Inside Stretch: تحلیل جدید جزئیات نحوه مدیریت بدهی نوآورانه توسط استراتژی را نمایش می‌دهد

گزارش تحقیقاتی Bitmex ادعاهای ثبات محصول بدهی STRC استراتژی را سوال می‌کند

امنیت Stretch استراتژی، با نماد STRC، به عنوان گزینه‌ای با کمترین ریسک در میان محصولات دائمی ترجیحی شرکت مطرح می‌شود، با مقایساتی با خزانه‌داری کوتاه‌مدت آمریکا علیرغم ارتباطش با تجمع بیت‌کوین جاری شرکت.

بر اساس گزارشی که با نام “Bit of a Stretch” منتشر شد، محققان Bitmex توضیح می‌دهند که ساختار STRC بر پایه سود متغیری است که می‌تواند زمانی که بدهی زیر قیمت هدف ۱۰۰ دلاری معامله می‌شود، افزایش یابد یا هنگامی که بالای این سطح معامله می‌شود، کاهش یابد؛ سیستمی که برای حفظ ثبات ابزار طراحی شده است. این بدهی اخیراً نزدیک به ارزش اسمی معامله شده است، که نشان از جذب اولیه در بین سرمایه‌گذاران دارد.

تحقیقات Bitmex اشاره می‌کند که مکانیزم STRC بسیار غیرعادی است زیرا هیچ محصول بدهی دیگری که شناخته شده باشد، کوپن خود را صرفاً برای حفظ قیمت معاملاتی خود تنظیم نمی‌کند. بدهی متغیر نرخ سنتی به نرخ‌های بهره شاخص پیروی می‌کند، در حالی که STRC به‌طور مستقیم به ارزش‌گذاری بازار خویش واکنش نشان می‌دهد.

از آنجا که سرمایه‌ای که از طریق صدور STRC جمع‌آوری می‌شود برای خرید بیت‌کوین استفاده می‌شود و نه برای تامین عملیات شرکتی، محققان ابزار را به عنوان نسخه جدیدی از روش‌های نامتعارف استراتژی برای افزایش خزانه‌داری بیت‌کوین خود توصیف می‌کنند.

“تفاوت کلیدی با خزانه‌داری‌ها این است که از پول حاصل از صدور STRC برای خرید بیت‌کوین استفاده می‌شود”، Bitmex می‌گوید. “این یک تلاش دیگر برای استفاده از سیستم مالی برای خرید بیت‌کوین بیشتر است.” بخش تحقیقات Bitmex اضافه می‌کند:

“تا جایی که ما می‌دانیم، STRC یک محصول نوآورانه است. ابزارهای بدهی دیگری مانند آن وجود ندارد. ابزارهای بدهی معمولاً دارای یک کوپن ثابت یا یک کوپن متغیر هستند که در آن بهره وابسته به نرخ‌های بهره دیگر در اقتصاد است مانند نرخ بهره صندوق‌های فدرال.”

این گزارش به خطری که به‌عنوان مهمترین خطر برای دارندگان در نظر می‌گیرد، اشاره می‌کند: استراتژی می‌تواند نرخ سود را به‌صورت ماهانه تا ۲۵ واحد پایه به صلاحدید خود کاهش دهد، صرف‌نظر از عملکرد بازار STRC. در بعضی موارد، کاهش‌ها ممکن است حتی سریعتر رخ دهد وقتی که نرخ‌های معیار گسترده‌تر کاهش می‌یابند. در حداکثر کاهش ماهانه، سود ۱۰٪ می‌تواند در کمتر از سه سال به صفر برسد و به‌طور قابل‌توجهی بازدهی سرمایه‌گذاران را کاهش دهد.

این گزارش بیان می‌کند:

“درک ما از موارد بالا این است که MSTR می‌تواند به طور مطلق نرخ سود را تا ۲۵ واحد پایه در ماه کاهش دهد، بدون توجه به اینکه چه اتفاقی دیگر در حال وقوع است. اهمیتی ندارد چه اتفاقی برای قیمت STRC می‌افتد یا در بازار وسیع‌تر، نرخ سود می‌تواند هر ماه به میزان ۲۵ واحد پایه کاهش یابد.”

تحقیقات Bitmex همچنین تأکید می‌کند که چگونه پرداخت‌های از دست رفته در طول زمان انباشته می‌شوند و ممکن است توانایی استراتژی در پرداخت سود بر طبقات دیگر سهام را محدود کنند تا زمانی که توازن‌های معوق STRC پوشش داده شود. با این حال، گزارش تأکید می‌کند که دارندگان STRC ادعای امنیتی ندارند و شرکت موظف به پرداخت سود نیست اگر تصمیم بگیرد آن‌ها را پرداخت نکند، حتی اگر معوقات انباشته شوند.

در مورد اینکه آیا سهام STRC خصوصیات یک طرح پونزی را دارد، تحقیقات Bitmex نتیجه می‌گیرد که تعریف آن را رعایت نمی‌کند، با این حال به شباهت‌ها اشاره می‌کند: استراتژی نمی‌تواند سطوح سود فعلی خود را بدون سرمایه جدید یا فروش بیت‌کوین تامین کند. اما انعطاف‌پذیری در کاهش تدریجی سودها به شرکت یک مسیر طولانی می‌دهد، که ساختار را برای استراتژی بسیار مطلوب می‌کند و در عین حال خطر بیشتری را بر سرمایه‌گذاران تحمیل می‌کند. این گزارش ادعا می‌کند که STRC نسبت به خزانه‌داری‌های کوتاه‌مدت ریسک بیشتری دارد، حتی اگر به عنوان یک محصول قابل مقایسه بازاریابی می‌شود.

در پایان، گزارش Bitmex می‌گوید که اگر شرایط ضعیف شود، استراتژی می‌تواند به سادگی سودهای ماهانه را کاهش دهد، که پرداخت‌ها را برای شرکت آسان‌تر کرده و احتمالاً باعث کاهش قیمت STRC می‌شود. محققان طراحی را به‌طور ساختاری به نفع استراتژی توصیف می‌کنند و پیشنهاد می‌کنند که سرمایه‌گذاران ممکن است با عمیق‌ترین پیامدها مواجه شوند اگر کاهش‌های سود تسریع شود.

سوالات متداول ❓

• Stretch (STRC) چیست؟
  Stretch یک امنیت نرخ متغیر استراتژی است که برای حفظ قیمت معاملاتی ۱۰۰ دلاری با تنظیم سود ماهانه طراحی شده است.
• چگونه STRC با بدهی سنتی تفاوت دارد؟
  نرخ سود آن بر اساس قیمت بازار خود تغییر می‌کند به جای اینکه از نرخ‌های بهره شاخص پیروی کند.
• چرا تحقیقات Bitmex STRC را ارزیابی کرده است؟
  بررسی مکانیک‌های ثبات STRC، قوانین سود و ملاحظات ریسک سرمایه‌گذار را تحلیل می‌کند.
• چه خطراتی را گزارش برجسته می‌کند؟
  تحقیقات Bitmex هشدار می‌دهد که استراتژی می‌تواند سودها را به تدریج کاهش دهد، که ممکن است تأثیر قابل‌توجهی بر ارزش STRC داشته باشد.