گزارش پایان سال ۲۰۲۵: روایت سال

اگر سال ۲۰۲۴ سال انتظار بود، سال ۲۰۲۵ سال تحول ساختاری بود. صنعت کریپتو به‌طور قاطع از شور و نشاط سفته‌بازی چرخه‌های قبلی به یک چشم‌انداز تعریف‌شده توسط سودمندی نهادی، وضوح تنظیمی، و اقتصاد پایدار تغییر کرد. از پذیرش انفجاری استیبل‌کوین‌ها به عنوان زیرساخت مالی جهانی تا مطالبه برای “بازده واقعی” به جای هیاهوی تورمی، بازار فراتر از ریشه‌های غرب وحشی خود بالغ شده است.

۵ روایت برتر سال

این فهرست روایت کریپتو سال، که توسط تیم تحریریه اخبار Bitcoin.com گردآوری شده است، پنج روایت بزرگ کریپتو سال ۲۰۲۵ را رتبه‌بندی می‌کند. معیارهای ما برای درج و ترتیب شامل، اما محدود به: طول و قوت روایت، تاثیر بازار و پروژه‌های مرتبط است.

ما از شماره ۵ تا شماره ۱ شمارش معکوس می‌کنیم و با روایت سال پایان می‌دهیم.

5. صرافی‌های غیرمتمرکز دائمی: اسب‌های کاری آرام، نه موشک‌های پر سر و صدا

در داستان هیجان‌انگیز روندهای کریپتو ۲۰۲۵، رونق صرافی‌های غیرمتمرکز دائمی مرکز توجه قرار گرفت و تجارت قراردادهای دائمی غیرمتمرکز را به یک غوغای چند تریلیون دلاری تبدیل کرد. تقاضا سر به فلک کشید زیرا تاجران به این پلتفرم‌ها برای اهرم ۲۴/۷ بدون واسطه‌ها روی آوردند، که این موضوع تحت تاثیر قیمت‌های افزایشی کریپتو و جریان‌های ورودی نهادی بود که حجم‌های ماهانه را به بیش از ۱.۲ تریلیون دلار رساندند—این مقدار از کمتر از ۹۰۰ میلیارد دلار در سه‌ماهه دوم سال به این نقطه رسید. این جهش، که بیش از ۱۱٪ از کل تجارت‌های دائمی را تشکیل می‌دهد (جهشی از ۲٪ در سال ۲۰۲۳)، توسط نوآوری‌های تکنولوژیکی مانند مدل‌های بدون هزینه و کارایی zk-proof هدایت شد و مشتقات زنجیروار را به احساس راحتی مثل پلتفرم‌های صرافی متمرکز (CEX) مبدل کرد.

هایپرلیکوئید امسال میدان را تحت تسلط خود داشت، اما تازه‌واردانی مانند آستر، لایتر، و EdgeX با حوضچه‌های تیره، اجرای بدون گاز، و ابزارهای آماده برای موسسات برتری داشتند. پلتفرم‌های قدیمی Dydx و GMX با نقدینگی مجرب خود جایگاه خود را حفظ کردند، در حالی که بازیکنان رو به رشد مانند Vertex، Reya، و Helix ادغام‌های RWA و طراحی‌های ترکیبی را پیش بردند و معامله‌ی امسال را با ایردراپ‌ها و جدول‌های رتبه‌بندی شیرین کردند. نتیجه: نقدینگی تکه‌تکه شده‌ای در سال ۲۰۲۵، اما انفجاری از خلاقیت به عنوان همه در حال رقابت با وزن‌های سنگین CEX بودند.

4. چرخه چهار ساله: مرثیه‌ای برای اسطوره‌های قدیمی کریپتو

برای باورمندان قدیمی، کریپتو در یک ضرب‌آهنگ تقریباً چهار ساله BOOM و BUST عمل می‌کرد که با رویدادهای نصف‌شدن بیتکوین مرتبط بود. اما ممکن است سال ۲۰۲۵ سالی باشد که این روایت برای همیشه مرد. تحلیلگران اکنون بحث می‌کنند که چرخه قدیمی به آرامی از صحنه خارج شده است. با جریان‌های عظیم سرمایه از طریق صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) به بیتکوین، شکل‌گیری نقدینگی جهانی که اشتهای ریسک را شکل می‌دهد، و همبستگی‌هایی که در سراسر طلا و اوراق بهادار شکل گرفته‌اند، بسیاری بر این باورند که نصف‌شدن‌ها دیگر فرمان هدایت را در دست ندارند—بلکه سرمایه نهادی دارد.

