والاستریت بالاخره دارد نسبت به بیتکوین گرم میشود؟ نه اینقدرها سریع — ناظران آمریکایی در آستانه کنار گذاشتن قانونی از بازل III هستند که آنقدر تنبیهکننده است که بانکهایی که به این دارایی دیجیتال چشم دوختهاند ممکن است ناگهان یادشان بیفتد اجاق را روشن گذاشتهاند.
بومنِ فدرال رزرو از پیشنهاد بازل III با دوره ۹۰ روزه برای ارسال نظر خبر داد؛ همزمان بیتکوین با وزن ریسک ۱٬۲۵۰٪ مواجه است
نویسنده
اشتراک
پیشنهاد بازلِ فدرال رزرو وزن ریسک ۱,۲۵۰٪ به بیتکوین میزند — بانکها با شوک سرمایهای روبهرو میشوند
میشل بومن، معاون نظارت هیئتمدیره فدرال رزرو، در ۱۲ مارس طی سخنرانی در مؤسسه کِیتو پیشنمایشی از رعدوبرق نظارتیِ پیشِرو ارائه کرد و گفت ناظران آمریکایی بهزودی پیشنهادی را منتشر خواهند کرد که شرح میدهد این کشور چگونه قصد دارد چارچوب سرمایهای جهانی «مرحله پایانی» بازل III را اجرا کند.
در ریزِ متن قانونی پنهان شده که وزن ریسکِ سرسامآور ۱,۲۵۰٪ به بیتکوین میزند — معادلِ نظارتیِ برچسبزدنِ «با دستکشِ فر بردارید» روی یک دارایی.
بومن در این سخنرانی گفت: «در هفتههای آینده، قوانینی را برای اجرای مرحله نهایی بازل III در ایالات متحده پیشنهاد خواهیم کرد.»
این پیشنهاد که انتظار میرود در هفته ۱۷ تا ۲۱ مارس منتشر شود، از سوی فدرال رزرو و با هماهنگی دفتر کنترل ارز (OCC) و شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) ارائه میشود. پس از انتشار، پیشنویس این قاعده یک دوره استاندارد ۹۰ روزه برای دریافت نظر عمومی باز خواهد کرد و به بانکها، شرکتهای کریپتو و گروههای سیاستگذاری فرصت میدهد تا محترمانه در خلأ نظارتی فریاد بزنند.
منشأ جنجال، چارچوب جهانی کریپتوی کمیته بازل است که در سال ۲۰۲۲ توسط کمیته بازل برای نظارت بانکی نهایی شد. آن چارچوب داراییهای دیجیتال را به دستههایی تقسیم میکند و بیتکوین در سختگیرانهترین دسته قرار میگیرد: گروه 2b، که برای داراییهای رمزنگاریشدهای در نظر گرفته شده که ناظران پوششدادنِ ریسک آنها را دشوار و ذاتاً پرنوسان میدانند.
طبق محاسبات بازل، این طبقهبندی وزن ریسک بدنام ۱,۲۵۰٪ را به همراه دارد — بیشترین جریمهای که در کتاب قواعد سرمایه مجاز است.
این یعنی چه، به زبان ساده؟ بانکها الزامات سرمایه را با استفاده از داراییهای موزونشده به ریسک محاسبه میکنند. اگر بانکی ۱۰۰ میلیون دلار مواجهه با بیتکوین داشته باشد، ناظران آن را ۱٫۲۵ میلیارد دلار دارایی موزونشده به ریسک تلقی میکنند و مؤسسه را وادار میسازند پیش از بافرها، حدود ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه در برابر آن نگه دارد. در عمل، هر دلار مواجهه با بیتکوین باید با یک دلار سرمایه باکیفیت پشتیبانی شود.
در مقایسه با سایر داراییها، بیتکوین ناگهان شبیه بچهمسئلهدارِ سیستم مالی به نظر میرسد. پول نقد، طلا و اوراق خزانهداری آمریکا وزن ریسک صفر دارند. وامهای شرکتی معمولاً بین ۲۰٪ تا ۱۰۰٪ هستند. بیتکوین؟ ناظران آن را روی بیشترین درجهِ صفحه تنظیمات گذاشتهاند.
نتیجه، اقتصاد ساده است: بانکها از نظر فنی میتوانند بیتکوین نگه دارند، اما رفتار سرمایهای آن را تقریباً به اندازه خریدن یک خودروی اسپرت با ترمز دستیِ همیشه کشیده، جذاب میکند.
صداهای صنعت از همین حالا شروع به مقاومت کردهاند. مؤسسه سیاستگذاری بیتکوین استدلال میکند چارچوب بازل، بیتکوین را اشتباه طبقهبندی میکند؛ چون با آن مانند یک اوراقبهادارسازیِ کدر برخورد میکند، نه یک کالای دیجیتالِ شفاف با نقدشوندگی عمیق و ریسک بازار قابل اندازهگیری.
کانر براون، مدیرعامل، این قاعده را «عدمتطابق نظارتی» توصیف کرده که بانکها را از ارائه خدمات پیرامون بیتکوین دلسرد میکند — از جمله میزهای معاملاتی، وامدهی با وثیقه بیتکوین، و برخی شکلهای مواجهه در ترازنامه.
و منتقدان فقط به گروههای سیاستگذاری محدود نیستند.
در ۱۹ فوریه، فونگ له، مدیرعامل Strategy (نزدک: MSTR)، بهطور علنی خواستار آن شد که ناظران آمریکایی رفتار بازل با بیتکوین را بازنگری کنند. له در پلتفرم شبکه اجتماعی X نوشت که قواعد سرمایه تأثیر عظیمی بر نحوه مواجهه بانکها با داراییهای دیجیتال دارد.
