سرمایهگذار میلیاردر ری دالیو میگوید چرخش جدید فدرال رزرو به سمت سیاستهای پولی موافق با شرایط اقتصادی کمتر شبیه مدیریت بحران است و بیشتر شبیه یک اجرای خطرناک است که به جای نجات یک بازار در حال غرق، بازاری که به سرحد حبابی رسیده است را تحریک میکند.
بیلیونر ری دالیو میگوید تغییر سیاست QE فدرال ریسک ایجاد سرخوشی در سطح حباب را دارد.
نویسنده
اشتراک
ری دالیو هشدار میدهد: تسهیل کمی بازگشته، و این چیزی نیست که فکر میکنید
ری دالیو، بنیانگذار شرکت Bridgewater Associates و معمار چارچوب “چرخه بدهی بزرگ”، پیامی دارد برای کسانی که چرخش فدرال رزرو از سیاست کاهش کمی (QT) به سیاست تسهیل کمی (QE) را جشن میگیرند: هنوز نبد انفیه باز نکنید.
این سرمایهگذار میلیاردر میگوید که این حرکت بیشتر شبیه یک محرک مخفی در زمان کاملاً نامناسب به نظر میرسد—در بازاری که بیش از حد از انتظارهای سفتهبازانه پر شده است. مقاله اخیر دالیو در پلتفرم X، با عنوان “تحریک به سمت یک حباب”، استدلال میکند که تصمیم فدرال برای توقف کوچک کردن ترازنامهاش و شروع به افزودن مجدد نقدینگی ممکن است تنها بهطور فنی نامیده شود.
به گفته او، “هر طور که به آن نگاه کنی، یک اقدام تسهیلی است.” زمانبندی است که او را نگران میکند. به جای نجات اقتصادی که در حال سقوط است، فدرال ممکن است شعلههای یک حباب در حال ظهور را بیشتر کند—حبابی که او میگوید در بازار سهامهای هوش مصنوعی (AI) و بازار سهام کلی قابل مشاهده است.
هشدار میلیاردر بر منطقی ساده اما هولناک استوار است: زمانی که فدرال ترازنامه خود را گسترش میدهد، نرخها را کاهش میدهد و این کار را در حالی انجام میدهد که کسریهای مالی افزایش مییابد، در اصل شروع به پولسازی بدهی دولت میکند. دالیو میگوید این دینامیک—بانکهای مرکزی که برای کمک به تأمین مالی دولتها اوراق قرضه میخرند—نمونهای است از “مرحله پایانی” در یک ابرچرخه بدهی که در کتاب خود “چگونه کشورها به بحران مالی میرسند: چرخه بزرگ” به آن پرداخته است.
او نوشت، “تسهیل کمی امروز نه به عنوان محرکی به یک افسردگی، بلکه محرکی به یک حباب خواهد بود.” به این دلیل که اقتصاد اصلاً ضعیف نیست: شاخص S&P 500 در بالاترین سطح قرار دارد، تفاوتهای اعتباری کم است، بیکاری پایین باقی مانده و تورم هنوز بالای هدف قرار دارد. در کتاب دالیو، اینها دقیقاً زمانی هستند که یک بانک مرکزی باید سیستم را محدود کرده و نه تحریک کند.
او همچنین اشاره میکند که وقتی بانکهای مرکزی “پول چاپ” میکنند تا اوراق قرضه را بخرند، نقدینگی ابتدا قیمت داراییهای مالی را متضخم میکند قبل از اینکه به کالاها، خدمات، و بازارهای کار منتقل شود. نتیجه؟ تورم دارایی که به دارندگان سهام و املاک بهرهور میشود در حالی که دیگران را به عقب میگذارد. او این را “شتابدهنده شکاف ثروت” مینامد. و هنگامی که مرحله اول این سیاست میتواند به یک رشد هیجانی منجر شود—مانند سالهای 1999 یا 2010—در نهایت سررسید تورم، بهرههای بالاتر و سقوط قیمت داراییها را دعوت میکند.
او گفت، “در طول دوران رونقی و درست قبل از محدودیتی که به حد کافی برای مهار تورم است—که حباب را ترکاند—همواره زمان مناسبی برای فروش است”، و اشاره کرد که سرمایهگذاران باید به دقت به دنبال آن نقطه بازگشت باشند.
تحلیل او اگرچه تحلیل تسکیندهندهای ندارد، اما به هیچ وجه آرامکننده نیست. در کوتاهمدت، او انتظار دارد که نقدینگی اضافی قیمتها را برای داراییهای پرخطر بالا ببرد—به ویژه سهامهای بلندمدت و پوششهای تورمی مانند طلا. اما با گذر زمان، او میبیند که تورم با خشم بازمیگردد، عایدی واقعی را فرسایش داده و فدرال را مجبور به محکم کردن دوباره میکند. از این نظر، دالیو ماههای آینده را منعکسکننده پایان چرخههای قبلی میبیند: سودمند برای معاملهگران، تنبیهی برای کسانی که دیر به فکر میافتند.
همانطور که او میگوید، این یک مأموریت نجات نیست—این دژاویو با ترازنامهای بزرگتر است.
سوالهای متداول
- ری دالیو در مورد چرخش تسهیل کمی فدرال رزرو چه گفته است؟
دالیو هشدار داده است که چرخش فدرال به سمت تسهیل ممکن است به جای جلوگیری از رکود، یک حباب بازار را تقویت کند. - چرا دالیو معتقد است که فدرال به “تحریک به سمت یک حباب” میپردازد؟
او میگوید فدرال در حال افزودن نقدینگی و کاهش نرخها است در حالی که ارزشگذاریها، کسریها و تورم همچنان بالا باقی ماندهاند. - چه داراییهایی را دالیو انتظار دارد که از این مرحله بهرهمند شوند؟
او انتظار دارد طلا، داراییهای واقعی و سرمایهگذاریهای پیوندخورده با تورم به عنوان نقدینگی گسترش یابند و تورم بازگردد، عملکرد بهتری داشته باشند.