صداهایی از مایکل سیلور تا برنشتاین و شرکت‌های کریپتو مانند Wintermute و Bitwise ادعا می‌کنند که بیتکوین وارد بازه‌ای از گسترش توسط نهادها شده است، جایی که سقوط‌های عمیق کمیاب‌تر می‌شود. تئوری آن‌ها بر جریان‌های ثابت، نشانگرهای “برتر” درون‌زنجیره‌ای خفته و نیروهای کلان که سایه‌ای بر شوک‌های عرضه می‌گذارد، استوار است و پیشنهاد می‌دهد که سال ۲۰۲۶ می‌تواند افزایش چشم‌گیری بدون رقص‌نگه‌دار کلاسیک BOOM-BUST به همراه داشته باشد.

تا کنون، این تغییر در سال ۲۰۲۵ نشان داده شد: به جای یک افزایش انفجاری و یا انفجاری پس از نصف‌شدن، بازار تحت فشار نیروهای کلان، نوسان‌های تنظیمی و افزایش پذیرش دارایی‌های واقعی آرام گرفت. بازار به ۱۰۰ هزار دلار رسید، ماه‌ها در آنجا اقامت کرد، به ۱۲۶ هزار دلار صعود کرد، و اکنون درست زیر شش رقم است. به نظر می‌رسد بیتکوین دیگر بر روی ریتم جادویی چهار ساله شناور نباشد—سال ۲۰۲۵ سناریو را شکست.

3. شرکت‌های خزانه دیجیتال دارایی: دستاوردهای بزرگ… سپس دردهای رو به رشد

شرکت‌های خزانه دیجیتال دارایی یا شرکت‌های عمومی که کریپتو را در ترازنامه‌های خود نگه می‌دارند—در سال ۲۰۲۵ در محبوبیت انفجار کردند. تا سپتامبر، ارزش بازار جمعی شرکت‌های خزانه‌داری به‌طور سه‌برابر از حدود ۴۰ میلیارد دلار در ۲۰۲۴ به حدود ۱۵۰ میلیارد دلار در ۲۰۲۵ افزایش یافت.

بیش از ۲۰۰ شرکت تجاری عمومی تا اواخر ۲۰۲۵ یک استراتژی خزانه‌داری دیجیتال دارایی را اتخاذ کرده بودند، اکثرشان توکن‌های اصلی مانند بیتکوین، اتریوم و گروه متغیری از آلت‌کوین‌های محبوب را جمع‌آوری کردند—در اصل به دارندگان سهام روشی برای به دست آوردن نقدینگی کریپتو بدون دست زدن به کیف پول ارائه دادند. در بالای هرم وزارت بیتکوین، استراتژی مایکل سیلور با ۶۶۰،۶۲۴ BTC قرار دارد. دقیقاً زیر استراتژی، معدنچی MARA با ۵۳،۲۵۰ BTC قرار دارد، که پس از آن بیست و یک سرمایه XXII تازه وارد بورس نیویورک لیست شده است که ۴۳،۵۱۴ BTC دارد.

بیت‌ماین میزبان رتبه‌بندی خزانه ETH با ۳.۸۶ میلیون ETH است، که توسط شارپلینک با ۸۵۹،۴۰۰ ETH و ماشین اتر با ۴۹۶،۷۱۰ ETH دنبال می‌شود. اما همانطور که سال به پایان نزدیک شد، درخشش شروع به محو شدن کرد. گزارش‌ها نشان داد که تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌های خزانه دیجیتال دارایی زیر چرخ‌ها می‌رفتند، سودشان منفی شد زیرا قیمت‌های کریپتو و سهام کاهش یافت. نسبت‌های بازار به ارزش خالص دارایی، یا mNAVها، زیر ارزش بازار عادلانه ذخایر کریپتو این شرکت‌ها لغزیدند، که نشان می‌دهد که چندین شرکت خزانه دیجیتال دارایی ناگهان زیر آب رفته‌اند.

به طور خلاصه: شرکت‌های خزانه دیجیتال دارایی در سال ۲۰۲۵ نمایشی پر افتخار داشتند، اما پایداری آن مدل اکنون تحت بررسی قرار دارد.

2. مدل‌های درآمد: توکنومیک با چک حقوق

سال ۲۰۲۵ نیز نقطه عطفی به ارمغان آورد: خریداران توکن شروع به مطالبه بازده واقعی کردند، نه تنها هیاهو. پروژه‌هایی که درآمد بازگرداندند—چه از طریق سود سهام، استیکینگ، یا تقسیم سود—شروع به درخشیدن بیشتر از توکن‌های سفته‌بازی “ماه‌نورد” و APYهای عجیب و غریب کردند.

