فراتر از چرخش تنظیمی: رئیس BBU Bybit مسیر 'تریلیون دلاری' رمزنگاری نهادی را ترسیم می‌کند

بستن شکاف اجرای عملیاتی

همانطور که چشم‌انداز دارایی دیجیتال به دنبال تغییرات بزرگ پس از چرخش مقرراتی ایالات متحده در سال 2025 دگرگون می‌شود، یویی وانگ—رئیس جدید واحد کسب‌وکار به کسب‌وکار (BBU) در بایبیت—اشاره می‌کند که “قوانین شفاف” تنها پایه هستند. در یک بحث اخیر، کارشناس سابق بانک رویال کانادا (RBC) استدلال کرد که برای این که سرمایه نهادی واقعاً گسترش یابد، صنعت باید فراتر از چارچوب‌های قانونی برود و استانداردهای عملیاتی و خزانه‌داری دقیق مالی سنتی (TradFi) را بپذیرد.

در واقع، سال 2025 نقطه عطفی برای صنعت بود. زیر نظر دولت ترامپ، ایالات متحده به طور موثر موانع دیرینه‌ای را از بین برد، مانند لغو SAB 121، که قبلاً بانک‌ها را از نگهداری دارایی‌های دیجیتال بازمی‌داشت. در حالی که این حرکات مه قانونی را پاک کرده‌اند، وانگ اشاره می‌کند که چالش ثانویه همچنان باقی است: شکاف اجرای عملیاتی.

فراتر از مقررات، او اصرار دارد که مؤسسات به چارچوب‌های عملیاتی نیاز دارند که بازارهای مالی سنتی را منعکس کنند، با استناد به استانداردسازی در پذیرش، ارزیابی اعتبار و کنترل‌های ریسک متقابل به عنوان پیش‌نیازهای ضروری به جای امکانات اختیاری برای بزرگ‌ترین مدیران دارایی جهان.

به گفته وانگ، مرحله بعدی تکامل کریپتو-نهادی با سه ستون بحرانی که شامل شفافیت حاکمیت، سازگاری خزانه‌داری و ساختارهای پاک‌سازی مرکزی است، تعریف خواهد شد. او معتقد است این عناصر به‌صورت مشترک کارایی سرمایه و ظرفیت‌های معاملاتی را در مقیاسی عظیم افزایش خواهند داد.

زیر رهبری وانگ، BBU هم‌اکنون از مدل‌های امانت‌گذاری خارج از بورس و تسویه سه‌طرفه پشتیبانی می‌کند. این اجازه می‌دهد تا مؤسسات دارایی‌های خود را با بانک‌های ثالث تحت نظارت نگه دارند و همزمان اعتبار معاملاتی زنده در بایبیت را حفظ کنند، به طور مؤثری ریسک صرافی را که به‌طور تاریخی مانع از شرکت بزرگ‌مقیاس می‌شد، از بین ببرند.

“ما سیستمی را می‌سازیم که در آن مرزها بین دارایی‌های دیجیتال و سنتی به‌صورت طراحی برداشته شده‌اند،” وانگ توضیح داد. “این ‘پلتفرم نوین مالی’ است—یک اکوسیستم جهانی و همیشه روشن که بلاک‌چین را به عنوان زیرساخت می‌بیند نه فقط یک کلاس دارایی.” برای سرمایه‌گذاران نهادی، “جام مقدس” ادغام دارایی دیجیتال فقط تأییدیه مقرراتی نیست، بلکه توانایی مدیریت سرمایه به همان اندازه کارآمد است که آنها در وال استریت انجام می‌دهند. با این حال، صنعت کریپتو در حال حاضر با یک “مالیات اجرایی” دستگاهی مواجه است که به دلیل نقدینگی پراکنده به‌وجود آمده است.

