چرخه چهار ساله بیت‌کوین نمرده است — تحقیقات نشان می‌دهد؛ روند نزولی تدریجی و کاهش پیش رو دارد.

رکود اولیه فرضیات را آزمایش می‌کند زیرا چرخه بیت‌کوین به قوت خود باقی است

بازارهای جهانی رمزارزها در حال بازنگری دینامیک چرخه‌های بیت‌کوین هستند زیرا فشارهای ساختاری شدت می‌گیرد. مدیریت دارایی کنری کپیتال گزارشی با عنوان “چرخه چهار ساله بیت‌کوین: بررسی واقعیت ۲۰۲۵” در اوایل این ماه منتشر کرد که بررسی می‌کند چرا رکود فعلی زودتر از انتظار به وجود آمد و چه سیگنالی برای بازار گسترده‌تر دارد.

گزارش بیان می‌کند که چرخه چهار ساله بیت‌کوین به‌طور اساسی با اقتصاد ماینرها مرتبط است، علیرغم تغییرات در ساختار بازار و مشارکت گسترده‌تر مؤسسات. افزایش هزینه‌های برق، که به‌طور جزئی به علت گسترش سریع مراکز داده AI است، به‌طور نامتناسب بر ماینرهای کوچک و متوسط که به مدل‌های قیمت‌گذاری متغیر وابسته‌اند، تأثیر گذاشته و آن‌ها را مجبور به تسویه زودتر ذخایر بیت‌کوین کرد. همان‌طور که گزارش توضیح می‌دهد:

“این منجر به تسلیم گسترده ماینرها زودتر از نرمال تاریخی شد.”

نقطه فشاری دوم با فروپاشی تجارت پایه بیت‌کوین پس از معرفی صندوق‌های مبادله‌ای بورس (ETFها) ظهور کرد که پریمیوم‌های آتی را فشرده و انگیزه‌های آربیتراژ را کاهش داد.

با پاسخ به ادعاهایی که چرخه خود شکسته شده است، کنری کپیتال اذعان می‌کند:

“چرخه چهار ساله همچنان به قوت خود باقی است. بیت‌کوین در اکتبر در حدود ۱۲۶,۰۰۰ دلار به اوج رسید که با زمان‌بندی چرخه‌های پیشین منطبق است.”

تحلیل بیشتر، فرضیاتی مبنی بر اینکه وسایل جدید سرمایه‌گذاری تأثیر ماینرها را خنثی کرده، به چالش کشیده و اشاره می‌کند: “ادعای اینکه ETFها و DATها به اندازه کافی سرمایه جدید مؤسسه‌ای و خرده‌فروشی را آزاد می‌کنند تا نقش ماینرها را از بین ببرند، درست نیست، حداقل در این چرخه. در بلندمدت، شاید، ولی نه حالا. در حالی‌که افزایش دسترسی تقاضا را در سراسر دسته‌بندی‌های سرمایه‌گذار افزایش داده است، رفتار به‌همان اندازه‌ای مهم است که دسترسی مهم است.”

با نگاهی به آینده، گزارش مسیر بازار را به سیاست کلان اقتصادی و رفتار سرمایه‌گذاران مرتبط می‌کند. مسیرهای مختلف بانک‌های مرکزی، از جمله رویکرد ملایم‌تر ایالات متحده در کنار سخت‌گیری ژاپن، به‌طور تاریخی با دوره‌های ضعف بیت‌کوین هم‌راستا بوده‌اند، در حالی‌که مخارج مصرف‌کننده کم مطرح، مشارکت خرده‌فروشی را محدود می‌کند.

بیشتر بخوانید: آیا چرخه چهار ساله بیت‌کوین پس از پایان غیرمنتظره ۲۰۲۵ شکسته شده است؟

در مورد ریسک نزولی، کنری کپیتال انتظارات را به وضوح بیان می‌کند: “هر چرخه نصف شدن تأثیر حاشیه‌ای کاهش‌یافته به همراه دارد، ولی فروشندگان مجبور، به‌ویژه ماینرها، همچنان تأثیر ساختاری دارند. نوسانات صعودی و نزولی با هر چرخه تعدیل یافته است.” استیون مک‌کلرگ، بنیان‌گذار و مدیر ارشد سرمایه‌گذاری گروه کنری کپیتال، افزود:

“انتظار دارم این فاز نزولی به کاهش ۵۰–۵۵ درصدی از اوج تا حضیض منجر شود. با توجه به اینکه BTC تا کنون حدود ۳۰ درصد کاهش یافته است، کاهش تدریجی در ۶ تا ۹ ماه آینده معقول است. این مسیر با تغییرات منتظره در سیاست فدرال رزرو هم‌خوانی داشته و نشان‌دهنده شکل‌گیری یک حضیض چرخه‌ای در اواسط تا اواخر تابستان است که با بهبودی همراه می‌شود.”

فراتر از رکود، گزارش به یک محیط انتخابی‌تر در آینده اشاره می‌کند و نتیجه‌گیری می‌کند، “احتمالاً سال ۲۰۲۶ توسط پذیرش و سودآوری واقعی کسب و کار تعریف خواهد شد، با تأکید بر وام‌دهی و قرض‌گیری در زنجیره، توکنیزه‌سازی دارایی‌های واقعی و زیرساخت پرداختی استیبل‌کوین‌ها”، نشان‌دهنده تغییر به سمت تمایز مبتنی بر عوامل اساسی در سرتاسر بخش کریپتو است.

پرسش‌های متداول ⏰

• چرا رکود بیت‌کوین در این چرخه زودتر رسید؟
  افزایش هزینه‌های برق، تسلیم ماینرها، و فروپاشی تجارت پایه بیت‌کوین فشار فروش را تسریع کرد.
• آیا گزارش می‌گوید چرخه چهار ساله بیت‌کوین شکسته شده است؟
  خیر، کنری کپیتال بیان می‌کند چرخه چهار ساله همچنان به قوت خود باقی است، علیرغم تغییر دینامیک بازار.
• ETFها چگونه بر رفتار قیمت بیت‌کوین تأثیر گذاشته‌اند؟
  ETFها کارآیی بازار و دسترسی را بهبود بخشیدند اما این چرخه فروش ماینر محور را حذف نکرده‌اند.
• گزارش چه پیش‌بینی برای بیت‌کوین پس از حضیض ۲۰۲۵ دارد؟
  پیش‌بینی می‌کند بهبودی به سوی ۲۰۲۶ با هدایت پذیرش، وام‌دهی در زنجیره، توکنیزه‌سازی و زیرساخت پرداختی انجام شود.