Coinbase Q4: معاملات نرم‌تر، اشتراک‌های قوی‌تر، پشته بیت‌کوین بزرگ‌تر

طرح Coinbase برای 2026: استیبل‌کوین‌ها، رشد زنجیره‌ای و بازگشت سرمایه

کوین‌بیس گلوبال Inc. (نزدک: COIN) نامه سهامداران سه‌ماهه چهارم و سال کامل 2025 خود را در تاریخ ۱۲ فوریه ۲۰۲۶ منتشر کرد، که جزئیات رشد درآمد، افزایش سهم بازار و توسعه مستمر محصولات در کریپتو، مشتقات و سهام را نشان می‌دهد.

در سال کامل 2025، کل درآمد به 7.18 میلیارد دلار رسید، در مقایسه با 6.56 میلیارد دلار در سال 2024. درآمد خالص 9 درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت و به 6.88 میلیارد دلار رسید، در حالی که درآمد خالص 1.26 میلیارد دلار بود. EBITDA تعدیل‌شده برای این سال به 2.81 میلیارد دلار رسید.

درآمد سه‌ماهه چهارم به 1.78 میلیارد دلار رسید، که نسبت به 2.27 میلیارد دلار در سال قبل کمتر بود. کوین‌بیس زیان خالص سه‌ماهه چهارم 667 میلیون دلاری را گزارش داد، که عمدتاً به دلیل زیان 718 میلیون دلاری بر روی دارایی‌های کریپتوی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری و زیان 395 میلیون دلاری بر روی سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک بود. بر اساس تعدیلات، درآمد خالص 178 میلیون دلار و EBITDA تعدیل‌شده 566 میلیون دلار بود.

شرکت یادآور شد که درآمد تراکنش‌ها برای 2025 به 4.06 میلیارد دلار رسید، که 2 درصد بیشتر از سال قبل است. درآمد تراکنش‌های سه‌ماهه چهارم به 983 میلیون دلار رسید، که نسبت به سه‌ماهه قبلی 6 درصد کاهش داشت. حجم معاملات اسپات مشتریان در سه‌ماهه چهارم به 56 میلیارد دلار رسید، در حالی که حجم معاملات اسپات نهادی به 215 میلیارد دلار رسید.

درآمد اشتراکی و خدمات همچنان به عنوان تعادل‌کننده عمل کرد. این بخش در 2025 درآمد 2.83 میلیارد دلاری، از جمله 1.35 میلیارد دلار در درآمد استیبل‌کوین‌ها تولید کرد. فقط در سه‌ماهه چهارم، درآمد استیبل‌کوین‌ها به 364 میلیون دلار رسید، که به‌وسیله جدول متوسط USDC نگهداری‌شده در محصولات کوین‌بیس به ارزش 17.8 میلیارد دلار و متوسط ارزش بازار USDC به ارزش 76.2 میلیارد دلار پشتیبانی شد.

دارایی‌های روی پلتفرم طی سه سال سه برابر شده است و کوین‌بیس اعلام کرده که اکنون حدود 12 درصد از کل کریپتوهای جهانی را ذخیره می‌کند. داده‌ها از timechainindex.com نشان می‌دهد که این شرکت 2.85 میلیون BTC را به نمایندگی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری‌ای مبتنی بر بورس (ETFs)، اپراتورهای معدن‌کاری و شرکت‌های عمومی مدیریت می‌کند.

کل حجم معاملات کوین‌بیس 156 درصد سالانه به 5.2 تریلیون دلار در 2025 افزایش یافت، در حالی که سهم بازار کریپتو دو برابر شد. هزینه‌های عملیاتی برای 2025، 35 درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت و به 5.75 میلیارد دلار رسید، که نشان‌دهنده هزینه بازاریابی بالاتر، پاداش‌های USDC، و هزینه‌های مربوط به اکتساب است. تعداد کارکنان تمام‌وقت 31 درصد افزایش یافت و به 4,951 نفر رسید. هزینه‌های عملیاتی Q4، 1.51 میلیارد دلار بود.

کوین‌بیس سال را با 11.3 میلیارد دلار نقدینگی و معادل نقدی به پایان رساند. با احتساب دارایی‌های کریپتوی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری و وثیقه، کل منابع قابل دسترسی به 14.1 میلیارد دلار رسید.

شرکت همچنین اعلام کرد که دارایی‌های بیت‌کوین خود را در سه‌ماهه چهارم از طریق خریدهای هفتگی به میزان 39 میلیون دلار افزایش داده است. تا تاریخ 31 دسامبر 2025، ارزش بازار منصفانه دارایی‌های کریپتوی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری به 2.0 میلیارد دلار رسید. اگرچه نسبتاً کم در مقایسه با وضعیت نقدی خود، این اقدام نشان‌دهنده این است که کوین‌بیس همچنان به حفظ ارتباط مستقیم با بیت‌کوین در کنار کسب‌وکارهای تبادل و زیرساخت خود ادامه می‌دهد.

