دارایی‌های فیزیکی آماده بهره‌مندی به‌عنوان تنش‌های اعتباری تا سال ۲۰۲۶ گسترش می‌یابند، استراتژیست بازار باسابقه می‌گوید

همزمان با گسترش فشار اعتباری به سوی 2026، لوئیس مک‌دونالد فرصت‌هایی در دارایی‌های سخت می‌بیند

همزمان با نزدیک شدن سرمایه‌گذاران به پایان سال 2025، شکافی در حال گسترش بین بازارهای سهام که به سمت اوج پیش می‌روند و بازارهای اعتباری که به صورتی آرام ریسک‌ها را بازتعیین می‌کنند، به وجود آمده است. لوئیس مک‌دونالد می‌گوید که نباید این تفاوت نادیده گرفته شود.

در مصاحبه‌ای گسترده با کیتکو نیوز، مک‌دونالد، بنیان‌گذار The Bear Traps Report و معامله‌گر سابق لیمن برادرز، مواردی را مطرح کرد که نشان می‌دهد چرخه اعتباری از قبل آغاز شده است، حتی اگر سهام‌ها همچنان به نتایج خوش‌بینانه امیدوار باشند.

مک‌دونالد به فشارهایی در بخش‌هایی که به طور سنتی از نوسانات ایمن محسوب می‌شوند، اشاره کرد، شامل اعتبار خصوصی و وام‌دهی ساختاری. او به نزول ارزش وام وام‌گیرنده در اختیار اول برندز اشاره کرد که با وجود اینکه توسط تضمین‌های درجه یک پشتیبانی می‌شد، در دهه 30ها تجارت می‌کرد که خود نشانه‌ای از پیش‌بینی نادرست ارزیابی ریسک است.

مک‌دونالد تاکید کرد:

“بحران اعتباری از قبل شروع شده است.”

او همچنین اشاره به بازبینی قیمت اوراق قرضه Coreweave کرد، که حدود 12 درصد بازدهی دارند، به عنوان شواهدی که بازارهای اعتباری در حال پرسش از فرضیاتی مرتبط با گسترش زیرساخت‌های مبتنی بر هوش مصنوعی هستند. مک‌دونالد معتقد است که بسیاری از توسعه‌دهندگان مراکز داده در حالی که انتظارات سرمایه‌گذاری بالاست، با جریان نقدی منفی مواجه هستند.

در حالی که سرمایه‌گذاران سهام روی رالی مبتنی بر فناوری تمرکز کرده‌اند، مک‌دونالد استدلال می‌کند که بازارهای اعتباری به شرایط مالی محدود شونده و ساخت و سازهای زیرساختی به تعویق افتاده به طور واقع‌گرایانه‌تری واکنش نشان می‌دهند. او محیط فعلی را به عنوان عدم تطابق بین انتظارات رشد و واقعیت‌های تأمین مالی توصیف کرد.

مک‌دونالد به ساختار اعتبار خصوصی به عنوان یک نگرانی مرکزی اشاره کرد. او گفت که حدود 300 میلیارد دلار از دارایی‌های اعتباری خصوصی به سرمایه‌گذاران نقدینگی سه‌ماهه ارائه داده‌اند، در حالی که توسط وام‌های غیرنقدی پشتیبانی می‌شوند، که به نظر او در صورت شتاب گرفتن برداشت‌ها، خطر سیستماتیک ایجاد می‌کند.

مک‌دونالد گفت: “آنچه که مشکل را ایجاد می‌کند، نقدینگی سه‌ماهه در اعتبار خصوصی است.” او افزود: “آن‌ها نقدینگی سه‌ماهه را روی یک دارایی که بسیار، بسیار ناکارآمد است از نظر ارائه نقدینگی، ارائه می‌دهند.”

مک‌دونالد هشدار داد که وقتی سرمایه‌گذاران با ثروت بالا شروع به درخواست برداشت کنند، مدیران اعتبار خصوصی ممکن است مجبور به کاهش شدید ارزش دارایی شوند و یک حلقه بازخورد مشابه بحران‌های اعتباری گذشته راه‌اندازی کنند. او این چیدمان را به عنوان نسخه مدرن از عدم تطابق نقدینگی که در طول بحران مالی جهانی مؤسسات مالی را به چالش کشید، توصیف کرد.

خارج از فشار اعتباری، مک‌دونالد دیدگاهی از چرخش بزرگ سرمایه که در سال 2026 رخ می‌دهد، ارائه کرد. با رشد نزدک 100 به حدود 32 تریلیون دلار سرمایه بازار، او معتقد است که حتی یک تخصیص مجدد معتدل می‌تواند تأثیر بزرگ غیرمنتظره‌ای در بخش‌های کوچک‌تر و فاقد سرمایه داشته باشد.

همچنین بخوانید: گزارش: اربور 350 میلیون دلار را به دست آورده است، زیرا سرمایه‌گذاران بر روی بانکداری رمزپایه تنظیم‌شده شرط می‌بندند

او انتظار دارد که سرمایه به سمت آنچه او به‌عنوان “روستاهای بمباران‌شده” در دارایی‌های سخت توصیف کرده، مانند انرژی، مس، زغال‌سنگ و سهام‌های مرتبط با زیرساخت‌ها، بازگردد. مک‌دونالد استدلال کرد که این بخش‌ها نسبت به نقشی که در حمایت از شبکه‌های برق، مراکز داده و گسترش صنعتی ایفا می‌کنند، کمتر مالکیت دارند.

مک‌دونالد همچنین به داینامیک‌های سیاسی و سیاستی که شرایط نقدینگی را شکل می‌دهد اشاره کرد و به محور قدرت نوظهوری در واشنگتن و ادامه تطبیق مالی و پولی با وجود تورم بال

ا اشاره کرد. او گفت که این نیروها مورد برای دارایی‌های واقعی به جای سهام‌های رشد بلندمدت را تقویت می‌کنند.

بالاتر از آن، مک‌دونالد گفت که یک شوک اعتباری شدید می‌تواند موقتاً ارتباطات را در بازارها افزایش دهد، اما چنین واقعه‌ای به احتمال زیاد مداخله مرکزی بانک‌ها را افزایش خواهد داد و در نهایت مورد بلندمدت برای دارایی‌های سخت را تقویت می‌کند.

برای سال 2026، پیام مک‌دونالد روشن بود: ارزش‌گذاری سهام ممکن است آرام به نظر برسد، اما بازارهای اعتباری همین حالا هم حکم خود را صادر کرده‌اند.

سوالات متداول ❓

• هشدار لوئیس مک‌دونالد برای سال 2026 چیست؟
  او می‌گوید یک حادثه اعتباری از قبل در زیر بازارهای سهام قوی شروع شده است.
• چرا اعتبار خصوصی خطرناک به نظر می‌رسد؟
  بسیاری از صندوق‌های اعتبار خصوصی نقدینگی سه ماه یک‌بار ارائه می‌دهند در حالی که وام‌های غیرنقد را در اختیار دارند.
• چه سیگنال‌هایی در بازارهای اعتباری روشن می‌شوند؟
  وام‌های DIP با قیمت‌های 30 و بازدهی دو رقمی بر روی اوراق قرضه CoreWeave.
• سرمایه بعدی ممکن است به کجا منتقل شود؟
  به سمت دارایی‌های سخت مانند انرژی، مس، زغال‌سنگ و سهامهای مرتبط با زیرساخت.