بازارهای دارایی دیجیتال تا اوایل دسامبر به سقوط خود ادامه دادند، در حالی که مدیر سرمایهگذاری ارکا، جف دورمن، در یادداشت جدیدی استدلال میکند که فروش برخلاف توضیحات متعارف است علیرغم شرایط حمایتی اقتصاد کلان.
Arca CIO جف دورمن به فروش غیرقابلتوضیح رمزارزها با وجود شرایط کلان صعودی اشاره کرد
نویسنده
اشتراک
قیمتهای رمزارز همچنان در حال سقوط هستند حتی با بالا رفتن احتمالات کاهش نرخ
سقوط مجدد داراییهای دیجیتال تحلیلگران را در سردرگمی قرار داده است، و همبنیانگذار و مدیر سرمایهگذاری ارکا، جف دورمن میگوید رفتار فعلی بازار “معنی زیادی ندارد” با توجه به بهبود شاخصهای اقتصاد کلان و انتظارات احیای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو.
دیدگاههای دورمن در تحلیل دسامبر او، “فروش که هیچکس نمیتواند توضیح دهد“، ظاهر میشود، جایی که او توضیح میدهد چرا ضعف قیمت اخیر با الگوهای تاریخی و دادههای بازار در تضاد است. به گفته او، داراییهای دیجیتال در هفت هفته از هشت هفته گذشته سقوط کردهاند حتی با کاهش شاخصهای تورم ایالات متحده و افزایش مجدد احتمال کاهش نرخ دسامبر به سمت ۹۰٪.
او به تفاوت غیرمنتظره بین سهام — که نوامبر را با حالتی مثبت به پایان رساند — و بازارهای رمزنگاری که “با اخبار خوب بازسازی نمیشوند” اشاره میکند. یادداشت اخیر او بر این نکته تأکید دارد که توکنهای مبتنی بر احساسات با شدت در حال کاهش هستند، و با این حال داراییهایی با ارزش مالی یا کاربردی قویتر مقاومتی نسبی را که در چنین محیطهایی معمولاً دیده میشود، نشان ندادهاند.
دورمن استدلال میکند که همپوشانی روزافزون بین امور مالی سنتی (TradFi) و رمزنگاری ممکن است به فروش غیرقابل توضیح کمک کند. او به اظهارنظرهایی از سرمایهگذار بیل آکمن اشاره میکند، که پیشنهاد کرده ارتباطات قیمتی بین رمزنگاری و داراییهای غیرمرتبطی مانند فانیمِی و فردیمَک وجود دارد. دورمن مینویسد که تغییرات پورتفولیو نهادی خارج از بخش رمزنگاری ممکن است اکنون بر جریانهایی تأثیر بگذارد که شرکتکنندگان صنعت نمیتوانند به راحتی مشاهده کنند.
اطلاعات بیشتر: پیتر شیف میگوید افزایش نرخ بازدهی اوراق توضیح میدهد چرا بیتکوین و دیگر رمزنگاریها سقوط کردهاند
عوامل دیگری که ذکر شده شامل نگرانیهای گزارش شده درباره صادرکننده استیبلکوین تتر هستند. دورمن به تنزل رتبه اخیر S&P اشاره میکند و اذعان میدارد که تاییدیه سپتامبر ۲۰۲۵ تتر نشاندهنده ۷۰٪ پشتوانه در نقدینگی و معادل های نقدی است، با بقیه در طلا، بیتکوین و وامهای شرکتی. او اظهار میکند که نگرانیهای نقدینگی نادرست هستند، و میگوید که بیش از ۷۰٪ بازخریدها که به صورت شبانه اتفاق میافتند “غیرممکن” است، در حالی که نگرانیهای مربوط به صلاحیت تئوریک است با توجه به سودآوری شرکت.
پریان بوری، بنیانگذار و مدیرعامل اتاق دیجیتال، بختهای صنعت را بازسازی کرد زیرا بسیاری از افراد قادر نیستند دلیل وضعیت نزولی را پیدا کنند. “وقتی حتی جف دورمن — یکی از مجربترین سرمایهگذاران صنعت — میگوید نمیتواند توضیح دهد که چه در حال وقوع است، میدانید چیزی اشتباه است”، او در X نوشت و افزود: “این به نظر نمیرسد ارگانیک باشد. به نظر میرسد هماهنگ شده است.”
همبنیانگذار ارکا به پست X بوری پاسخ داد، ایدهاش این بود که هر یک از “دلایل فرضی” که در اطراف سقوط در جریان است زیر بررسی دقیق فرو میپاشد. او اظهار داشت:
“MSTR نمیفروشد، تتر ورشکسته نیست، DATها نمیفروشند، NVDA منفجر نمیشود، فدرال رزرو تغییر سیاست ندارد، جنگهای تعرفه باز نمیگردند، و غیره. من هنوز نمیدانم چرا رمزنگاری سقوط کرده است.”
حتی بوری در مورد تأثیر تجارت ارز ین از دورمن پرسید و او آن را قبول نکرد. “این واقعاً قابل قبول نیست”، مدیر اجرایی ارکا پاسخ داد. “بازدهی اوراق قرضه ژاپن بیش از ۳ سال پیش در حال افزایش بوده است. هیچ چیز جادویی در مورد حرکت اخیر بالا در روز یکشنبه وجود نداشت.”
علیرغم تلاش برای توجیه برخی حرکات نزولی، دورمن نتیجه میگیرد در مقاله خود که این هفته منتشر شده که ضعف مستمر “ما را متحیر میکند”، با تأکید بر اینکه تحلیل او نماینده تفسیرش از دینامیکهای بازار فعلی است.
سوالات متداول ❓
- چه عاملی باعث نگرانیهای جف دورمن شد؟دورمن گفت که داراییهای دیجیتال علیرغم بهبود سیگنالهای کلان اقتصادی و انتظارات قویتر برای کاهش نرخ بهره همچنان در حال فروش هستند.
- چرا پریان بوری در مورد گزارش نظر داد؟او استدلال کرد که فروش غیرقابل توضیح “ارگانیک به نظر نمیرسد” و پیشنهاد کرد که به نظر میرسد هماهنگی شده است.
- آیا دورمن خطرات خاصی که بر نزول تأثیر میگذارد ذکر کرد؟او به جریانهای بین بازاری، ضعف احساسات و بررسی جدید پشتیبانی دارایی تتر اشاره کرد.
- نتیجهگیری کلی او چه بود؟دورمن گفت که کاهش مستمر به سختی توجیهپذیر است بر اساس دادهها و بازخوردهای صنعت موجود.
