استراتژی «پس از تاریکی» ETF جدید بیت‌کوین برای بهره‌برداری از جهش‌های شبانه بازار راه‌اندازی شد

نکات کلیدی:

• یک ETF جدید بیت‌کوین با نماد NGHT پنجره‌های معاملاتی پس از تاریکی را هدف می‌گیرد تا الگوهای بازده شبانه متمایز را جداسازی کند.
• کارمزد 0.14% صندوق MSBT مورگان استنلی و مواجهه پیوسته آن، به NGHT فشار می‌آورد تا ثابت کند بازده‌های مبتنی بر زمان‌بندی می‌توانند بهتر عمل کنند.
• راهبردهای پس از تاریکی باید نشان دهند ناکارایی‌ها همچنان پابرجاست، زیرا سرمایه نهادی معاملات شبانه بیت‌کوین را شلوغ‌تر می‌کند.

راهبرد شبانه بیت‌کوین محرک موج تازه نوآوری ETF

یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) تخصصی که الگوهای معاملاتی شبانه بیت‌کوین را هدف می‌گیرد، وارد بازاری شلوغ و به‌طور فزاینده رقابتی از ETFهای کریپتو می‌شود. مدیر دارایی مستقر در آتلانتا، XFUNDS by Nicholas Wealth، در تاریخ ۸ آوریل صندوق Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (NYSE: NGHT) را راه‌اندازی کرد؛ با هدف جداسازی بازده‌هایی که خارج از ساعات بازار آمریکا ایجاد می‌شوند. این راهبرد بازتابِ ادامه آزمایش‌ها برای ساختاربندی مواجهه با کریپتو در چارچوب مالی سنتی است.

این محصول وارد چشم‌انداز به‌سرعت در حال تحول ETFهای بیت‌کوین می‌شود؛ چشم‌اندازی که با فشردگی کارمزدها و رقابت ساختاری تعریف می‌گردد. در اعلامیه آمده بود:

«این صندوق با مدیریت فعال که با همکاری Tidal Investments LLC راه‌اندازی شده، نخستین نمونه در نوع خود است و هدفش ارائه رویکردی ساختارمند برای مواجهه با بیت‌کوین است.»

این صندوق به‌صورت نظام‌مند در طول شب به مشتقات مرتبط با بیت‌کوین چرخش می‌کند و سپس در نشست‌های روزانه، دوباره به اوراق خزانه کوتاه‌مدت آمریکا تخصیص می‌دهد؛ و بدین‌ترتیب یک مدل تخصیص مبتنی بر قواعد را تقویت می‌کند.

ساختار NGHT بازتابِ تمرکز رو‌به‌رشد نهادی بر بخش‌بندی بازده در چرخه‌های معاملاتی جهانی است. در اعلامیه آمده است: «این راهبرد برای ثبت پروفایل بازده شبانه بیت‌کوین طراحی شده و در عین حال مواجهه در دوره‌های روزانه را کاهش می‌دهد؛ دوره‌هایی که از نظر تاریخی محیط‌های متفاوتی از بازده و نوسان را نشان داده‌اند.» این رویکرد می‌کوشد از الگوهای تاریخی بهره ببرد که در آن نشست‌های شبانه، تحت تأثیر جریان‌های بین‌المللی، بازده‌های متمایزی ایجاد می‌کنند. با این حال، صندوق از مواجهه مستقیم اجتناب می‌کند و اعلامیه تصریح می‌کند: «این صندوق مستقیماً در بیت‌کوین یا هر دارایی دیجیتال دیگری سرمایه‌گذاری نمی‌کند.»

رقابت تشدید می‌شود؛ ETFهای تمام‌چرخه مدل زمان‌بندی را به چالش می‌کشند

رقابت بازار همچنان شدید است، زیرا محصولات تمام‌چرخه نیاز به مواجهه بخش‌بندی‌شده را به چالش می‌کشند. صندوق Morgan Stanley Bitcoin Trust (NYSE Arca: MSBT) که با کارمزد 0.14% راه‌اندازی شده و کارمزد IBIT بلک‌راک را پایین‌تر می‌زند، مواجهه پیوسته با بیت‌کوین را هم در دوره‌های روزانه و هم شبانه ارائه می‌دهد. این ساختار به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد همان مؤلفه‌های بازدهی را که NGHT هدف گرفته است، بدون نیاز به چرخش فعال ثبت کنند. در نتیجه، NGHT باید بازده مازادِ پایدار را نشان دهد تا راهبرد پیچیده‌تر و اجرای مبتنی بر زمان‌بندی خود را توجیه کند.

تحلیل‌گر ETF بلومبرگ، اریک بالچوناس، در ۱۰ آوریل پویایی معاملات اولیه و پیامدهای گسترده‌تر برای تقاضای سرمایه‌گذاران را ارزیابی کرد. او در شبکه اجتماعی X نوشت:

«در میان همه هیاهوی راه‌اندازی $MSBT این موضوع گم شد که ETF بیت‌کوین After Dark با نماد $NGHT هم چهارشنبه راه‌اندازی شد.»

بالچوناس به حجم نسبتاً کم در آغاز اشاره کرد که سپس در روز دوم افزایش یافت؛ نشانه‌ای از کنجکاوی اولیه، اما هنوز نه با اطمینان قوی. ارزیابی گسترده‌تر او نشان می‌دهد که هرچند پژوهش‌ها نشان می‌دهند دوره‌های شبانه از نظر تاریخی عملکرد بهتری داشته‌اند، آن سودها پیشاپیش در ETFهای سنتی بیت‌کوین نهفته است. این تحلیل‌گر همچنین تأکید کرد که تلاش‌های مشابه برای جداسازی پریمیوم‌های مبتنی بر زمان در سهام نتوانستند مقبولیت پیدا کنند؛ موضوعی که این دیدگاه را تقویت می‌کند که موفقیت NGHT به تداوم عملکرد بهتر وابسته است، نه صرفاً نوآوری ساختاری.

دیوید نیکلاس، مدیرعامل XFUNDS by Nicholas Wealth، محرک کلان پشت این راهبرد را برجسته کرد و توضیح داد: «بیت‌کوین 24/7 معامله می‌شود و رفتار آن هرچه بیشتر تحت تأثیر فعالیت جهانی خارج از ساعات بازار آمریکا قرار می‌گیرد.» این پویایی زیربنای تز NGHT است، هرچند پذیرش بلندمدت احتمالاً به این بستگی دارد که آیا ناکارایی شناسایی‌شده با ورود جریان سرمایه به این راهبرد همچنان پابرجا می‌ماند یا نه.