یا بازی دینی بیش از حد بسط داده شده است، هنوز موضوع بحث است — اما برای چانوس، حداقل در کوتاه مدت، محاسبات قبلاً گفته شده است. در همان روز، سیلور به X رفت و گفت:

“₿uy Now”

پرسش و پاسخ ❓

• جیمز چانوس چه موقعیتی کوتاه کرد؟
  او سهام استراتژی را کوتاه کرده و در بیت کوین موقعیت طولانی گرفت.
• چرا چانوس به استراتژی حمله کرد؟
  او اعتقاد داشت که سهام استراتژی به خاطر مزیت آن بر ارزش بازار بیت کوین بیش از حد ارزش‌گذاری شده است.
• چه زمانی چانوس موقعیت کوتاه استراتژی را بست؟
  او موقعیت خود را در ۷ نوامبر ۲۰۲۵ پس از فشردگی مزیت به نزدیکی برابر بست.
• تعرض استراتژی به بیت کوین چقدر است؟
  این شرکت بیش از 641,000 بیت کوین که از طریق بدهی‌ها و صدور سهام حاصل شده است، دارد.