چرا تلاش ژاپن برای پیشبرد استیبل‌کوین‌ها ممکن است در حال حاضر عملی‌ترین روایت رمزارزی جهان باشد

نکات کلیدی:

• قانون خدمات پرداخت ژاپن، که در ژوئن ۲۰۲۳ بازنگری شد و تا سال ۲۰۲۶ به‌روزرسانی شد، سخت‌گیرانه‌ترین قواعد جهان برای صادرکنندگان استیبل‌کوین را ایجاد کرد.
• پروژه Pax با پشتوانه MUFG، SMBC و Mizuho، هدف‌گذاری کرده تا تا سال ۲۰۲۸ به انتشار ۱ تریلیون ین استیبل‌کوین در حوزه B2B برسد.
• JPYC در اکتبر ۲۰۲۵ تحت مجوز نوع II به نخستین استیبل‌کوین کاملاً رگوله‌شدهِ متصل به ین در جهان تبدیل شد.

مهم‌ترین استانداردهای کریپتو که هیچ‌کس درباره‌شان حرف نمی‌زند

در حالی که رگولاتورهای آمریکا سال‌ها وقت صرف تعیین تکلیف اختیارات قضایی می‌کنند و رگولاتورهای اروپا در حال نهایی‌کردن انطباق با MiCA هستند، ژاپن حرکت کرد. این کشور در ژوئن ۲۰۲۳ قانون خدمات پرداخت (PSA) خود را بازنگری کرد، استیبل‌کوین‌های متصل به پول فیات را به‌عنوان «ابزارهای پرداخت الکترونیکی» طبقه‌بندی کرد و سه سال بعد را صرف ساختن یک اکوسیستم در تراز نهادی پیرامون آن تصمیم کرد. تا آوریل ۲۰۲۶، استیبل‌کوین‌ها در ژاپن یک محصول خرده‌فروشی نیستند. آن‌ها زیرساخت مالی ملی هستند.

مدل سه‌لایهِ صادرکننده که PSA ایجاد کرد، همان چیزی است که رویکرد ژاپن را از بقیه جدا می‌کند. بانک‌های تجاری، شرکت‌های تراست و ارائه‌دهندگان انتقال وجوه دارای مجوز، هرکدام می‌توانند استیبل‌کوین صادر کنند؛ اما هر دسته با الزامات ذخیره سخت‌گیرانه‌ای همراه است. صادرکنندگان تراست دارایی‌های تفکیک‌شده را در ساختارهای مصون از ورشکستگی نگه می‌دارند. ارائه‌دهندگان انتقال وجوه ۱۰۰٪ ذخایر نقدشونده نگه می‌دارند. بانک‌های تجاری توکن‌های مبتنی بر سپرده صادر می‌کنند که تحت پوشش بیمه سپرده هستند.

اصلاحیه‌ای در سال ۲۰۲۵ به صادرکنندگان تراست اجازه داد تا حداکثر ۵۰٪ از دارایی‌های پشتوانه را در ابزارهای کوتاه‌مدت مانند اوراق قرضه دولت ژاپن نگهداری کنند؛ اقدامی که بهره‌وری سرمایه را افزایش می‌دهد بدون آن‌که از حفاظت مصرف‌کننده کاسته شود. اکتبر ۲۰۲۵ یک نقطه عطف عملی بود: شرکت JPYC Inc. پس از ارتقا از «ابزار پرداخت پیش‌پرداخت» به «ابزار پرداخت الکترونیکی» دارای مجوز تحت پروانه انتقال وجوه نوع II، به نخستین صادرکننده استیبل‌کوین کاملاً رگوله‌شدهِ متصل به ین در جهان تبدیل شد.

این شرکت هدف‌گذاری کرده طی سه سال، ۱۰ تریلیون ین در گردش داشته باشد. SBI Holdings و Startale Group نیز با JPYSC در ادامه وارد شدند؛ یک استیبل‌کوین ینی با پشتوانه بانک تراست که توسط SBI Shinsei Trust Bank مدیریت می‌شود، در اواخر ۲۰۲۵ اعلام شد و هدف آن عرضه در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ است. بازیگران نهادی حفاظت دارایی مصون از ورشکستگی دریافت می‌کنند. تیم‌های خزانه‌داری شرکتی که مسئول این تصمیم‌ها هستند، شب‌ها با خیال راحت می‌خوابند.

داستان تسویه‌حساب B2B جایی است که اعداد شروع به اهمیت پیدا می‌کنند. انتقال‌های بین‌المللی سنتی در مجموع ۲ تا ۷٪ هزینه دارند، شامل کارمزدها و اسپردهای تبدیل ارز، و تسویه آن‌ها سه تا پنج روز کاری طول می‌کشد. تسویه با استیبل‌کوین این را به کمتر از ۰.۵٪ هزینه کاهش می‌دهد و در کمتر از سه دقیقه، ۲۴ ساعته، تسویه می‌شود.

پروژه Pax، ابتکار مشترک بین میتسوبیشی UFJ (MUFG)، سومیتومو میتسویی (SMBC)، میزوهو و شرکت میان‌افزار بلاکچینی Datachain، هدف‌گذاری کرده تا تا سال ۲۰۲۸ به انتشار ۱ تریلیون ین (حدود ۶.۵ میلیارد دلار) استیبل‌کوین برسد. این پلتفرم بیش از ۳۰۰ هزار مشتری شرکتی را در سراسر پایگاه مشتریان اَبَربانک‌های ترکیبی به هم متصل می‌کند. شرکت میتسوبیشی همین حالا از استیبل‌کوین‌های صادرشده توسط Progmat برای تسویه‌ها بین ستاد داخلی و شرکت‌های تابعه خارج از کشور استفاده می‌کند.

