گزارش Wintermute کاهش سرعت در سه کانال کلیدی نقدینگی کریپتو را گزارش می‌دهد

رشد ETF و DAT کند می‌شود، وینترموت هشدار به چرخش بازار داخلی می‌دهد

طبق اعلام وینترموت، شرکت معامله‌گری الگوریتمی و تهیه‌کننده بازار کریپتو، ورود وجوه از طریق استیبل‌کوین‌ها، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال (DAT) کند شده است، حتی با وجود اینکه بستر پولی کلی همچنان مناسب است. این هفته برای اولین بار در چند ماه گذشته، استیبل‌کوین‌ها شاهد کاهش بودند.

نویسنده و استراتژیست میز جَسپر دِ مایر توضیح داد که در حالی که پذیرش روندهای بلندمدت را هدایت می‌کند، نقدینگی جهت قیمت را تعیین می‌کند – و در حال حاضر، آن نقدینگی در حال بازیافت است نه چند برابر شدن. داده‌های وینترموت نشان می‌دهد که هر سه کانال نقدینگی – استیبل‌کوین‌ها، ETF و DAT – پس از رشد قوی در اواخر 2024 و اوایل 2025 به نقطه سیر رسیده‌اند.

دارایی‌های ترکیبی DAT و ETF از حدود ۴۰ میلیارد دلار به ۲۷۰ میلیارد دلار افزایش یافت، در حالی که استیبل‌کوین‌ها از ۱۴۰ میلیارد دلار به ۲۹۰ میلیارد دلار دو برابر شده و سپس ثابت ماندند. دِ مایر اشاره کرد که این کاهش نشان‌دهنده ورود کمتر وجوه جدید به اکوسیستم است، نه فقط چرخش سرمایه.

هر کانال یک منبع نقدینگی متفاوت را نشان می‌دهد، دِ مایر گفت: استیبل‌کوین‌ها نشان‌دهنده احساسات کریپتو-محلی هستند، DATها اشتیاق بازدهی نهادی را دنبال می‌کنند و ETFها تخصیصات مالی سنتی را نمایندگی می‌کنند. با صاف شدن همه سه کانال، وینترموت بر این باور است که بازار در حال حاضر به‌طور داخلی تحریک می‌شود، جایی که نقدینگی بین بخش‌ها جابه‌جا می‌شود به‌جای اینکه از خارج وارد شود.

خارج از کریپتو، وینترموت اشاره می‌کند که نقدینگی جهانی (M2) همچنان فراوان است، اما نرخ‌های بالای SOFR همچنان پول نقد را در اوراق خزانه نگه می‌دارد. حتی با پایان دادن به سیاست‌های پولی فشرده در ایالات متحده، دِ مایر گفت که نقدینگی کلان فعلاً سهام را به‌جای دارایی‌های دیجیتال انتخاب می‌کند.

این چرخه نقدینگی داخلی، به گفته دِ مایر، رفتار بازار اخیر را توضیح می‌دهد: رالی‌ها به سرعت فروکش می‌کنند، نوسانات از ترازها ناشی می‌شوند و پهنای باند قیمت کاهش می‌یابد علیرغم دریافتی‌های ثابت کل تحت مدیریت. وینترموت اضافه می‌کند که سرمایه جدید – خواه از طریق تولید تازه استیبل‌کوین، ایجاد ETF، یا صدور DAT – نشان‌دهنده بازگشت نقدینگی خارجی به کریپتو خواهد بود.

تا آن زمان، دِ مایر نتیجه‌گیری می‌کند، کریپتو در مرحله‌ای «تأمین مالی داخلی» باقی می‌ماند، جایی که سرمایه در حال گردش است و نه مرکب – الگویی که برای هر کسی که دیده نقدینگی چرخه‌های قبلی کریپتو را دیکته کرده آشناست.

پرسش‌های متداول ❓

• چه کسی گزارش وینترموت درباره نقدینگی کریپتو را نویسندگی کرده است؟
  تحلیل توسط جَسپر دِ مایر، محققی در شرکت معامله‌گری جهانی وینترموت، نوشته شده است.
• وینترموت چه چیزی را به عنوان سه کانال نقدینگی کریپتو شناسایی می‌کند؟
  استیبل‌کوین‌ها، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، و خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال (DAT).
• چرا وینترموت می‌گوید جریان‌های ورود کند شده‌اند؟
  نرخ‌های بالای SOFR و ترجیحات سرمایه‌گذاران به سهام نقدینگی را از کریپتو منحرف می‌کنند.
• نقدینگی چه زمانی می‌تواند به بازارهای کریپتو بازگردد؟
  طبق نظر دِ مایر، چاپ جدید استیبل‌کوین، جریان‌های ورودی ETF، یا رشد DAT نشان‌گر بازگشت سرمایه خارجی خواهد بود.