گزارش گلکسی: وام‌دهی رمز ارز کمی کاهش یافته است، خزانه‌های بیت‌کوین و قراردادهای آتی اهرم جدیدی را هدایت می‌کنند

مطالعه گلکسی به بررسی عمیق روندهای متغیر اهرم کریپتو در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵ می‌پردازد

Galaxy Digital در آخرین مطالعه نوشته شده توسط تحلیلگر تحقیقاتی زاک پوکورنی خاطرنشان می‌کند که بازار کارگزاری اعطای وام کریپتو به‌طور کلی ۴.۸۸٪ در طول فصل کاهش یافت و به ۳۹.۰۷ میلیارد دلار رسید. طبق گزارش، این اولین کاهش فصلی از سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۳ بود.

وام‌دهندگان مالی متمرکز (CeFi) با رشد ۹.۲۴٪ به ۱۳.۵۱ میلیارد دلار رسیدند، به رهبری Tether (۸.۸۳ بیلیون دلار)، Ledn (۹۳۲.۵ میلیون دلار) و Two Prime (۸۸۴ میلیون دلار). در مقابل، برنامه‌های وام‌دهی مالی غیرمتمرکز (DeFi) شاهد کاهش قرض‌ها به میزان ۲۱.۱۴٪ شدند و به ۱۷.۷ میلیارد دلار رسیدند. بخشی از بدهی‌های CDP با پشتوانه کریپتو ۲۵.۵۶٪ افزایش یافت و به تقریباً ۷.۸۶ میلیارد دلار رسید، پوکورنی توضیح می‌دهد.

گزارش همچنین نشان می‌دهد که هزینه‌های قرض‌گیری استیبل کوین به شدت کاهش یافته است. نرخ متوسط قرض‌گیری استیبل کوین در زنجیره ۵۶.۸۶٪ از ۱۱.۵۹٪ در ۱ ژانویه به ۵٪ تا ۲۶ می کاهش یافت که به کاهش استفاده از بازار و به‌روزرسانی پارامترهای پروتکل نسبت داده شد، طبق تحلیل محقق.

شرکت‌های معامله‌شده عمومی به‌طور تهاجمی از بدهی برای خرید بیت‌کوین (BTC) استفاده کردند و ۲.۱ میلیارد دلار در سه‌ماهه اول اضافه کردند. استراتژی (که قبلاً به عنوان Microstrategy شناخته می‌شد) ۲ میلیارد دلار بدهی دیگر صادر کرد و کل بدهی خود برای خرید BTC را به ۸.۲۱۴ میلیارد دلار رساند. مجموع بدهی مشاهده شده برای خزانه‌داری بیت‌کوین شرکتی تا ۲۷ می به ۱۲.۷۰۳ میلیارد دلار رسید که استراتژی ۶۴.۶۶٪ از آن کل را در اختیار دارد.

بهره باز قراردادهای آتی (OI) در تمامی مکان‌های اصلی تا ۲۴ می به ۱۱۵.۹۷ میلیارد دلار رسید که ۰.۷۷٪ از ۱ ژانویه افزایش یافت. این‌اندازه‌گیری به دنبال یک بازگشت قوی از کف پایین ۸ آوریل با ۶۸.۴۷ میلیارد دلار در OI بود. بهره باز قراردادهای آتی پایدار به ۸۳.۸۷ میلیارد دلار ایستاد که بایننس با ۲۵.۱۸ میلیارد دلار (۳۰.۰۲٪ سهم) پیشرو بود. Hyperliquid رشد انفجاری دید و OI را به میزان شگفت‌انگیز ۱۷۵.۳۳٪ (+۵.۷۳ میلیارد دلار) از ۱ ژانویه افزایش داد تا ۱۰.۷۳٪ سهم بازار را به‌دست آورد.

بورس کالای شیکاگو (CME) نیز سهم خود از کل بهره باز قراردادهای آتی را تا ۲۴ می به ۲۴.۶۳٪ رساند، که ۳۴۹ واحد پایه از ۱ ژانویه افزایش یافت. مطالعه گلکسی توضیح می‌دهد که احتمالاً این امر نشانه افزایش مشارکت نهادی است. سهم آن از بهره باز قراردادهای آتی اتریوم به ۳۹.۱٪ افزایش یافت.

گزارش گلکسی نشان‌دهنده یک روند اهرم مشخص اما متغیر است که نشان‌دهنده کاهش وابستگی به وام‌دهی با پشتوانه کریپتو و رشد در استراتژی‌های بدهی شرکتی و فعالیت‌های آتی نهادی است،درحالی‌که ملاحظاتی نیز درباره وابستگی‌های احتمالی بین این منابع اهرمی بیان می‌شود.