همزمان با افزایش قیمت سهام و شتاب هزینههای هوش مصنوعی، ترسها از حباب بازار قریبالوقوع بازگشتهاند، اما چندین اقتصاددان برجسته استدلال میکنند که تصویر وسیعتر اقتصادی نسبت به چیزی که تیترها نشان میدهند، پایدارتر باقی مانده است. از ارزشگذاریهای وال استریت تا رشد ایالات متحده و تابآوری جهانی، پیام آنها همواره یکسان است: شرایط در برخی نقاط کشیده به نظر میرسد، اما بهطور بنیادین خراب نشده است.
آیا بازارها در حباب هستند؟ اقتصاددانان برتر قدرت را میبینند — با هشدارها
نویسنده
اشتراک
آیا رونق پابرجاست؟ نظرات 3 اقتصاددان درباره بازار و رشد
در اظهارات و مقالات اخیر، اوون لامونت، جرد برنستین و کریستالینا جورجیوا هر یک دیدگاههایی را ارائه دادهاند که اضطراب حباب را آرامتر میکند و در عین حال به ریسکهای واقعی به سوی سال 2026 اذعان میکند.
لامونت، مدیر پورتفولیو در مدیریت سرمایه آکادین، اخیراً به فوربز گفت که در حالی که بازارهای سهام ایالات متحده گران به نظر میرسند و احساسات بالاست، شرایط برای یک حباب کامل هنوز کامل نیستند. نظرات او توسط نویسنده فوربز، نیک لیختنبرگ، گزارش شده است.
«یکی از دلایلی که فکر میکنم حبابی وجود ندارد این است که نمیبینم سرمایه هوشمند بهگونهای رفتار کند که حباب وجود داشته باشد»، لامونت به فورچون در روز یکشنبه توضیح داد. «شاید باید بگویم هنوز حبابی وجود ندارد.»
لامونت اظهار میکند که حبابهای واقعی تنها با قیمتهای بالا یا سرمایهگذاران مشتاق تعریف نمیشوند بلکه توسط رفتار داخلی تعریف میشوند. بهطور تاریخی، او میگوید، حبابها به اوج میرسند زمانی که مدیران شرکتی و پشتیبانان اولیه با عجله سهام را به عموم مردم از طریق عرضه اولیه عمومی (IPO) و پیشنهادهای ثانویه میفروشند. او خاطرنشان میکند که این دینامیک هنوز در این چرخه بهصورت قابل توجهی ظاهر نشده است.
در عوض، شرکتهای آمریکایی به کاهش تعداد سهام از طریق بازخریدها ادامه دادهاند، الگویی که لامونت آن را ناسازگار با ترس یا ارزیابی بیش از حد جمعی توصیف میکند. در حالی که او میپذیرد که ارزشگذاریها بالا هستند و مشارکت خردهفروشی افزایش یافته است، غیبت انتشار گسترده سهام او را از برچسب زدن بازار کنونی به عنوان حباب بازمیدارد.
جرد برنستین رشد اقتصاد ایالات متحده را تا ۲۰۲۶ میبیند
همزمان، ارزیابی برنستین از اقتصاد ایالات متحده به ادامه حرکت زیر بحثهای بازار اشاره میکند. برنستین یک اقتصاددان آمریکایی است که در زمان ریاست جمهوری جو بایدن ریاست شورای مشاوران اقتصادی ایالات متحده را به مدت ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵ بهعهده داشت.
در یک مقاله دانشگاه استنفورد که به بررسی سال ۲۰۲۶ میپردازد، برنستین بر توانایی اقتصاد در مقاومت در برابر نرخهای بهره بالاتر، عدم قطعیت سیاستی و تغییرات ساختاری تاکید کرده است و رشد را حفظ میکند.
به گفته برنستین، هزینههای مصرفکننده، افزایش دستمزد واقعی و بهبود بهرهوری به جبران بازار کار سرد کمک کرده است. در حالی که رشد شغلی کاهش یافته است، او محیط را به عنوان تعادل کماستخدام، کمرنکردن توصیف میکند و نه کسادی، و اقتصاد هنوز با سرعت پایدار در حال گسترش است.
همچنین بخوانید: مایکل بری از فیلم «بزرگترین شورت» میگوید کاهش بیتکوین ریسک افت مقاطع را افزایش میدهد
برنستین نیز ذکر میکند که نگرانیها درباره حباب بازار سهام رقبتیمحوری هنوز به آسیب اقتصادی گستردهتری تبدیل نشده است. در حالی که قیمت داراییها میتواند اثرات ثروت را تقویت کند، او استدلال میکند که افزایش بهرهوری و سرمایهگذاری مداوم همچنان به حمایت از رشد زیربنایی تا سال ۲۰۲۶ ادامه میدهد.
جورجیوا از IMF میگوید اقتصاد جهانی لرزشهای تکراری را جذب کرده است
در صحنه جهانی، جورجیوا لحن مشابهی در مجمع جهانی اقتصاد ۲۰۲۶ در داووس ارائه داد و تاکید کرد که اقتصاد جهانی شوکهای تکراری را بهطور مؤثرتری جذب کرده است. در گفتگو با سیاستگذاران و رهبران کسبوکار، او گفت که رشد جهانی علیرغم تنشهای ژئوپلیتیک، منازعات تجاری و تجهیزات مالی سختتر همچنان پایدار باقی مانده است.
جورجیوا این دوام را به تطابقپذیری بخش خصوصی، پاسخهای پایداری از سوی بانکهای مرکزی و توزیع تدریجی فناوریهای جدید نسبت داد. در حالی که او بدهی عمومی رو به افزایش و رشد نابرابر در مناطق مختلف را تصدیق کرد، او این چالشها را بهعنوان مدیریتی نه بیثباتکننده تشکیل میدهد.
با نگاهی به نظرات سه اقتصاددان فوق، یک رشته مشترک قابل مشاهده است: بازارها و اقتصادها در حال پیمایش در دورهای از تنظیم، نه فروپاشی، هستند. ارزیابیهای بالا، کندی رشد شغلی و عدم قطعیت جهانی همه خطرها را نشان میدهند، اما هیچکدام در دیدگاه آنها به شکستی سیستماتیک منتهی نمیشود.
در حال حاضر، گسترش ادامه دارد ـ و اقتصاددانانی که با دقت نظاره میکنند میگویند تفاوت بین رونق و حباب هنوز به رفتار، نه فقط به سطح قیمتها، بر میگردد.
پرسشهای متداول 🫧
- آیا اقتصاددانان فکر میکنند که بازار سهام در حال حباب است؟
خیر، آنها میگویند که سیگنالهای کلیدی مانند فروش بزرگ مقیاس داخلی و عرضه اولیه عمومی هنوز وجود ندارند. - آیا اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۶ انتظار رشد دارد؟
بله، اقتصاددانانی از جمله جرد برنستین انتظار ادامه رشد را دارند، باوجود یک بازار کار کندتر. - اقتصاد جهانی در حال حاضر چقدر مقاوم است؟
مدیر عامل IMF، کریستالینا جورجیوا میگوید که اقتصاد جهانی نسبت به شوکهای اخیر بهتر از حد انتظار دوام آورده است. - چه ریسکهایی برای بازارها و رشد باقی ماندهاند؟
ارزیابیهای بالا، بدهی عمومی و پذیرش نابرابر فناوریهای جدید همچنان مناطقی هستند که باید تحت نظر باشند.
