استاندارد چارترد هشدار به شرکت‌های خزانه بیت‌کوین صادر می‌کند

هشدار استاندارد چارترد برای خزانه‌داری‌های شرکتی بیت‌کوین

وقتی بیش از صد شرکت عمومی شروع به ذخیره‌سازی بیت‌کوین (BTC) در ترازنامه‌های خود می‌کنند به این امید که قیمت سهام خود را افزایش دهند، چه مشکلاتی ممکن است پیش آید؟ این سوالی است که تیم تحقیقاتی دارایی‌های دیجیتال بانک استاندارد چارترد مستقر در لندن در گزارشی که در سه‌شنبه منتشر شد، مطرح کرده است.

پنج سال پیش، تعداد کمی در جامعه بیت‌کوین درباره مایکل سیلور و شرکت تحلیلات نرم‌افزاری او Microstrategy (که اکنون به سادگی به “استراتژی” تغییر نام داده و در نزدک با نماد MSTR تجارت می‌کند) چیزی می‌دانستند یا اهمیتی می‌دادند. سیلور و تیم او در حال تلاش برای پیدا کردن کاربری برای ۵۰۰ میلیون دلار معادل نقد بودند، زمانی که همه‌گیری بانک‌های مرکزی در سراسر جهان را مجبور کرد تا نرخ بهره را به صفر برسانند.

“ما به خرید طلا فکر کردیم… و در نهایت به بیت‌کوین تصمیم گرفتیم… چون آن را به عنوان طلای بهتر می‌دیدیم و همچنین به دلیل پتانسیل فناوری بالای آن را دوست داشتیم”، سیلور در یک مصاحبه ویدیویی در سال ۲۰۲۱ توضیح داد. “پس تصمیم به خرید ۲۵۰ میلیون دلار بیت‌کوین گرفتیم و همزمان یک حراج هلندی ۲۵۰ میلیون دلاری انجام دادیم تا به همه سهامدارانمان امکان خروج را بدهیم اگر استراتژی بیت‌کوین را دوست نداشتند.”

این تصمیم به تنهایی یک روند جدید ایجاد کرد که از آن زمان توسط بیش از صد شرکت عمومی پس از اینکه MSTR به بهترین عملکرد سهام عمومی تبدیل شد و بازدهی حتی بالاتر از خود بیت‌کوین داشت، پذیرفته شد.

“در پنج سال گذشته، سهام Microstrategy نزدیک به ۲,۹۰۰٪ رشد کرده است”، تحلیلگر دومینیک باسولتو در مقاله اخیر برای Motley Fool گفت. “هیچ شرکت دیگری نزدیک به این نمی‌رسد. به عنوان مثال، Nvidia کمی بیش از ۱,۴۰۰٪ در همان دوره زمانی افزایش یافته است.”

اما اکنون، استاندارد چارترد به نظر می‌رسد هشداری در مورد آنچه که به نظر می‌رسد یک عجله جنون‌آمیز برای پر کردن ترازنامه‌ها با BTC باشد که اواخر به بالاترین قیمت ۱۱۲,۰۰۰ دلار خود رسیده بود، در حال صدور است. بانک هشدار می‌دهد که اگر بیت‌کوین ۲۲٪ از ارزش خود را نسبت به قیمت متوسط خرید یک شرکت از دست بدهد یا اگر بیت‌کوین به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار برسد، نیمی از یک زیرمجموعه از شصت و یک شرکت عمومی که در حال حاضر یک استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین را به کار می‌برند “به زیر آب می‌روند”، به عبارت دیگر، ارزش بازار سهام شرکت کمتر از ارزش بیت‌کوین نگهداری شده خواهد شد.

“نوسانات قیمت بیت‌کوین به خودی خود ممکن است باعث شود که قیمت BTC به زیر قیمت خرید متوسط بسیاری از خزانه‌داری‌های جدید برسد؛ نیمی از آن‌ها به زیر آب می‌روند اگر قیمت‌ها به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار برسد”، گزارش توضیح می‌دهد. “بر اساس نمونه ۲۰۲۲ کمپانی Core Scientific، ما تخمین می‌زنیم که قیمت‌ها بیش از ۲۲٪ زیر قیمت‌های خرید متوسط می‌توانند منجر به انحلال شوند.”

Core Scientific: داستانی از احتیاط

Core Scientific (Nasdaq: CORZ) دومین شرکت بزرگ استخراج بیت‌کوین در جهان بر اساس ارزش بازار است. در سال ۲۰۲۱، این شرکت تصمیم گرفت یک استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین را با یک تغییر جزئی به کار ببرد. به جای خرید این ارز دیجیتال، شرکت تصمیم گرفت همه BTC که استخراج می‌کند را نگهدارد و بازپرداخت بدهی برای تأمین مالی عملیات‌های روزانه انجام دهد.

این روش برای مدتی کار کرد و CORZ را به یک واسطه موفق بیت‌کوین تبدیل کرد. اما در ژوئن ۲۰۲۲، BTC سقوط کرد، CORZ به زیر آب رفت و شرکت مجبور شد تمام بیت‌کوین‌های خود را با قیمتی ۲۲٪ پایین‌تر از هزینه استخراج این ارز دیجیتال بفروشد. سرانجام، شرکت در دسامبر ۲۰۲۲ اعلام ورشکستگی کرد.

“Core Scientific در ژوئن ۲۰۲۲، ۷,۲۰۲ بیت‌کوین را با قیمت متوسط ۲۳,۰۰۰ دلار فروشید”، گزارش توضیح می‌دهد. “در آن زمان، ما محاسبه کردیم که Core Scientific بیت‌کوین‌ها را با هزینه نقدی متوسط ۲۹,۶۰۰ دلار استخراج می‌کرد.”

استاندارد چارترد تخمین می‌زند که شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین امروزی مجبور به انحلال دارایی‌های BTC خود در مواجهه با کاهش قیمت مشابه می‌شوند.

“برای تازه‌واردان به کسب‌وکار خزانه‌داری بیت‌کوین، ما یک نقطه درد مشابه می‌بینیم – اگر قیمت بیت‌کوین ۲۲٪ زیر قیمت‌های خرید متوسط کاهش یابد، آن‌ها ممکن است به فروشندگان اجباری تبدیل شوند.”