نیاز به پاک‌سازی یکپارچه و ادغام بین بازارها

وانگ خاطرنشان کرد که در حال حاضر برای صرافی‌های اصلی امکان‌پذیر نیست که موقعیت‌های کاربر در پلتفرم‌های رقابتی را تشخیص دهند، به این معنا که طولانی بودن در یک مکان نمی‌تواند کوتاهی را در مکان دیگر جبران کند. این پراکندگی مشتریان نهادی را از گرفتن موقعیت‌های بزرگ‌تر محدود می‌کند، نه تنها به دلیل محدودیت‌های مدیریت ریسک بلکه به دلیل نگرانی‌های مدیریت فشار. در دوره‌های ازدحام زنجیره‌ای، این عدم‌قطعیت‌های تکنیکی برای شرکت‌ها دشوار می‌سازد که بودجه را به‌طور مؤثر در سراسر موقعیت‌های مختلف صرافی مدیریت کنند.

با این حال، رئیس BBU معتقد است که به محض ورود صرافی‌های برتر کریپتو به دنیای تجارت TradFi با فهرست کردن سهام توکنیزه‌شده، کالاها و فارکس، ضرورت پاک‌سازی مرکزی حتی بیشتر فوری می‌شود. او استدلال می‌کند که ایجاد پاک‌سازی مرکزی در هر دو بخش کریپتو و مالی سنتی خواهد بود که کاتالیزوری در پیروزی صنعت در جریان‌های تریلیونی نهادی بعدی می‌شود.

در پاسخ مکتوب خود به سوالات در مورد وضعیت دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) از Bitcoin.com News، وانگ چشم‌اندازی را ترسیم کرد که با پتانسیل عظیمی برای کارایی سرمایه تعریف شده است، هرچند او هشدار داد که وسواس با فناوری اغلب نیاز اساسی به خریداران و نقدینگی را نادیده می‌گیرد. او عملکرد بهتر وثیقه، تسویه سریع‌تر و دسترسی به بازارهایی که قبلاً دست‌نیافتنی بودند را به عنوان اهرم‌های اصلی شناسایی کرد که به‌طور اساسی بازی نهادی را تغییر خواهند داد.

باوجود خوش‌بینی، وانگ نسبت به موانعی که احتمالاً بسیاری از پروژه‌ها را در مرحله پایلوت نگه می‌دارد، صادق می‌ماند. او هشدار داد که در حالی که توکنیزاسیون یک دارایی نسبتاً ساده است، اما عمل به آن دارایی و ارائه ارزش واقعی بسیار دشوارتر است. او خاطرنشان کرد که بسیاری از کهنه‌کاران TradFi با هیجان به سراغ توکنیزاسیون می‌آیند اما از خود نمی‌پرسند که آیا یک نسخه توکنیزه‌شده از یک دارایی واقعاً برای خریداران فعلی‌شان جذاب‌تر است، یا آیا یک پایه خریدار جدید حتی وجود دارد یا نه.

به سمت سال 2030 نگاه می‌کند، وانگ چشم‌انداز متفاوتی را می‌بیند که توسط یک “ساختار انسانی-نهادی” با پشتیبانی AI، ربات‌های معاملاتی و ربات‌های خودکار تعریف شده است. در این آینده، او انتظار دارد دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده به مجموعه استاندارد ابزارهای وثیقه‌ای نهادی تبدیل شوند که عمدتاً به خاطر بهره و کارایی حاشیه‌ای برترشان استفاده می‌شوند.

سوالات متداول ❓

• چه تغییری سال 2025 را برای کریپتو تعریف می‌کند؟ اصلاحات ایالات متحده همچون لغو SAB 121 بانک‌ها را مجاز کرد تا دارایی‌های دیجیتال را ذخیره کنند.
• وانگ چه خواسته‌ای از مؤسسات دارد؟
  فراتر از مقررات، آنها به استانداردهای استایل TradFi در پذیرش، اعتبار و ریسک نیاز دارند.
• چه ستون‌هایی مرحله بعدی را هدایت می‌کنند؟
  شفافیت حاکمیت، سازگاری خزانه‌داری و ساختارهای پاک‌سازی مرکزی.
• BBU بایبیت چگونه به مدیریت ریسک می‌پردازد؟
  آن از امانت‌گذاری خارج از بورس و تسویه سه‌طرفه برای حذف ریسک صرافی پشتیبانی می‌کند.