بنیان‌گذار Strategy، مایکل سیلور، در مصاحبه‌ای صریح به منتقدان بیت‌کوین پاسخ تند داد

سیلور: نوسان بیت‌کوین یک «ویژگی» است، نه «نقص»

سیلور در گفت‌وگویی گسترده در Coin Stories interview با ناتالی برونل، افت حدود ۴۵٪ بیت‌کوین از سقف تاریخی‌اش را با اصلاح‌های مشابهی که سهام فناوریِ مسلط تجربه کرده‌اند مقایسه کرد و گفت نوآوری به ندرت در یک خط مستقیم حرکت می‌کند. او یادآور شد که از آخرین قله ۱۳۷ روز گذشته و این دوره را «درهٔ ناامیدی» معمول دانست، نه یک شکست ساختاری.

سیلور به چرخهٔ چندسالهٔ بازیابیِ اپل پس از افت ۴۵٪ در سال‌های ۲۰۱۲-۲۰۱۳ اشاره کرد و گفت بازار اغلب فناوری‌های جهشی را دست‌کم می‌گیرد و بعداً در نهایت آن‌ها را دوباره قیمت‌گذاری می‌کند. به روایت او، بیت‌کوین هم مسیر مشابهی را طی می‌کند؛ با این تفاوت که پذیرش نهادی از اطمینانِ باورمندانِ اولیه عقب‌تر است.

او استدلال کرد که منتقدان مدت‌زمان لازم برای پذیرفته‌شدن یک طبقهٔ داراییِ جدید در مالی سنتی را دست‌کم می‌گیرند. به گفتهٔ او، بانک‌ها ممکن است برای نگه‌داری حضانتی، وام‌دهی با وثیقهٔ بیت‌کوین و ادغام آن در سیستم‌های اعتباریِ رایج به چهار تا شش سال زمان نیاز داشته باشند.

سیلور به برونل گفت: «شما با وضعیتی روبه‌رو هستید که تأسیسات بانکی در حال پذیرفتن بیت‌کوین به‌شکلی تدریجی است، اما با سرعتی کمتر از آنچه افراد با بازهٔ توجه کوتاه دوست دارند.» او افزود: «چهار سال، پنج سال، شش سال طول می‌کشد تا بانک‌ها یک طبقهٔ داراییِ کاملاً جدید را بپذیرند. مردم دوست دارند بیت‌کوین در چهار ماه به رسمیت شناخته شود.»

به گفتهٔ سیلور، این شکاف، پولی‌سازی بیت‌کوین را محدود می‌کند. او توضیح داد که در حالی که سهام سنتی را می‌توان نزد بانک‌های بزرگ برای دریافت وام‌های کم‌هزینه وثیقه گذاشت، دارندگان بیت‌کوین اغلب با دسترسی محدود به اعتبار یا هزینه‌های بالای وام‌گیری مواجه‌اند. او هشدار داد که در برخی سازوکارهای آف‌شور، وثیقه می‌تواند چندین‌بار بازوثیقه‌گذاری (rehypothecated) شود؛ موضوعی که فشار فروش را تشدید و حرکت قیمت را تضعیف می‌کند.

او این را یک اصطکاک ساختاری توصیف کرد، نه نقصی در خودِ دارایی. از دید او، نبودِ یک سیستم اعتباریِ کامل و بدون بازوثیقه‌گذاری، کشف قیمت را محدود می‌کند. سیلور به برونل گفت:

«به نظرم چیزی که قیمت این دارایی را پایین نگه می‌دارد، نبودِ یک سیستم اعتباریِ کاملاً شکل‌گرفته و بدون بازوثیقه‌گذاری است.»

نوسان اما در مرکز تز او باقی می‌ماند. سیلور گفت نوسانات قیمت بیت‌کوین بازتاب کاربرد جهانی آن است؛ دارایی‌ای که ۲۴ ساعته و هفت روز هفته کار می‌کند. او پیشنهاد کرد معامله‌گران دقیقاً به این دلیل سرمایه تزریق می‌کنند که این دارایی زمانی حرکت می‌کند که سایر بازارها بسته‌اند.

او تأکید کرد برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، نوسان‌های کوتاه‌مدت تا حد زیادی «نویز» است. به گفتهٔ او، کسانی که افق چهار‌ساله دارند باید افت‌های مقطعی را بخشی از یک مسیر کلیِ صعودی ببینند.