دوران اولیه دفی (۲۰۲۰-۲۰۲۲) به دنبال APYهای فوق‌العاده بالا از توکن‌های انتشار بود، اما بسیاری از پروژه‌ها فروپاشیدند چون مدل دوام نیاورد—سرمایه‌گذاران جوایز را فروختند، نقدینگی کاهش یافت و ارزش‌ها سقوط کرد. تا سال ۲۰۲۳، “بازده واقعی” به عنوان یک روایت برجسته شد و پروتکل‌هایی را مورد توجه قرار داد که جریان‌های نقد واقعی را توزیع می‌کردند.

این نشانه بلوغ واقعی پایه سرمایه‌گذار است: صبر بر هیاهو، پایداری بر چشم‌پرکن. برای اولین بار، توکن‌های بازگشت درآمد اعتبار عمومی پیدا کردند.
سال ۲۰۲۵ با مدل‌های تقسیم سود و توزیع هزینه، استیکینگ که واقعاً بازده واقعی ارائه می‌داد، توکن‌سازی بازده همراه با محصولات ساختاریافته و موجی از استراتژی‌های دلتا-بی‌طرف تسلط داشت—همه در حالی که ادغام‌های معنادار از طریق پروژه‌هایی مانند آوه، پندل، اتنا، اسکای و هایپرلیکوئید اجرایی شدند.

دفی اکنون بسیاری امن‌تر به نظر می‌رسد زیرا کارخانه‌های هرج و مرج چرخه قبلی—امثال انکر ترا و شبیه‌سازی‌هایش—از بین رفته‌اند و وعده‌های شکسته خود را با خود برده‌اند. آنچه باقی مانده بخشی است که بر مکانیک‌های قوی‌تر بنا شده است: بازده واقعی، تقسیم هزینه، بیش‌از‌وثیقه گذاری و پروتکل‌هایی که واقعاً تست‌های استرس را پشت سر می‌گذارند.
با کمتر وجود داشتن بمب‌های ساعتی و چارچوب‌های مدیریت ریسک بالغ‌تر، کل اکوسیستم اکنون چیزی را شبیه به چیزی است که سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون ترس به آن اعتماد کنند.

1. استیبل‌کوین‌ها: از ابزار کریپتو تا زیرساخت مالی

— روایت سال

سال ۲۰۲۵ استیبل‌کوین‌ها را به آسیاب روزانه کریپتو قفل کرد. یک بررسی میان‌سالی از TRM Labs گفت حجم تراکنش‌های استیبل‌کوین بین جولای ۲۰۲۴ و جولای ۲۰۲۵ به میزان ۸۳٪ افزایش یافت و تنها از ژانویه تا جولای ۲۰۲۵ به ۴ تریلیون دلار رسید. اقتصاد استیبل‌کوین‌ها نیز بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار حرکت کرد و USDT تتر اکنون طبق figures Defillama.com بر ۱۸۵ میلیارد دلار استوار است.

همانطور که استیبل‌کوین‌ها همچنان به تسلط بر حجم معاملات و استفاده ادامه می‌دادند، آن‌ها همچنین شروع به مهاجرت به فراتر از صرافی‌های کریپتو-بومی کردند—یافتن استفاده‌های دنیای واقعی در پرداخت‌ها، حقوق و دستمزد، عملیات خزانه‌داری و انتقالات فرامرزی.

سال ۲۰۲۵ همچنین معرفی کرد قانون GENIUS در ایالات متحده، که یک چارچوب تنظیمی فدرال روشن را برای پرداخت استیبل‌کوین‌ها ایجاد می‌کند، به بانک‌ها (از طریق شرکت‌های تابعه) و بانک‌های غیر تأیید شده (نظارت شده توسط OCC یا تنظیم‌کنندگان ایالتی) اجازه می‌دهد آن‌ها را صادر کنند، به طور موثر فعالیت را قانونی کرده و عدم اطمینان‌های قبلی که مشارکت را منصرف می‌کردند را قطع می‌کند.

در پس این حرکت، علاقه و مشروعیت نهادی رو به افزایش است. با توجه به اینکه استیبل‌کوین‌ها به طور فزاینده‌ای به عنوان پول برنامه‌پذیر توسط شرکت‌ها و موسسات مالی تلقی می‌شوند، در سال ۲۰۲۵ شاهد بودیم که استیبل‌کوین‌ها از یک سودمندی محدود کریپتو به یک زیرساخت پایه‌گذار تغییر وضعیت دادند.