ژاپن بازنگری گسترده‌ای در مقررات رمزارزها را پیش می‌برد و دارایی‌های دیجیتال را با چارچوب‌های بازارهای مالی سنتی همسو می‌کند

نکات کلیدی:

• آژانس خدمات مالی ژاپن، رمزارز را به‌عنوان بخش اصلی امور مالی بازتعریف می‌کند و پذیرش جریان اصلی را سرعت می‌بخشد.
• بیت‌کوین و دارایی‌های دیجیتال قواعد روشن‌تری به دست می‌آورند و مسیر تقاضای نهادی و بلوغ بازار را باز می‌کنند.
• پیشبرد اصلاحات توسط پارلمان ژاپن نشان‌دهنده‌ی روند جهانیِ مشروعیت‌بخشی به رمزارز به‌عنوان یک طبقه داراییِ تحت مقررات است.

چرخش مقررات رمزارز در ژاپن به‌سوی چارچوب ابزارهای مالی

ژاپن در حال پیشبرد تغییراتی در مقررات دارایی‌های رمزارزی است، در حالی که نظارت نهادی در سراسر بازارهای مالی گسترش می‌یابد و اولویت‌های سیاستی به سمت حمایت از سرمایه‌گذار و سلامت بازار تغییر می‌کند. نهاد عالی ناظر مالی کشور، آژانس خدمات مالی (FSA)، در فوریه ۲۰۲۶ یافته‌های گروه کاری «سامانه‌های دارایی‌های رمزارزی» را ذیل نهاد مشورتی خود، «شورای نظام مالی»، منتشر کرد. این گروه کارشناسان حقوقی، مالی و فناوری را گرد هم آورد، شش بار جلسه برگزار کرد و نسخه ژاپنی گزارش خود را در پایان سال گذشته منتشر ساخت. این یافته‌ها تلاش گسترده‌ای را برای هم‌راستا کردن مقررات رمزارز با نحوه استفاده عملی از این دارایی‌ها ترسیم می‌کند.

بازطبقه‌بندی دارایی‌های رمزارزی ذیل قانون مالی

نهاد تنظیم‌گر ژاپن پیشنهاد داد دارایی‌های رمزارزی به یک طبقه حقوقی ساختارمندتر در چارچوب بازارهای مالی منتقل شوند و نظارت از «قانون خدمات پرداخت» به «قانون ابزارهای مالی و مبادلات» جابه‌جا شود. این گذار، دارایی‌های رمزارزی را از چارچوب‌های پرداخت‌محور جدا کرده و آن‌ها را با ابزارهای سرمایه‌گذاری هم‌راستا می‌کند، در حالی که همچنان آن‌ها را از اوراق بهادار سنتی متمایز نگه می‌دارد. این پیشنهاد بازتاب‌دهنده‌ی افزایش پذیرش دارایی‌های رمزارزی به‌عنوان ابزارهای سرمایه‌گذاری و نیاز به قواعد یکپارچه در سراسر بازارهای مالی است.

گزارش می‌گوید:

«دارایی‌های رمزارزی به‌طور فزاینده‌ای به‌عنوان اهداف سرمایه‌گذاری شناخته می‌شوند.»

این چارچوب، استثناهایی را برای برخی دارایی‌های دیجیتال مانند NFTها و برخی استیبل‌کوین‌های مشخص حفظ می‌کند و تمایزها را بر اساس ویژگی‌های کارکردی آن‌ها نگه می‌دارد. مقامات همچنین بر کاهش ابهام در تعاریف و تقویت شفافیت اجرای مقررات تأکید می‌کنند، زیرا مشارکت در میان بخش‌های خرد و نهادی در حال گسترش است.

تقویت افشای اطلاعات و شفافیت

تنظیم‌گران «عدم تقارن اطلاعاتی» را به‌عنوان مسئله‌ای محوری که بر مشارکت‌کنندگان خرد اثر می‌گذارد شناسایی کردند، به‌ویژه میان ناشران، ارائه‌دهندگان خدمات و سرمایه‌گذاران فردی. این پیشنهاد الزامات سخت‌گیرانه‌تری برای افشا در هر دو دوره «عرضه اولیه» و «پس از فهرست شدن» معرفی می‌کند و توضیح روشن درباره فناوری، عرضه، ریسک‌ها و کاربرد مورد نظر را الزامی می‌سازد. ارائه‌دهندگان خدمات مبادله دارایی‌های رمزارزی همچنین باید حتی زمانی که هیچ جمع‌آوری سرمایه‌ای رخ نمی‌دهد، اطلاعات تفصیلی ارائه کنند.

