در روز چهارشنبه، همزمان با اجرای رسمی تعرفههای اعمال شده توسط رئیسجمهور دونالد ترامپ، نرخ بازده اوراق قرضه بلندمدت شروع به اوجگیری مداوم به سمت قلههای تاریخی کرد. آمارهای اخیر نشان میدهد که بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانهداری آمریکا بیشترین افزایش هفتگی خود از سال ۱۹۸۱ را تجربه کرده است.
جهش بازده: اوراق قرضه 30 ساله خزانه داری ایالات متحده بزرگترین افزایش هفتگی از سال 1981 را مشاهده میکند
نویسنده
اشتراک
اختلال در معاملات پایه، تحولات شدید در بازارها ایجاد میکند
درگیری تجاری ترامپ بازارهای مالی را دچار ناآرامی کرد و در والاستریت یک دوره پرآشوب ایجاد کرد بهطوری که بازار سهام آمریکا برای چهار روز متوالی کاهش یافت. بیتکوین به پایینترین سطح خود در پنج ماه گذشته سقوط کرد و بازار بزرگتر ارزهای دیجیتال به ۲.۴۵ تریلیون دلار کاهش یافت. طلا نیز به زیر ۳,۰۰۰ دلار در هر اونس افت کرد اما در طول یک روز گذشته با افزایش سه درصدی به قیمت فعلی خود ۳,۰۶۴ دلار رسید. در میان این موج نوسانات، توجهها بهطور قاطع به سوی اوراق قرضه خزانهداری آمریکا متمرکز شده است.
“امشب در بازار اوراق قرضه چیزی خراب شده است. ما شاهد یک نقدینگی بینظم هستیم،” توضیح داد محقق سرمایهگذاری کلان، جیم بیانکو. “اگر بخواهم حدس بزنم، تجارت پایه بهطور کامل در حال بازگشت است. از زمان بسته شدن روز جمعه تا اکنون… بازده ۳۰ ساله ۵۶ واحد پایه افزایش یافته است، در سه روز معاملاتی.” بیانکو تأکید کرد که این بازنگری قیمت بر اساس چشمانداز نرخ نیست — بلکه یک اختلال است. با کاهش ۲ درصدی قیمتهای آینده S&P و فروپاشی ۲۱ درصدی نفت از زمان “روز آزادی”، بازارها به نظر میرسد که در واکنش به درک یک مشکل عمیقتر در حال واکنش هستند.
تا ساعت ۷ صبح به وقت شرق در روز چهارشنبه، بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانهداری به ۴.۸۹۲% رسیده است، با بازده اوراق دهساله که ۴.۴۳۵% است. افزایش بازده اوراق قرضه اغلب سرمایهگذاران را از سهام به سوی اوراق هدایت میکند، زیرا اوراق قرضه مسیر امنتری برای کسب بازده فراهم میکند. این تخصیص مجدد عموماً فشار نزولی بر ارزشگذاری سهام اعمال میکند و به صندوقهای بازنشستگی و داراییهای سرمایهگذاری گستردهتر آسیب میزند. بازدههای بالا نیز به هزینههای بالاتر وامگیری منجر میشود و همه چیز از وامهای مسکن و خودرو گرفته تا پروژههای سرمایهای تجاری را گرانتر میکند.
به گزارش گزارش رسانه خبری مالی Zerohedge، معاملات پایه در حال گسیختگی است و موجب چیزی شده که آن را “پانیک نقدینگی چند تریلیون دلاری” مینامد. این معاملات بر اختلاف قیمت بین قیمتهای اوراق خزانهداری و قراردادهای آینده آنها تکیه دارد. معاملهگران با خرید اوراق قرضه خزانهداری در بازار نقدی و همزمان با فروش کوتاه مدت قراردادهای آینده معادل، در انتظار همگرایی قیمتها هستند. با این حال، بازده بالاتر هزینه تأمین مالی این موقعیتهای اهرمی را افزایش داده، سودآوری بالقوه را کاهش داده و معاملهگران را مجبور به خروج از معامله کرده است. این بازگشت میتواند فروش سریع اوراق قرضه و قراردادهای آینده را تحریک کند.
این اختلالات میتواند اقداماتی از سوی فدرال رزرو ایالات متحده را به دنبال داشته باشد. یکی از گزینهها تسهیل مقداری (QE) است، جایی که فدرال رزرو با خرید اوراق قرضه بلندمدت خزانهداری، تقاضا را تحریک، قیمتها را افزایش و بازدهها را کاهش میدهد. بانک مرکزی همچنین میتواند نرخها را کاهش دهد و بهطور غیرمستقیم بازده کوتاهمدت را پایین بیاورد. گاهی اوقات، فقط کلمات کافی است — فدرال رزرو میتواند با نشان دادن تغییرات سیاستی آینده آرامش را به بازار بازگرداند، انتظارات سرمایهگذاران را شکل دهد و بازدهها را پایدار کند. همانطور که توسط حساب X اوز گزارش شده، ابزار بازپرداخت معکوس (RRP) فدرال رزرو بهطور آرام از اوج ۲.۵ تریلیون دلار به فقط ۱۴۸ میلیارد دلار افت کرده است.
اوز اشاره میکند که کاهش ۹۴ درصدی به معنای تزریق قابلتوجهی از نقدینگی به بازارهای مالی است. در حالی که بیشتر گفتمان عمومی همچنان بر روی شاخصهای تورم و تنشهای ژئوپلیتیکی متمرکز است، اوز استدلال میکند که توسعه واقعی در سرمایه رها شدهای است که بهطور بیسروصدا دوباره به گردش میافتد — افزایش اشتها برای حرکت به سوی ریسک بدون نیاز به کاهش نرخ رسمی یا تغییر سیاست. به جای اینکه توسط تکانشهای سفتهبازان ایجاد شود، این جریان نقدینگی میتواند نمایانگر مؤثرترین رویداد تسهیلی از سال ۲۰۲۰ باشد — که بازارها تازه شروع به جذب آن کردهاند.
“همه هنوز برای فروپاشی آمادهاند،” حساب X افزود. “اما نقدینگی میگوید: ‘کلاه ایمنی خود را بردارید. شما آماده هستید تا به تعقیب شمعهای سبز به سوی بالاترین قلهها بپردازید.’”
