جنگ ایران خطر رکود در اروپا و ژاپن را به ۵۰٪ می‌رساند، BCA Research می‌گوید

نکات کلیدی:

• BCA Research احتمال رکود آمریکا را ۴۰٪ برآورد می‌کند و هشدار می‌دهد کاهش پایدار ۱۰٪ در عرضه نفت می‌تواند نفت خام را به ۲۰۰ دلار برساند.
• ماندن نفت بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه نشان می‌دهد معامله‌گران کالا ریسک عمیق‌تری را نسبت به آنچه سرمایه‌گذاران سهام اکنون قیمت‌گذاری می‌کنند می‌بینند.
• برزین در میان نامزدهای IPO سال ۲۰۲۶، Anthropic را ترجیح می‌دهد، اما می‌گوید موج عرضه‌های اولیه اغلب نشانه اوج یک بخش است.

اقتصاددان هشدار می‌دهد اگر درگیری ایران ۱۰٪ از عرضه جهانی را مختل کند، نفت می‌تواند به ۲۰۰ دلار برسد

برزین با گفت‌وگو کرد و با دیوید لین در برنامه The David Lin Report صحبت کرد؛ در حالی که بازارهای سهام پس از گزارش‌هایی درباره احتمال مذاکرات آتش‌بس ایران، یک رشد کوتاه‌مدت را ثبت کردند. او تردید داشت که این رشد دوام بیاورد.

برزین گفت: «من مسیر بازار سهام را تقریباً این‌طور می‌بینم»، و سهام را به توپی جهنده تشبیه کرد که از پله‌ها پایین می‌آید. «مدتی بالا و پایین می‌پرد، اما در نهایت پایین‌تر از جایی که شروع کرده بود تمام می‌شود.»

در زمان مصاحبه، نزدک از ابتدای سال تا آن زمان حدود ۷.۵٪ عقب‌نشینی کرده بود و افت تا کف حدود ۱۲٪، آن را به بدترین شروع سال از ۲۰۲۲ تبدیل می‌کرد. برزین توضیح داد که سهام همچنان گران است و با حدود ۲۰ برابر سود پیش‌بینی‌شده معامله می‌شود، آن هم بر مبنای حاشیه سود در اوج. او گفت فعلاً «نقد» طبقه دارایی ترجیحی اوست.

در مورد نفت، برزین به تنگه هرمز اشاره کرد که حدود ۲۰٪ از عرضه جهانی نفت از آن عبور می‌کند، و افزود که تقریباً ۱۰٪ از عرضه جهان در حال حاضر دچار اختلال شده است. او به لین توضیح داد که تقاضا برای نفت بسیار کم‌کشش است؛ یعنی برای کاهش ۱۰٪ مصرف، احتمالاً قیمت‌ها باید دو یا سه برابر شوند.

او گفت: «اگر کاهش پایدارِ حدود ۱۰٪ در تولید جهانی نفت داشته باشیم، خیلی راحت می‌شود تصور کرد قیمت نفت به ۲۰۰ دلار برسد.» برزین افزود:

«یعنی به دوره پاندمی در بدترین نقطه‌اش فکر کنید. یادتان هست آن خیابان‌های خالی را؟ مصرف جهانی نفت حدود ۲۰٪ پایین آمده بود. اگر به تنگه هرمز نگاه کنید، به همین میزان از عرضه جهانی نفت هر روز از آن عبور می‌کند.»

او گفت معامله‌گران کالا در رشد اخیر، هم‌پا با سرمایه‌گذاران سهام حرکت نکرده‌اند و قیمت‌های نفت بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه بالا مانده است. برزین گفت این شکاف یک علامت هشدار است، زیرا بازارهای کالایی معمولاً درباره مسیر قیمت انرژی آگاه‌تر هستند.

برزین گفت احتمال رکود برای اروپا و ژاپن نزدیک‌تر به ۵۰٪ است؛ بخشی به این دلیل که قیمت‌های بالاتر نفت شرایط مبادله آنها را بیش از ایالات متحده تضعیف می‌کند. او افزود دلار در کوتاه‌مدت از نفت خامِ گران‌تر سود می‌برد، اما با بادهای مخالف ساختاری روبه‌روست: ارزش‌گذاری هنوز گران بر اساس برابری قدرت خرید، دهه‌ها کسری حساب جاری، و متنوع‌سازی بانک‌های مرکزی به دور از ذخایر دلاری. او استدلال کرد که طلا در ماه‌ها و سال‌های آینده از این روند متنوع‌سازی سود خواهد برد، پس از اصلاحی که بخشی از آن ناشی از شناسایی سود توسط سرمایه‌گذاران خرد بود.