گروه در پرداختن به دارایی‌های رمزارزی مانند بیت‌کوین، تأکید کرد که مقررات:

«باید عدم تقارن اطلاعاتی میان دارندگان خرد و کارشناسان را از نظر ماهیت فنی و تخصص مربوط به دارایی‌های رمزارزی از میان بردارد.»

سازوکارهای اجرایی شامل مجازات‌های کیفری، مدنی و اداری برای افشاهای نادرست یا ناقص است، در کنار تقویت بررسی‌های فهرست‌گذاری از طریق نهادهای نظارتی مستقل که برای افزایش بی‌طرفی و کاهش تعارض منافع طراحی شده‌اند.

گسترش نظارت بر کسب‌وکارهای مرتبط با رمزارز

گزارش توصیه می‌کند استانداردهای نظارتی قابل قیاس با مؤسسات مالی سنتی اعمال شود و مسئولیت بیشتری بر دوش ارائه‌دهندگان خدمات رمزارزی قرار گیرد. این اقدامات شامل الزامات تقویت‌شده امنیت سایبری در سراسر زنجیره‌های تأمین عملیاتی است که بازتاب‌دهنده حوادث تکرارشونده خروج دارایی‌ها در پی حملات سایبری است. مقامات همچنین مجازات‌های شدیدتر برای اپراتورهای ثبت‌نشده و گسترش نظارت بر خدمات مشاوره سرمایه‌گذاری و مدیریت دارایی مرتبط با دارایی‌های رمزارزی را پیشنهاد می‌کنند. گروه تأکید کرد:

«تقویت مدیریت امنیت سایبری، از جمله زنجیره تأمین.»

حفاظت‌های اضافی شامل محدودیت‌هایی برای انتقال به کیف‌پول‌های غیرامانی (unhosted) پس از ایجاد حساب و الزامات ذخایر مسئولیت برای جبران کاربران در صورت زیان‌های غیرمجاز است. بانک‌ها و شرکت‌های بیمه ممکن است تحت شرایط سخت‌گیرانه مدیریت ریسک مشارکت کنند که نشان‌دهنده ادغام نهادی محتاطانه است.

پرداختن به سوءاستفاده از بازار و تضمین معاملات منصفانه

این پیشنهاد مقررات معاملات نهانی (insider trading) متناسب با دارایی‌های رمزارزی معرفی می‌کند و خلأهای قوانین فعلی را که چنین رویه‌هایی را به‌طور مستقیم پوشش نمی‌دهند، هدف می‌گیرد. این قواعد با هدف هم‌راستایی با استانداردهای بین‌المللی و در عین حال لحاظ ویژگی‌های منحصربه‌فرد بازارهای رمزارز تدوین شده‌اند. این چارچوب «افراد مطلع» را به‌طور گسترده تعریف می‌کند و رویدادهای بااهمیت مانند فهرست‌شدن، حذف از فهرست و تراکنش‌های بزرگ را شناسایی می‌کند. گروه توصیه کرد:

«باید مقررات معاملات نهانی مرتبط با دارایی‌های رمزارزی ایجاد شود.»

مقامات قصد دارند سازوکارهای اجرایی را ذیل «کمیسیون نظارت بر اوراق بهادار و مبادلات» برقرار کنند، از جمله اختیارات تحقیق و جریمه‌های مالی. پایش بازار از طریق هماهنگی میان تنظیم‌گران، سازمان‌های خودتنظیم‌گر و ارائه‌دهندگان خدمات گسترش خواهد یافت.

تبدیل توصیه‌ها به اقدام قانون‌گذاری

آژانس خدمات مالی، گزارش دسامبر ۲۰۲۵ گروه کاری را به ابتکارات قانون‌گذاری تبدیل کرد که اکنون در پارلمان ژاپن در حال پیشرفت است. این تلاش‌ها دو مسیر هماهنگ را دنبال می‌کند، از جمله اصلاحات «قانون ابزارهای مالی و مبادلات» که دارایی‌های رمزارزی را به‌عنوان ابزارهای مالی رسمیت می‌بخشد و ممنوعیت‌های صریح درباره معاملات نهانی مرتبط با فهرست‌گذاری‌های افشانشده و اطلاعات بااهمیت را معرفی می‌کند. این آژانس همچنین با وزارت دارایی برای هم‌راستا کردن سیاست مالیاتی با چارچوب سرمایه‌گذاری‌محور گزارش هماهنگ شد و از توسعه «فهرست سبز» از طریق «انجمن مبادله دارایی‌های مجازی و رمزارزی ژاپن» (JVCEA) حمایت کرد.

فرایند قانون‌گذاری همچنان ادامه دارد، زیرا پیشنهادها از مرحله بررسی کمیته عبور می‌کنند و انتظار می‌رود رأی‌گیری نهایی پارلمان در ماه‌های آینده انجام شود.