Unusta MSTR, Vanecki Sigeli sõnul on MARA veelgi suuremas hädas

MSTR muredest kaugemal: Vanecki analüütik juhib tähelepanu suuremale ohule MARA juures

Esmapilgul tunduvad rahandusettevõte Strategy (Nasdaq: MSTR) ja kaevandusfirma Mara Holdings (Nasdaq: MARA) sarnased. Nad on mõlemad bitcoini kogukonnas tuntud nimed, kellel on palju BTC-d bilansis. Strategyl on umbes kümme korda rohkem bitcoini, kuid muidu rakendavad mõlemad ettevõtted sama lähenemist: krüptoraha kogumine, et maksimeerida bitcoin’i tootlust. Kuid Vanecki digitaalse vara uurimise juht Matthew Sigel väidab, et Mara on palju nõrgemas positsioonis ja kuna bitcoin vaarub, seisab kaevanduse hiiglane silmitsi tugevamate vastutulekutega.

“MSTR ja MARA on võrreldavad, kuna mõlemad on viimase 6 nädala jooksul langenud ~50%+,” kirjutas Sigel neljapäeval. “MARA tundub äärmiselt odav, kuid süüvides sügavamale, muutub olukord kiiresti.”

Sigel viitab suurima erinevusele kahe ettevõtte võlastruktuuris. 2020. aasta augustis oli Strategyl tohutu hulk ülejäävat sularaha. Eesistuja Michael Saylor arvas, et oleks hea mõte osta bitcoini ja teenida suuremat tootlust kui traditsioonilised varad tollal pakkusid. Strategy liikus lõpuks äriluure tarkvara arendamisest bitcoin’i kogumise juurde ja on nüüd suurim ettevõte bitcoini omanik. Üks ettevõtte kasutatud lähenemine oli emiteerida vahetusvõlga, et osta bitcoini. See taktika oli nii edukas, et hulk teisi ettevõtteid järgis nende eeskuju, sealhulgas Mara.

Loe edasi: See endine Cash App’i juht hoiatab bitcoini ohtude eest

Kaevandusfirmal on nüüd emiteeritud umbes 3,3 miljardi dollari väärtuses vahetusvõlakirju, vastavalt nende viimastele finantsandmetele. See ei põhjustanud mingeid häirekellasid, kui bitcoin oli tõusuteel, kuid $88K juures hakkavad asjad muutuma veidi kõikuvaks. Aktsia hind on langenud umbes 50%, nagu Sigel märkis. Kuid see ei tee Marast odavat ostu, sest tema ettevõtte väärtuse kasv on tõusnud tänu miljarditele võlgades. Need väljastatud võlakirjad on tõstnud Mara mNAV-i, metrika, mis jälgib ettevõtte väärtust võrreldes ettevõtte bitcoini hoidmise väärtusega. Teisisõnu, investorid maksavad Mara aktsiate eest palju rohkem, kui nende BTC varud õigustavad.

“MARA tundub odav vaid siis, kui ignoreerime selle $3,3B vahetusvõla väärtust,” ütleb Sigel. “See kaupleb preemiaga, kui võlg on kaasatud.”

Olgu selge, et Strategy kaupleb ka preemiaga, kuid palju väiksema väärtusega. Bitcointreasuries.net näitab, et Mara mNAV on 1.59, samas kui MSTR-i on 1.14. Bitcoin’i tegemised viimastel nädalatel on asetanud mõlemad ettevõtted keerulisse olukorda. Kuid Maral on segasem võlastruktuur, mis muudab seose tema aktsiahinna ja bitcoini väärtuse vahel hägusamaks. Ja hoolimata praegusest segadusest Strategy finantsidega, ütleb Sigel, et inimesed peaksid muretsema rohkem Mara pärast.

“MARA on kasvanud 30% madalamatest tasemetest ja kohtab vastupanu, nii et ma müüsin täna osa ja suurendasin MSTR-i,” ütles Sigel.

Turu metrikate ülevaade

Bitcoin maksis kirjutamise ajal $89,018.14, olles vähenenud 3,14% eelmise päeva hinnast ja ka 1,96% seitsme päeva jooksul, vastavalt Coinmarketcap andmetele. Digitaalvaluuta hind kõikus viimase 24 tunni jooksul vahemikus $88,152.14 kuni $92,707.20.

Igapäevane kauplemismaht oli langenud 2,04% ja oli $64.18 miljardit ning turukapitalisatsioon vähenes $1.77 triljonini. Bitcoin’i domineerimine langes veidi, vähenedes 0,07% ja ulatudes 59,33%-ni.

Kokkuvõttes langes lahtiste bitcoin-futuuride maht 3,88% $57.40 miljardi peale, vastavalt Coinglass andmetele. Kokkuvõttes likvideerimised kahekordistusid 24 tunni jooksul ja olid kirjutamise ajal $192,56 miljonit. Long investorid moodustasid selle summast $170,76 miljonit likvideeritud marginaalist. Lühikesed müüjad olid suures osas säästetud ja nägid ainult $21,79 miljonit kaotatud.

KKK ⚡

• Miks arvab VanEck’i Matthew Sigel, et MARA on halvemas olukorras kui MSTR?Sigel väidab, et MARA $3.3B vahetusvõlg teeb ettevõtte palju riskantsemaks, kui see näib, eriti kui bitcoin on nüüd alla $90K.
• Kuidas mõjutab MARA võlg tema hindamist võrreldes bitcoin’i hoidmisega?Kui arvestada tema tohutut võlapakku, kaupleb MARA järsu ülehinnaga võrreldes tema BTC väärtusega, muutes selle palju kallimaks, kui esmapilgul tundub.
• Miks peetakse MSTR-i puhtamaks panuseks bitcoin’ile kui MARA?MSTR-il on rohkem BTC-d lihtsama kapitalistruktuuriga, andes sellele suurema korrelatsiooni bitcoin’i suhtes ja vähem moonutusi võimendusest.
• Mida soovitab Sigel tuginedes praegusele turuolukorrale?Sigel ütleb, et ta vähendab MARA kokkupuudet ja suurendab MSTR-i, nimetades MARA tõusu “vastupanuks” ja hoiatades, et tema riskid on alahinnatud.