آیا توکیو می‌تواند مطمئن‌ترین زیرساخت‌های رمزارزیِ آسیا را بسازد؟

نکات کلیدی

• نهاد خدمات مالی ژاپن (FSA) در ۲۰۲۵ به ۱۲ میلیون حساب و ۳۱ میلیارد دلار دارایی اشاره کرد و این امر، پیشروی تنظیم‌گری‌شده‌ی کریپتو در توکیو را تقویت کرد.
• انجمن JVCEA تا فوریهٔ ۲۰۲۶، ۳۲ صرافی و حجمی حدود ۱۰ میلیارد دلار را ثبت کرد، اما شکاف‌های نقدشوندگی در مقایسه با هاب‌های جهانی همچنان پابرجاست.
• FSA برنامه دارد در ۲۰۲۶ به قوانین FIEA تغییر مسیر دهد و توکیو را برای رشد نهادی، نه سفته‌بازی، در موقعیت قرار دهد.

جاه‌طلبی کریپتوی توکیو با آزمون نهادی‌اش روبه‌رو می‌شود

اجلاس Teamz در توکیو در ۷ آوریل آغاز می‌شود و درخواست برای اینکه ژاپن به یک مرکز بزرگ‌تر کریپتو تبدیل شود، بر گفتگوها سایه انداخته است. خود رویداد، که به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین گردهمایی‌های فناوری ژاپن و یکی از رویدادهای بین‌المللی پیشرو در آسیا توصیف می‌شود، حدود ۱۰ هزار شرکت‌کننده را در حوزه‌های Web3، هوش مصنوعی، استارتاپ‌ها، سرمایه‌گذاری و سیاست‌گذاری گرد هم می‌آورد.

پرسش دشوار این نیست که آیا توکیو این نقش را می‌خواهد یا نه. مسئله این است که آیا می‌تواند جایگاه نهادی به‌دست آورد و بر چه مبنایی. مزیت محتمل ژاپن، هیاهوی سفته‌بازانه نیست. بلکه ساخت آهسته‌ی ساختار بازارِ تنظیم‌گری‌شده است.

این موضوع مهم است، چون کشور از پیش مقیاس واقعی دارد. «آژانس خدمات مالی ژاپن» (FSA) در ۲۰۲۵ اعلام کرد که حساب‌های صرافی‌های کریپتو از ۱۲ میلیون عبور کرده و دارایی‌های کاربرانِ نگهداری‌شده در امانت تا پایان ژانویهٔ ۲۰۲۵ از ۳۱ میلیارد دلار (۵ تریلیون ین) فراتر رفته است.

تا آوریل ۲۰۲۶، داده‌های «انجمن صرافی دارایی‌های مجازی و کریپتوی ژاپن» (JVCEA) نشان داد ۳۲ اپراتور فعال صرافی دارایی‌های کریپتو وجود دارد؛ با حجم معاملات نقدی در فوریهٔ ۲۰۲۶ در حدود ۱۰ میلیارد دلار (۱.۶۲ تریلیون ین) و معاملات مارجین حدود ۹.۶ میلیارد دلار (۱.۵۴ تریلیون ین). این بازار راکد نیست. بازاری بزرگ است که به سمت استانداردهای نهادی سوق داده می‌شود.

به همین دلیل، یکی از گفتگوهای سیاستیِ جالب در اجلاس Teamz، نشست «CBDCها و استیبل‌کوین‌های خصوصی: چشم‌انداز ژاپن برای آیندهٔ پول» با مشارکت وزارت دارایی ژاپن، JPYC، Progmat و Deloitte خواهد بود.

روشن‌ترین سیگنال، جهت‌گیری مقرراتی است. در ۲۰۲۵، FSA یک یادداشت بحث منتشر کرد که استدلال می‌کرد دارایی‌های کریپتو به‌طور فزاینده‌ای به‌عنوان اهداف سرمایه‌گذاری شناخته می‌شوند و اشاره داشت که بیش از ۱۲۰۰ سرمایه‌گذار نهادی در ایالات متحده از قبل در ETFهای نقدیِ بیت‌کوین سرمایه‌گذاری می‌کنند، در کنار تخصیص‌هایی از سوی سرمایه‌گذاران بلندمدت مانند صندوق‌های بازنشستگی عمومی.

در فوریهٔ ۲۰۲۶، کارگروه FSA یک گام فراتر رفت و توصیه کرد دارایی‌های کریپتو از چارچوب «قانون خدمات پرداخت» به «قانون ابزارهای مالی و بورس» منتقل شوند؛ با مقرراتی هم‌سنگ کسب‌وکارهای ابزارهای مالی سنتی، از جمله قوانین معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی، افشای قوی‌تر و نظارت سخت‌گیرانه‌تر.

این، به پیشنهاد نهادی واقعیِ توکیو اشاره دارد: مسیرهای مالیِ همسو با مقررات. ژاپن از قبل یکی از محافظه‌کارانه‌ترین مدل‌های استیبل‌کوین در جهان را دارد. چارچوب FSA صدور را فقط برای بانک‌ها، ارائه‌دهندگان خدمات انتقال وجه و شرکت‌های تراست مجاز می‌داند و حفاظت‌های بازخرید را نیز در خود جای داده است.

علاوه بر این، شرکت‌های زیرساختی مانند Progmat در حال ساخت اوراق بهادار توکنایزشده و سامانه‌های استیبل‌کوین با پشتوانه در سطح بانک و بلندپروازی‌های میان‌زنجیره‌ای هستند، در حالی که METI نیز همچنان Web3 را به‌عنوان پروژه‌ای ملی برای محیط کسب‌وکار، نه یک مُد زودگذر مصرفی، چارچوب‌بندی می‌کند.

با این حال، توکیو هنوز یک هاب نهادیِ کامل نیست. نقطه قوت ژاپن در انطباق مقرراتی می‌تواند مانع آن هم باشد. عرضه محصولات با احتیاط پیش می‌رود، اخذ مجوزها همچنان سخت‌گیرانه است، و شرکت‌های جهانی هنوز توکیو را با حوزه‌هایی مقایسه می‌کنند که نقدشوندگی عمیق‌تر و تجاری‌سازی سریع‌تری ارائه می‌دهند. حتی مطالب خود FSA نیز روشن می‌کند که حفاظت از کاربر، امنیت سایبری، اپراتورهای ثبت‌نشده و اجرای مقابله با سوءاستفاده از بازار همچنان نقاط فشارِ حل‌نشده‌اند.

پس آیا توکیو می‌تواند به یک هاب نهادیِ جدی‌تر برای کریپتو تبدیل شود؟ بله، اما احتمالاً نه با سفته‌بازیِ بیشتر از دیگران. مسیر قوی‌تر آن باریک‌تر و بادوام‌تر است: زیرساخت قابل اعتماد، لوله‌کشیِ توکنایزیشن، و مسیرهای حقوقیِ محکم برای نهادهایی که بیش از سرعت، به قطعیت اهمیت می‌دهند.

اگر ژاپن بتواند آن معماری را به مقیاسی قابل استفاده تبدیل کند، توکیو مهم خواهد شد نه به این دلیل که بلندترین بازار کریپتو در آسیاست، بلکه چون ممکن است به یکی از امن‌ترین جاها برای ساختن تبدیل شود.