له آن زمان نوشت: «توافقنامههای بازل استانداردهای جهانی سرمایه بانکی و قواعد وزندهی ریسک برای داراییها را تعیین میکنند. این چارچوبها بهطور معناداری شکل میدهند که بانکها چگونه با داراییهای دیجیتال، از جمله بیتکوین، تعامل میکنند.»
اظهارات او بازتابدهنده نگرانی گستردهتری در سراسر بخش داراییهای دیجیتال است: چارچوب بازل عملاً بانکهای تحت نظارت را از نگهداری یا واسطهگری فعال در بازارهای بیتکوین دلسرد میکند، حتی در حالی که تقاضا برای مواجهه همچنان رو به رشد است.
خزانههای شرکتی از قبل بیش از ۱.۱ میلیون BTC نگهداری میکنند، بازارهای مشتقه مرتبط با بیتکوین در حجمهای عظیم معامله میشوند و محصولات نهادی مرتبط با این دارایی همچنان در حال گسترشاند. با این حال، قواعد سرمایه یک عدمتعادل عجیب ایجاد میکند — تقاضا وجود دارد، اما نهادهای مالیای که بیش از همه به مدیریت ریسک خو گرفتهاند، برای لمس مستقیم این دارایی با جریمههای سنگین نظارتی مواجه میشوند.
حامیان سیاستگذاری میگویند راهحل بهتر این است که به جای اعمال یک جریمه سرمایهای سراسری، از مدلهای موجودِ دفتر معاملات و چارچوبهای ریسک عملیاتی برای اندازهگیری مواجهه با بیتکوین استفاده شود.
پیشنهادها شامل جایگزینکردن بار ثابت ۱,۲۵۰٪ با محاسبات حساس به ریسک، معرفی سقفهای تمرکزِ پلکانی، و به رسمیت شناختن راهبردهای پوشش ریسکی است که از قبل در سایر طبقات دارایی به کار میروند.
بازده اوراق خزانهداری بالای ۴٪ باقی میماند؛ تنشهای نفتی و سیاستهای فدرال رزرو بازار اوراق قرضه را متلاطم میکند
بازار اوراق قرضه ایالات متحده با شوکهای نفتی، درام سیاسی و تغییرات قریبالوقوع در رهبری فدرال رزرو روبهرو است. read more.
اکنون بخوانید
بازده اوراق خزانهداری بالای ۴٪ باقی میماند؛ تنشهای نفتی و سیاستهای فدرال رزرو بازار اوراق قرضه را متلاطم میکند
بازار اوراق قرضه ایالات متحده با شوکهای نفتی، درام سیاسی و تغییرات قریبالوقوع در رهبری فدرال رزرو روبهرو است. read more.
اکنون بخوانیدبازده اوراق خزانهداری بالای ۴٪ باقی میماند؛ تنشهای نفتی و سیاستهای فدرال رزرو بازار اوراق قرضه را متلاطم میکند
اکنون بخوانیدبازار اوراق قرضه ایالات متحده با شوکهای نفتی، درام سیاسی و تغییرات قریبالوقوع در رهبری فدرال رزرو روبهرو است. read more.
حتی کمیته بازل هم اشاره کرده که این گفتوگو در حال تکامل است. این گروه در اواخر ۲۰۲۵ اعلام کرد که قصد دارد با بالغتر شدن بازار و بهبود درک نظارتی، یک بازبینی هدفمند از چارچوب داراییهای رمزنگاریشده خود انجام دهد.
اما فعلاً زمان در حال گذر است. وقتی این پیشنهاد هفته آینده منتشر شود، پنجره ۹۰ روزه دریافت نظر آغاز خواهد شد — و به بانکها، شرکتهای کریپتو و گروههای سیاستگذاری فرصتی نادر میدهد تا بر نحوه ادغام بیتکوین در نظام بانکی ایالات متحده اثر بگذارند.
به بیان دیگر، کتاب قواعد هنوز نهایی نشده است، اما ناظران یک چیز را کاملاً روشن کردهاند — وقتی پای نگهداری بیتکوین توسط بانکها در میان باشد، آنها بزرگترین ضربهگیرِ سرمایهایِ جهان را روی میز میآورند.
پرسشهای متداول 🔎
- چرا بازل III به بیتکوین وزن ریسک ۱,۲۵۰٪ میدهد؟
زیرا ناظران آن را بهعنوان یک دارایی رمزنگاریشده پرریسکِ «گروه 2b» طبقهبندی میکنند که سختگیرانهترین الزام سرمایهای مجاز در چارچوب بازل را فعال میکند. - وزن ریسک ۱,۲۵۰٪ برای بانکها چه معنایی دارد؟
عملاً بانکها را ملزم میکند سرمایهای معادل کل ارزش مواجهه بیتکوینی خود نگه دارند و این موضوع، نگهداری قابلتوجه را از نظر اقتصادی دشوار میکند. - فونگ له، مدیرعامل Strategy، درباره قواعد بازل چه گفت؟
له گفت چارچوب سرمایهای بازل بهشدت بر نحوه تعامل بانکها با بیتکوین اثر میگذارد و از ناظران خواست رفتار با این دارایی را بازنگری کنند. - فدرال رزرو چه زمانی پیشنهاد بازل را منتشر میکند؟
ناظران انتظار دارند پیشنهاد را در هفته ۱۷ تا ۲۱ مارس منتشر کنند و سپس یک دوره ۹۰ روزه برای دریافت نظر عمومی آغاز شود.
