بیت‌کوین ممکن است اکنون آرام باشد، اما جریان‌های نهادی از یک حرکت بزرگ‌تر در پیش رو حکایت دارند

چرا سرمایه‌گذاران نهادی در جریان آخرین افت، بیت‌کوین را نمی‌فروشند

افزایش مشارکت نهادی در دوره‌های نوسان، رفتار بازار بیت‌کوین را شکل می‌دهد. مت منا، استراتژیست پژوهش رمزارز در شرکت مدیریت دارایی دیجیتال 21shares، در ۵ مارس دیدگاهی را مطرح کرد و توضیح داد چرا سرمایه‌گذاران بزرگ در جریان آخرین افت قیمت، به‌جای خروج از موقعیت‌ها، تا حد زیادی میزان مواجهه خود را حفظ کرده‌اند.

این استراتژیست گفت:

«رالی اخیر در سهام کریپتویی و بیت‌کوین اغلب به تغییر بادهای سیاسی نسبت داده می‌شود، اما روایت، ظریف‌تر از یک تیتر ساده است.»

او اشاره کرد که معامله‌گران در حال حاضر تقریباً ۷۰٪ احتمال می‌دهند «قانون شفافیت» (Clarity Act) که با نام «لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال» نیز شناخته می‌شود، تا پایان سال به قانون تبدیل شود و در این زمینه به فعالیت در بازارهای پیش‌بینی Polymarket و Kalshi استناد کرد. منا گفت این احتمال‌ها پس از آن افزایش یافت که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ به‌طور علنی از صنعت کریپتو حمایت کرد و بانک‌ها را تشویق کرد به‌جای به تعویق انداختن قانون‌گذاری، مذاکره کنند؛ آن هم در میانه اختلافاتی مرتبط با مفاد بازدهی استیبل‌کوین‌ها. او همچنین هشدار داد که سیگنال‌های بازار پیش‌بینی ممکن است بزرگ‌نمایی شده باشد، زیرا حجم معاملات ترکیبی در این پلتفرم‌ها همچنان زیر ۱ میلیون دلار است؛ بنابراین نسبتاً نقدشونده نیستند و در برابر جابه‌جایی‌های کوچک سرمایه آسیب‌پذیرند.

منا اشاره کرد که صرفاً مقررات‌گذاری، پویایی‌های فعلی بازار را توضیح نمی‌دهد. او افزود که فراتر از شتاب قانون‌گذاری، دو عامل دیگر نیز به رالی بیت‌کوین کمک می‌کنند. این استراتژیست تنش‌های فزاینده ژئوپولیتیکی، از جمله تشدید جنگ در ایران، را یکی از محرک‌ها توصیف کرد و گفت سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای بیت‌کوین را به‌عنوان یک دارایی نوظهور برای فرار به سمت امنیت تلقی می‌کنند. او ادامه داد:

“از نظر تاریخی، طلا پیشتاز این موج بوده است و از آن‌جا که طلا به‌شدت رشد کرده در حالی که بیت‌کوین عقب مانده بود، اکنون بسیاری به‌عنوان یک معامله «هم‌گامی» یا «بتای طلا» به سمت BTC هجوم می‌آورند — بیت‌کوین در گذشته معمولاً ۳ تا ۶ ماه از طلا عقب می‌مانده است (۲۰۱۶، ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۰ را ببینید).”

موقعیت‌گیری نهادی همچنین نشان می‌دهد چرا سرمایه‌گذاران بزرگ در زمان افت، فروشنده نبوده‌اند. منا به داده‌هایی اشاره کرد که نشان می‌دهد با وجود افت اخیر قیمت، صندوق‌های قابل معامله در بورسِ بیت‌کوین تنها حدود ۵٪ از کل دارایی BTC خود را از دست داده‌اند؛ که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران ETF تا حد زیادی موقعیت‌های خود را حفظ کرده‌اند. سرمایه‌گذاران نهادی هنوز حدود ۳۲ میلیارد دلار در ETFهای بیت‌کوین نگه می‌دارند و در حالی که گزارش‌های 13F اخیر نشان می‌دهد ۴۵۶ خریدار نهادی جدید در سه‌ماهه چهارم وارد بازار شده‌اند. این استراتژیست همچنین به مشارکت بین‌المللی جدید اشاره کرد؛ از جمله انباشت مواجهه‌ای نزدیک به رقم‌های «نه رقمی» با ETFهای بیت‌کوین توسط گروه دایوا سکیوریتیز ژاپن.

او همچنین گفت: «افزون بر این، جریان‌های ETF بالاخره برای سال تقریباً در آستانه سبز شدن هستند و تنها در همین هفته بیش از ۷۰۰ میلیون دلار ورود خالص سرمایه داشته‌ایم — نشانه‌ای روشن از تقاضای تهاجمی برای خرید در افت.» منا در پایان نتیجه‌گیری کرد:

«در حالی که «معامله ترامپ» جرقه را می‌زند، آتشِ زیرین توسط ضرورت‌های ژئوپولیتیکی و سطح تازه‌ای از اعتقاد بلندمدت از سوی طبقه جدیدی از خریداران نهادی و خرد، به‌طور یکسان، سوخت‌رسانی می‌شود.»

پرسش‌های متداول 🧭

• چرا نهادها در افت اخیر بیت‌کوین را نگه می‌دارند؟
  به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران نهادی به‌دلیل تداوم ورود سرمایه به ETFها، ورود خریداران جدید به بازار و نقش نوظهور بیت‌کوین به‌عنوان پوشش ریسک ژئوپولیتیکی، اعتماد بالایی دارند.
• قانون شفافیت برای سرمایه‌گذاران کریپتو چه معنایی دارد؟
  این قانون‌گذاری می‌تواند قواعد روشن‌تری برای بازار دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده ایجاد کند؛ چیزی که بسیاری از سرمایه‌گذاران معتقدند پذیرش نهادی بلندمدت را تقویت می‌کند.
• دارایی‌های ETF بیت‌کوین در حال حاضر چقدر قابل‌توجه است؟
  با وجود افت اخیر، ETFهای بیت‌کوین همچنان حدود ۳۲ میلیارد دلار BTC نگه می‌دارند که نشان‌دهنده موقعیت‌گیری قوی نهادی است.
• آیا سرمایه‌گذاران در حال خرید در افت بیت‌کوین هستند؟
  بله، ورود خالص بیش از ۷۰۰ میلیون دلار به ETFها در این هفته نشان می‌دهد بسیاری از سرمایه‌گذاران در زمان ضعف قیمت، در حال انباشت بیت‌کوین هستند.