سیلور چشم‌انداز بلندمدت خود را تکرار کرد و بازدهی سالانهٔ حدود ۲۹٪ را در افق ۲۱ ساله پیش‌بینی کرد. او پذیرفت بازدهی ممکن است موجی باشد، اما این الگوی مارپیچ‌گونه را ذاتیِ دارایی‌های دگرگون‌کننده دانست.

فراتر از پیش‌بینی‌های قیمتی، سیلور بر تلاش‌های مهندسی مالی Strategy برای افزایش جذابیت بیت‌کوین تأکید کرد. این شرکت از طریق انواع عرضه‌های سهام ممتاز، تلاش کرده نوسان را از مواجهه با بیت‌کوین حذف کند و هم‌زمان بازده استخراج کند.

او این رویکرد را «مهندسی نوسان» نامید؛ به این معنا که نوسان قیمت در برخی ابزارها کاهش می‌یابد و در سهام عادی متمرکز می‌شود. هدف، به گفتهٔ او، ساخت محصولاتی است که بیشتر شبیه حساب‌های باثباتِ درآمدزا باشند تا سهامِ ترن‌هوایی.

او گفت پذیرش خُرده‌فروشی به بسته‌بندیِ ظرفیت رشد بیت‌کوین در ساختارهای ساده‌تر وابسته است. در ارزیابی او، بسیاری از سرمایه‌گذاران بازده‌های قابل‌پیش‌بینیِ دورقمی با مزیت‌های مالیاتی را به دارایی‌های پربازده‌تری ترجیح می‌دهند که با افت‌های شدید همراه‌اند.

سیلور همچنین به نگرانی‌های وجودی، از جمله رایانش کوانتومی، پرداخت. او گفت اجماع گستردهٔ امنیت سایبری نشان می‌دهد هر تهدید کوانتومی معنادار، بیش از یک دهه با ما فاصله دارد. او افزود اگر آن ریسک ظاهر شود، سیستم‌های جهانی — از جمله بیت‌کوین — احتمالاً ارتقاهای رمزنگاریِ پساکوانتومی را به کار خواهند گرفت.

سیلور اصرار داشت که «اجماع جامعهٔ امنیت سایبری به‌طور کلی این است که ریسک کوانتومی، اگر وجود داشته باشد، بیش از ده سال دیگر است. این موضوعِ این دهه نیست.»

مدیرعامل Strategy افزود:

«اگر در آن مقطع یک ریسک کوانتومی محقق شود، آن‌وقت شاهد ارتقای نرم‌افزارهایی خواهید بود که سیستم بانکی جهانی، اینترنت جهانی، دستگاه‌های مصرفی، همه شبکه‌های رمزارزی، شبکه بیت‌کوین — هر چیزی دیجیتال — را اجرا می‌کنند؛ همگی با رمزنگاری مقاومِ پساکوانتومی ارتقا خواهند یافت.»

سیلور در سراسر گفت‌وگو لحن آشنایی داشت: پرانرژی، ستیزه‌جو و تزلزل‌ناپذیر. او پذیرفت احساسات رسانه‌ای می‌تواند از سرخوشی به تیرگی نوسان کند، اما استدلال کرد کشفِ دائمیِ قیمت، بیت‌کوین و Strategy را ذاتاً برای بازارها «جالب» می‌کند.

از نگاه او، این شدت یک مسئولیت نیست؛ بلکه محصولِ وصل‌کردن چیزی است که آن را «سرمایهٔ دیجیتال» می‌نامد، به‌طور مستقیم به یک ترازنامهٔ عمومی.

پرسش‌های متداول 🔎

• چرا مایکل سیلور بیت‌کوین را با اپل مقایسه می‌کند؟
  او استدلال می‌کند که هر دو پیش از دستیابی به اعتبار نهادی گسترده، افت‌های شدیدی را پشت سر گذاشتند.
• سیلور می‌گوید چه چیزی قیمت بیت‌کوین را عقب نگه می‌دارد؟
  او به محدودیت وام‌دهی بانک‌های سنتی و بازوثیقه‌گذاری در بازارهای سایه اشاره می‌کند.
• رویکرد Strategy نسبت به نوسان چیست؟
  این شرکت ابزارهای ممتاز طراحی می‌کند تا نوسان را کاهش دهد و بازده‌های تعریف‌شده فراهم کند.
• آیا رایانش کوانتومی یک تهدید قریب‌الوقوع برای بیت‌کوین است؟
  سیلور می‌گوید اجماع فعلی نشان می‌دهد هر ریسک کوانتومی معنادار احتمالاً بیش از یک دهه دیگر فاصله دارد.