معماری پشت پروژه Pax هدفمند است. مشتریان شرکتی با کیف پول کریپتو سروکار ندارند. آن‌ها پرداخت‌ها را از طریق داشبوردهای بانکی موجود و با استفاده از چارچوب API سوئیفت آغاز می‌کنند. در بک‌اند، اَبَربانک‌ها آن فراخوان را دریافت می‌کنند و ارزش را به‌صورت آنی با استفاده از قراردادهای هوشمند استیبل‌کوین که از مسیر اتریوم، پالیگان، آوالانچ و کازموس مسیردهی می‌شوند، تسویه می‌کنند.

سامانه SWIFT به‌عنوان رابط کاربریِ مواجه با مشتری سر جای خود می‌ماند. استیبل‌کوین کارِ واقعیِ جابه‌جایی ارزش را انجام می‌دهد. بانک‌ها هزینه نگهداری حساب‌های نوسترو و ووسترو را حذف می‌کنند. نرم‌افزار حسابداری مشتری هرگز تغییر نمی‌کند.

غلبه بر گلوگاه‌های تجارت در بازارهای نوظهور

برای شرکت‌هایی که با بازارهای نوظهور تجارت می‌کنند، چارچوب PSA همچنین یک راه‌حل عملی برای یک مشکل مزمن ایجاد کرد. شرکت STANDAGE Inc. با Progmat همکاری کرد تا یک کیف پول تسویه‌حساب تجارت B2B بسازد که برای شرکت‌های ژاپنیِ طرف معامله با مناطقی طراحی شده که در آن‌ها اعتبارات اسنادی به محدودیت‌های ژئوپلیتیک یا بانکی برخورد می‌کنند. تسویه اتمیک و بلادرنگ جای گلوگاه قدیمی تأمین مالی تجارت را می‌گیرد.

داستان استیبل‌کوین‌های خارجی یک لایه دیگر اضافه می‌کند. USDC نخستین استیبل‌کوین خارجی بود که برای صرافی‌های ژاپنی تأیید شد، پس از آن‌که Circle یک سرمایه‌گذاری مشترکِ رگوله‌شده با SBI Holdings ایجاد کرد؛ Circle SBI Japan KK که از طریق SBI VC Trade فعالیت می‌کند. شرکت‌های ژاپنی اکنون می‌توانند پرداخت‌های برون‌مرزی به فروشندگان را با دلارهای دیجیتال انجام دهند، بدون آن‌که چندین حساب فیات خارجی نگه دارند. دلار آمریکا همچنان زبان تجارت جهانی است. Circle و SBI Holdings یک مسیر سازگار با مقررات برای ورود شرکت‌های ژاپنی به آن فراهم کردند.

حواله‌ها نیز از همین الگو پیروی می‌کنند. نیروی کار خارجیِ رو به رشد ژاپن، به‌ویژه از جنوب‌شرق آسیا، جریان‌های ثابت خروج پول ایجاد می‌کند. اپراتورهای سنتی حواله خُرده‌فروشی کارمزدهای اسپردی دریافت می‌کنند که می‌تواند ۵ تا ۱۰٪ از حقوق را ببلعد. کیف‌پول‌های واسطه دارای مجوز که تحت مجوزدهیِ آسان‌ترِ «قانون اصلاحیه ۲۰۲۵» ساخته شده‌اند، به کارگران اجازه می‌دهند از استیبل‌کوین‌های ینی استیبل‌کوین استفاده کنند، آن را در صرافی‌های غیرمتمرکزِ نقدشونده به استیبل‌کوین‌های متصل به دلار تبدیل کنند و پرداخت‌ها را با هزینه‌ای در حد کسری از یک سنت به خانه بفرستند تا به فیات محلی تبدیل شود.

رابطه ده‌ساله SBI Holdings با ریپل از طریق SBI Ripple Asia این زیرساخت را در امتداد کریدورها به کره جنوبی، هند و فیلیپین گسترش داده است. آزمون کریدور کره-ژاپن در اواخر ۲۰۲۵ ارزش توجه دارد. K Bank، Shinhan Bank و Nonghyup Bank فرایند راستی‌آزمایی قابلیت‌های حواله برون‌مرزی پروژه Pax را تکمیل کردند. نهادهای بلاکچینی کره‌ای با شرکت JPYC Corporation توافق‌نامه‌هایی امضا کردند.

این پایلوت حواله‌های B2B و B2C را با استفاده از JPYC در سراسر آن کریدور آزمایش کرد و هدف کاملاً صریح است: اقتصادهای منطقه‌ای آسیایی تجارت و حواله‌ها را بدون دلار آمریکا به‌عنوان واسطه مسیردهی کنند. رئیس SBI Holdings، یوشیتاکا کیتائو، در دسامبر ۲۰۲۵ آن را بی‌پرده بیان کرد. او حرکت به سمت اقتصاد توکنی را «یک روند اجتماعی برگشت‌ناپذیر» توصیف کرد.

زیرساختی که ژاپن بین ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۶ ساخته، این گفته را کمتر شبیه خوش‌بینی شرکتی و بیشتر شبیه خوانشی دقیق از چیزی می‌کند که همین حالا هم رخ داده است.