در مورد بازگشت سرمایه، کوین‌بیس تا 10 فوریه 2026 بیش از 1.7 میلیارد دلار از سهام کلاس A را خریداری کرد و در ژانویه هیئت مدیره مجوز اضافی 2 میلیارد دلار برای بازخرید سهام و بدهی بلندمدت را صادر کرد.

نگاه به آینده، کوین‌بیس تقریباً 420 میلیون دلار درآمد تراکنشی تا 10 فوریه 2026 ایجاد کرده است، که تقریباً نیمی از فصل اول را شامل می‌شود. شرکت انتظار دارد درآمد اشتراکی و خدماتی در فصل اول بین 550 میلیون دلار تا 630 میلیون دلار باشد.

در یادداشتی که با Bitcoin.com News به اشتراک گذاشته شد، دیوید بارتوسیاک از Zacks Investment Research گفت که کوین‌بیس سال 2025 را به عنوان سالی که دیدگاه “همه‌چیز در تبادل” خود را از مفهوم به یک پلتفرم عملیاتی شروع به تکامل کرد، معرفی می‌کند. “آن‌ها ادعا می‌کنند که بیش از 12% از کل کریپتو در جهان در کوین‌بیس قرار داشت، در حالی که حجم کل معاملات به 5.2T رسید و سهم بازار دو برابر شد. کسب‌وکار به سرعت در حال تنوع‌بخشی است، با 12 محصول که اکنون بیش از 100M دلار درآمد سالانه دارند و با توجه به استیبل‌کوین‌ها و اشتراکات، نقش جذب‌ضربه‌ها را ایفا می‌کنند وقتی معاملات کاهش یابد.”

بارتوسیاک افزود:

“این باید به تضعیف ضربه‌ای که بازار کریپتو در حال حاضر تجربه می‌کند، کمک کند.”

بارتوسیاک اضافه کرد که هرچند سه‌ماهه چهارم، 1.8 میلیارد دلار درآمدزایی داشت، همچنین هزینه‌های بالاتر و زیان 667 میلیون دلاری GAAP را ایجاد کرد که عمدتاً به زیان‌های سرمایه‌گذاری برآوردی مربوط بود.

“زیر پوسته، موتور اصلی یک سودآوری (178M دلار سودخالص تعدیل‌شده، 566M دلار EBITDA تعدیل‌شده) باقی مانده است”، بارتوسیاک گفت. “آن‌ها به سمت بازخرید حرکت می‌کنند (1.7B دلار تا 10 فوریه بازخرید شده به‌علاوه 2B دلار بیشتری که مجاز شده است) و روی 11.3 میلیارد دلار نقدینگی نشستند. این به آن‌ها 2026 را امیدوار می‌کند، اما هشدار می‌دهند که کاهش نرخ‌ها ممکن است درآمد حاصل از استیبل‌کوین/بهره را در کوتاه‌مدت فشار بیاورد.”

در اعلامیه، مدیریت سه اولویت را برای 2026 مشخص کرد: گسترش “همه‌چیز در تبادل” در کریپتو، مشتقات، سهام، و بازارهای پیش‌بینی؛ مقیاس دادن به استیبل‌کوین‌ها و زیرساخت‌های پرداخت؛ و ایجاد فعالیت‌های بیشتر در زنجیره از طریق ادغام‌های DeFi و بیز. پس از یک سال از حجم معاملات بالای رکورد، ادغام عمیق‌تر محصولات و تجمع بیت‌کوین انتخابی، کوین‌بیس وارد 2026 با مقیاسی، نقدینگی و ردپای مالی گسترده‌تر از همیشه می‌شود.

سؤالات متداول ❓

• چرا کوین‌بیس زیان سه‌ماهه چهارم را گزارش کرد؟
  زیان خالص سه‌ماهه چهارم عمدتاً به دلیل کاهش ارزش دارایی‌های کریپتو و سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک بود.
• آیا کوین‌بیس در سه‌ماهه چهارم 2025 بیت‌کوین خرید؟
  بله، شرکت از طریق خریدهای هفتگی دارایی‌های بیت‌کوین خود را به میزان 39 میلیون دلار افزایش داد.
• کوین‌بیس چقدر درآمد در 2025 ایجاد کرد؟
  کل درآمد به 7.18 میلیارد دلار رسید، با درآمد خالصی به مبلغ 6.88 میلیارد دلار.
• چقدر ترازنامه کوین‌بیس در ورود به 2026 قوی است؟
  کوین‌بیس سال 2025 را با 11.3 میلیارد دلار نقدینگی و 14.1 میلیارد دلار منابع قابل دسترسی به پایان رساند.