در سال ۲۰۲۵، ذخایر بیتکوین در صرافیها به شدت کاهش یافت، که نشاندهندهی تغییری به سوی نگهداری بلندمدت توسط مؤسسات است، اگرچه کارشناسان هشدار میدهند که این معیار دیگر یک شاخص قابلاعتماد برای قیمت نیست.
عرضه مخزن: چرا ذخایر صرافی بیت کوین دیگر جهت روند قیمت را تعیین نمیکنند
نویسنده
اشتراک
خروج بزرگ از صرافی: تغییری به سوی نگهداری بلندمدت
در سال ۲۰۲۵، بیتکوین دچار یک سری تغییرات بنیادی شد و از یک دارایی ریسکپذیر و سوداگرانه به یکی از ارکان اصلی سیستم مالی جهانی تبدیل شد. در حالی که قیمت به یک اوج تاریخی در حدود ۱۲۶,۰۰۰ دلار رسید و سپس در محدوده ۸۰,۰۰۰ تا ۹۰,۰۰۰ دلار تثبیت شد، روایت اصلی سال یک تحول عمیق در ساختار بازار بود.
تصویب قانون GENIUS در ایالات متحده و پذیرش “راهنمای استراتژی” بیتکوین را به یک استاندارد خزانهداری شرکتی تبدیل کرد. همزمان، صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین (ETFها) از ابزارهای ابتدایی به ابزارهای مالی پیشرفتهتری تبدیل شدند—یک بلوغ که به شدت نوسانات تاریخی ارز دیجیتال را کاهش داد. با این حال، یک دینامیک که کمتر توجهها را به خود جلب کرده، کاهش تأثیر ذخایر نزولی در صرافیها است.
بیشتر بخوانید: مرگ چرخه ۴ ساله: کارشناسان درباره واقعیت جدید کلان بیتکوین
دادههای بازار نشان میدهد که بین ۱ ژانویه ۲۰۲۵ و ۷ ژانویه ۲۰۲۶، کل ذخایر بیتکوین در صرافیهای جهانی از ۲.۹۳ میلیون BTC به ۲.۴۸ میلیون BTC کاهش یافت. به طور حیاتی، این خروج حتی در دورههای فشار نزولی قیمت نیز ادامه یافت، که نشاندهنده دوری از رفتارهای سنتی “فروش وحشتزده” است.
برعکس، روند نشان میدهد که خریداران بزرگ، از جمله ETFها و خزانهداریهای شرکتی، به طور تهاجمی نقدینگی را به ذخیرهسازی سرد برای نگهداری بلندمدت منتقل میکنند. برای بیش از یک دهه، معیار “عرضه در صرافیها” به عنوان یک سنجه قابل اعتماد برای احساسات صعودی بود؛ منطق ساده بود: کمتر شدن سکههای موجود برای فروش به معنای کاهش آستانه برای افزایش قیمت بود.
این همبستگی تا نیمه اول ۲۰۲۵ به عنوان استاندارد صنعت باقی ماند، اما روایت پس از رکود ناگهانی ۱۰ اکتبر شکست. برای ۶۰ روز بعد، بازار شاهد یک انحراف نادر و گیجکننده بود: ذخایر صرافی و قیمتهای BTC به طور همزمان به پایین چرخیدند.
بازتعریف معیارهای نقدینگی
در حالی که بیتکوین در پایان سال ۲۰۲۵ بهبود یافت، ذخایر صرافی به کاهش خود ادامه داد. این ظهور دوباره “فرایند کاهش عرضه” بود که هیجان را دوباره برافروخت، هرچند بسیاری از کارشناسان هشدار میدهند که این معیار به تنهایی دیگر پیشبینی کننده قابل اعتمادی برای صعود بیتکوین نیست.
مارتینز بنکیتیس، یکی از بنیانگذاران و مدیر عامل تیم Gravity، پیشنهاد میکند که ردیابی موجودیهای سنتی صرافی در حال منسوخ شدن است.
“من سوال میکنم که آیا این به طور مستقیم بر قیمت تأثیر میگذارد، زیرا نگهداری BTC به طور طبیعی در حال تکامل است.” بنکیتیس گفت. “تاجران، به خصوص مؤسسات، به طور فزایندهای از نگهداری خارج از صرافی استفاده میکنند. علاوه بر این، نگهبانها اکنون از نزدیک با صرافیها کار میکنند تا به داراییهای خارج از صرافی به عنوان وثیقه استفاده شود. در نتیجه، نقدینگی معیاری حیاتیتر برای نظارت نسبت به موجودیهای ساده صرافی شده است.”
ایوا ویشیر، بنیانگذار و مدیر عامل MIDL، این تغییر را به عنوان نشانهای از “رشد دردناک” مؤسسات میبیند. ویشیر وضعیت کنونی بیتکوین را بیشتر با اصطلاحات بلوغ توصیف میکند تا ارزیابی.
“در حال رشد شدن بخش بیشتری از عرضه به مالکیت بلندمدت منتقل میشود.” ویشیر گفت. “بازار در حال دور شدن از چرخش مداوم به یک پایه تثبیت شده مالکیتی است. در این محیط، قیمت کمتر توسط نوسانات کوتاهمدت خلق میشود و بیشتر توسط واقعیت اساسی شکل میگیرد: چه مقدار از دارایی واقعاً برای تجارت در دسترس است.”
نرمال جدید نوسانات
هر دو کارشناس موافقند که در حالی که بازار در حال بلوغ است، نقدینگی کمتر در صرافیها یک محیط بیانگرتر میسازد. بنکیتیس تأکید میکند که کتابهای دستور نازکتر “واگرایی صعود” را افزایش میدهند، یعنی حتی جریانهای خرید کوچک میتوانند قیمتها را به طرز چشمگیری تغییر دهند.
ویشیر این را به عنوان یک تکامل “سازنده” میبیند. “حرکات سریع تر دیده میشوند، اما بازار به تقاضای واقعی واکنش نشان میدهد به جای این که توسط تجارت با اطمینان کم رقیق شود”، او گفت.
وقتی از بنکیتیس پرسیده شد که در چه نقطهای کاهش ممکن است “بحران نقدینگی” برای بازارسازان ایجاد کند، او اظهار داشت که موجودیهای صرافی بدون تحلیل گستردهتری از کیف پولهای سردی که توسط مؤسسات شخص ثالث نگهداری میشوند، داستان کامل را نمیگویند. برای ویشیر، سیگنال واقعی رفتاری است.
“وقتی حتی در شرایط استرس تعامل حفظ میشود، این نشانهی بازاریست که بالاخره در حال بالغشدن است.” ویشیر گفت.
پرسش و پاسخ 💡
- چه چیزی برای بیتکوین در سال ۲۰۲۵ تغییر کرد؟ از یک دارایی سوداگرانه به یک رکن مالی جهانی تغییر کرد.
- چرا ذخایر صرافیها کاهش یافتهاست؟ مؤسسات و ETFها BTC را به ذخیرهسازی سرد بلندمدت منتقل کردند.
- آیا این به سیگنالهای قیمتی تأثیر میگذارد؟ کارشناسان میگویند که اکنون نقدینگی بیشتر از موجودی ساده صرافی اهمیت دارد.
- چگونه نوسانات در حال تحول است؟ کتابهای دستور نازکتر حرکات قیمت را تندتر میکنند اما با تقاضای واقعی گره خوردهاند.