درباره خودِ درگیری ایران، برزین گفت حل‌وفصل مذاکره‌شده همچنان سناریوی پایه است، اما هشدار داد خلأ قدرت پس از کشته‌شدن بخش‌هایی از رهبری کلیدی ایران، مصالحه در کوتاه‌مدت را سخت‌تر می‌کند. او تأکید کرد در چنین شرایطی معمولاً چهره‌های سیاسی سخت‌گیرتر بالا می‌آیند و این علیه یک خروج سریع از بحران عمل می‌کند.

گفت‌وگو به هوش مصنوعی (AI) و اثر آن بر بخش گسترده‌تر فناوری کشیده شد. برزین توضیح داد که اختلال خیلی فراتر از نرم‌افزار رفته و اکنون شرکت‌های شبکه‌های اجتماعی را تهدید می‌کند. او استدلال کرد عامل‌های هوش مصنوعی ممکن است به‌طور فزاینده محتوا را مستقیم به کاربران برسانند و ارزش پلتفرم‌هایی مانند اینستاگرام و یوتیوب را از مقصد بودن به صرفاً مخزن محتوا بودن کاهش دهند.

در حوزه سخت‌افزار هوش مصنوعی، برزین به یک گزارش وال‌استریت ژورنال درباره پژوهش کال‌تک اشاره کرد که نشان می‌دهد هزینه‌های محاسباتی برای مدل‌های زبانی بزرگ (LLMها) به‌شدت پایین‌تر آمده است. او قیاسی با زیرساخت اینترنت مطرح کرد: انتقال داده طی ۲۵ سال با آهنگ تجمعی حدود ۵۰۰,۰۰۰٪ رشد کرده، اما هزینه‌کرد برای آن زیرساخت به‌عنوان سهمی از GDP کاهش یافته است. او گفت هوش مصنوعی هم می‌تواند مسیر مشابهی برود و تریلیون‌ها دلار هزینه‌کرد پیش‌بینی‌شده برای دیتاسنترها را غیرضروری کند.

او گفت: «طنز ماجرا این می‌تواند باشد که به دنیایی توانمند شده با هوش مصنوعی برسیم، اما برای رسیدن به آن به تریلیون‌ها دلار دیتاسنتر نیاز نداشته باشیم.»

برزین گفت این سناریو در کوتاه‌مدت برای مس و فلزات پایه نزولی است، اما در بلندمدت می‌تواند صعودی باشد؛ زیرا افزایش‌های واقعی بهره‌وریِ ناشی از هوش مصنوعی در نهایت تقاضا برای منابع فیزیکیِ محدود را ایجاد خواهد کرد.

در پاسخ به پرسشی درباره IPOهای مورد انتظار سال ۲۰۲۶ از جمله SpaceX، OpenAI و Anthropic، برزین گفت اگر مجبور به انتخاب باشد، Anthropic گزینه اوست؛ با اشاره به جایگاه آن در خدمات هوش مصنوعیِ کسب‌وکار و مزیتی که از هزینه‌های محاسباتی پایین‌تر به دست می‌آورد. او همچنین هشدار داد موج سنگین IPOها اغلب نشانه سقف یک بخش است.

او با هشدارهای مدیرعامل Anthropic، داریو آمودی، که گفته بود هوش مصنوعی می‌تواند نیمی از مشاغل دفتریِ سطح ورودی را حذف کند و طی پنج سال بیکاری را به ۱۰٪ تا ۲۰٪ برساند، قاطعانه مخالفت کرد. برزین تأکید کرد اقتصاددان‌ها می‌دانند که افزایش بهره‌وری در تعادل به افزایش درآمد تبدیل می‌شود و هر نابرابریِ ناشی از آن احتمالاً واکنش سیاست مالی و پولی را برمی‌انگیزد که مانع از جهش شدید بیکاری می‌شود.