بازارها پس از تصمیم ماه مارس بر تثبیت توقف فدرال رزرو دوچندان تأکید می‌کنند: معامله‌گران پیش از نشست آوریل هیچ عقب‌نشینی‌ای را متصور نیستند

بازارها پس از مارس اعتماد چندانی به کاهش نرخ‌های فدرال رزرو ندارند

تا زمانی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سمت خود باقی است—تا پایان دوره‌اش در ۱۵ مه ۲۰۲۶—بازارها باور ندارند بانک مرکزی آمریکا نرخ وجوه فدرال را کاهش دهد. در همین حال، رئیس‌جمهور ترامپ همچنان به‌صورت علنی و مداوم پاول را برای کاهش نرخ‌های بهره تحت فشار گذاشته است.

پس از آخرین تصمیم FOMC برای ثابت نگه داشتن نرخ، ترامپ در تروث سوشال واکنش نشان داد. «“پاولِ ‘خیلی دیر’ چه زمانی نرخ‌های بهره را پایین می‌آورد؟” رئیس‌جمهور آمریکا پرسید». در حالی که ترامپ همچنان از چنین اقدامی حمایت می‌کند، بازارها احتمال وقوع آن در آوریل را بسیار پایین ارزیابی می‌کنند.

آخرین داده‌های ابزار Fedwatch بورس CME نشان می‌دهد احتمال ۹۲.۸٪ وجود دارد که فدرال رزرو نرخ معیار خود را در محدوده فعلی ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه دارد. افزایش ۲۵ واحد پایه تنها ۷.۲٪ شانس دارد، در حالی که انتظارات برای کاهش نرخ عملاً نزدیک به صفر است.

این اطمینان در هفته‌های اخیر تقویت شده است. یک روز پیش‌تر، بازارها با احتمال ۱۰۰٪ کاملاً همسو بودند که تغییری رخ ندهد، در حالی که یک هفته قبل این احتمال ۹۵.۷٪ بود. یک ماه پیش، میزان اطمینان به‌طور محسوسی پایین‌تر و در سطح ۷۸.۹٪ قرار داشت.

به نظر می‌رسد تصمیم FOMC در ماه مارس این چشم‌انداز را تثبیت کرده باشد. سیاست‌گذاران با ثابت نگه داشتن نرخ‌ها و تکرار رویکرد وابسته به داده‌ها، صبر را—نه فوریتِ مدنظر ترامپ—مخـابره کردند؛ رویکردی که معامله‌گران اکنون انتظار دارند ادامه یابد.

بازارهای پیش‌بینی نیز همین نتیجه را بازتاب می‌دهند. یک قرارداد Kalshi که به تصمیم آوریل گره خورده، نشان می‌دهد تقریباً ۹۴٪ احتمال وجود دارد که نرخ‌ها بدون تغییر بمانند و تنها علاقه‌ای حاشیه‌ای به انقباض یا انبساط دیده می‌شود.

فعالیت معاملاتی نیز این پیام را تقویت می‌کند. نزدیک به ۲.۹ میلیون دلار روی نتیجه شرط‌بندی شده و موضع «بدون تغییر» با نزدیک شدن به زمان تعیین تکلیف آوریل، همچنان قیمت‌گذاری غالب را حفظ کرده است.

در Polymarket، سیگنال حتی روشن‌تر است. احتمال ثابت ماندن نرخ‌ها تا ۹۶٪ هم می‌رسد؛ که نشان می‌دهد شرط‌بندان انتظار ندارند فدرال رزرو در واکنش به فشار سیاسی یا نویز کوتاه‌مدت اقتصادی عقب‌نشینی کند.

نقدشوندگی قابل‌توجه بوده و حجم کل در میان سناریوها از ۱۳ میلیون دلار فراتر رفته است. حتی سناریوهایی با احتمال اندک—مانند کاهش‌های تهاجمی نرخ—نیز سرمایه جذب کرده‌اند که بیش از آنکه ناشی از باور به تغییر سیاست باشد، به رفتار پوشش ریسک اشاره دارد.

چشم‌انداز گسترده‌تر برای سال ۲۰۲۶ نیز همین مضمون را تقویت می‌کند. دست‌کم، معامله‌گران Polymarket یک چرخه تسهیل تهاجمی را قیمت‌گذاری نمی‌کنند و محتمل‌ترین نتیجه، صفر کاهش نرخ در سراسر سال با احتمال ۳۱٪ است.

انتظارات از آنجا به‌تدریج کاهش می‌یابد. یک نوبت کاهش با ۲۶٪ قیمت‌گذاری شده، سپس دو کاهش با ۱۸٪ و سه کاهش با ۱۱٪، در حالی که مسیرهای تهاجمی‌تر به‌ندرت در قیمت‌گذاری بازار دیده می‌شوند.

داده‌ها نشان می‌دهد معامله‌گران خود را برای یک الگوی تثبیت طولانی‌مدت آماده می‌کنند، نه یک چرخش سریع. اما این وضعیت ممکن است در ماه مه تغییر کند. پیام‌رسانی اخیر فدرال رزرو—دست‌کم پیام پاول—به نظر می‌رسد انتظارات را محکم در جای خود میخکوب کرده است.

فعلاً پیام بازارها صریح است: پس از تثبیت در مارس، انتظار می‌رود فدرال رزرو در آوریل نیز همان مسیر را ادامه دهد—و معامله‌گران روی تغییر ناگهانی نظر شرط نمی‌بندند.

پرسش‌های متداول 🔎

• پس از نشست فدرال رزرو در مارس ۲۰۲۶ چه چیزی تغییر کرد؟
  بازارها انتظار خود را مبنی بر ادامه ثابت نگه داشتن نرخ‌ها توسط فدرال رزرو تقویت کردند.
• آیا معامله‌گران انتظار کاهش نرخ در آوریل ۲۰۲۶ را دارند؟
  خیر، قیمت‌گذاری فعلی احتمال کاهش را در نشست بعدی تقریباً صفر نشان می‌دهد.
• چرا بازارها فکر می‌کنند فدرال رزرو تغییر مسیر نمی‌دهد؟
  فدرال رزرو بر رویکرد وابسته به داده‌ها تأکید کرد و صبر را—نه فوریت—سیگنال داد.
• در سال ۲۰۲۶ چند نوبت کاهش نرخ انتظار می‌رود؟
  بازارها در حال حاضر طرفدار صفر کاهش هستند و تنها احتمال‌های اندکی برای تسهیل محدود وجود دارد.