آرتور هیز هشدار می‌دهد بیت‌کوین ممکن است تا زمان بازگشت نقدینگی متوقف شود

نکات کلیدی:

• آرتور هیز چشم‌انداز بیت‌کوین را به نقدینگی جهانی گره می‌زند و صعود را وابسته به نقدینگیِ ناشی از سیاست‌گذاری می‌داند.
• ژئوپلیتیک یک چیدمان نزولی ایجاد می‌کند، زیرا ریسک جنگ، کاهش اهرم و فشارهای ناشی از هوش مصنوعی بر بازارها سنگینی می‌کند.
• تزریق‌های نقدینگی می‌تواند پس از آن‌که فشار اعتباری مداخله را ناگزیر کند، بیت‌کوین را بالا بکشد.

چشم‌انداز بیت‌کوین به نقدینگی گره خورده است

یادداشت تازه بازارِ آرتور هیز با عنوان «منطقه بدون معامله» نشان می‌دهد که چشم‌انداز بیت‌کوین بیش از پیش به شرایط نقدینگی جهانی وابسته شده است، نه به شاخص‌های کلانِ سنتی. در ۱۵ آوریل، هم‌بنیان‌گذار بیت‌مکس و مدیر سرمایه‌گذاری Maelstrom موضعی محتاطانه ترسیم کرد و تنش‌های ژئوپلیتیک و ریسک‌های اقتصادیِ برآمده از هوش مصنوعی را به‌عنوان محدودیت‌های کلیدی برشمرد. این مقاله BTC را در کوتاه‌مدت آسیب‌پذیر، اما آماده واکنش به گسترش پولیِ آینده معرفی می‌کند.

هیز چشم‌انداز خود را بر شرایط پولی متمرکز کرد، نه بر مدل‌های ارزش‌گذاریِ مرسوم. او پرسید: «آیا باور دارید هنگام ارزش‌گذاری بیت‌کوین، مقدار پول مهم‌تر است یا قیمت پول؟» سپس با یک تز مستقیم پاسخ داد:

«من باور دارم مقدار پول تعیین‌کننده قیمت بیت‌کوین است، نه قیمت آن.»

این دیدگاه زیربنای چارچوب گسترده‌تر او برای بازار است؛ چارچوبی که انتظار دارد بیت‌کوین در دوره‌های کاهش اهرمِ اجباری دچار مشکل شود و سپس با گسترش اعتبار توسط سیاست‌گذاران تقویت گردد. او این پویایی را به چندین پیامد ژئوپلیتیکی مرتبط با تنگه هرمز، و نیز به کندی اقتصادی داخلی ناشی از از دست رفتن شغل‌ها در میان کارکنان یقه‌سفید گره زد. از نظر هیز، این فشارها می‌تواند کیفیت اعتباری را تضعیف کند، بر بانک‌ها سنگینی کند، و هر رالی پایدارِ کریپتو را تا زمانی به تعویق بیندازد که مقامات برای تثبیت سیستم، نقدینگی تازه‌ای تزریق کنند.

ریسک جنگ و فشار اعتباری، رالی را تهدید می‌کند

این احتیاط به‌روشنی در یکی از مشخص‌ترین پیش‌بینی‌های مقاله دیده می‌شود. هیز نوشت: «بیت‌کوین شاید کمی جهش کند بعد از اینکه وضعیت به حالت پیش از جنگ برگردد. اما بمبِ تورم‌زداییِ عامل‌محورِ هوش مصنوعی همچنان زیر سطح تیک‌تاک می‌کند. تا وقتی فدرال رزرو نقدینگی لازم برای پر کردن سیاه‌چاله در ترازنامه بانک‌ها را—که ناشی از نکول‌های اعتباری مصرف‌کنندگان است—فراهم نکند، بیت‌کوین به‌طور معناداری رشد نخواهد کرد.» او همچنین افزود:

«این به آن معنا نیست که نتواند تا ۸۰,۰۰۰ تا ۹۰,۰۰۰ دلار جهش کند، اما برای من به خطر انداختن واحدهای جدیدِ فیات نیازمند اعلام وضعیتِ کاملاً امن از سوی فدرال رزرو است.»

این اظهارنظر نشان می‌دهد که او همچنان پتانسیل صعود را می‌بیند، اما نه پیش از آن‌که فشار گسترده‌تر مالی برطرف شود.

هیز همچنین هشدار داد که فشار بازار می‌تواند پیش از آن‌که هرگونه بهبودی شکل بگیرد، یک فروش تند دیگر در بیت‌کوین رقم بزند. او توضیح داد: «وقتی سرمایه‌گذاران به‌خاطر نوسان بالاتر و قیمت‌های پایین‌تر ریسک پرتفوی خود را کاهش می‌دهند، برای پاسخ‌گویی به مارجین‌کال‌ها بیت‌کوین می‌فروشند»، و افزود: «فقط وقتی اوضاع به‌اندازه کافی بد شود بیت‌کوین رشد می‌کند، چون انتظارِ یک نجات (bailout) به اجماع تبدیل می‌شود.» در افراطی‌ترین سناریو، حتی یک رالیِ تغذیه‌شده از نقدینگی هم ممکن است دوام نیاورد. به گفته هیز: «رالی بیت‌کوین که با چاپ پول الهام گرفته، ممکن است کوتاه‌عمر باشد، زیرا نابودی دولت ایران به‌طور معناداری چشم‌انداز جنگ جهانی سوم را افزایش می‌دهد.» در مجموع، این مقاله یک پیش‌بینیِ مشروط ارائه می‌کند: نوسان کوتاه‌مدت بالا می‌ماند، و هر صعودِ پایدار همچنان به خلق پول در دوران بحران وابسته است.