SEC kiitis heaks Nasdaq’i eeskirjade muudatuse, avades tee tokeniseeritud väärtpaberite kauplemisele USA turgudel

SEC toetab Nasdaqi plaani integreerida plokiahel aktsiakaubandusse

Nasdaq'i ettepanek, mis esitati esmakordselt 2025. aasta septembris ja mida täiustati mitme muudatusega, võimaldab turuosalistel kaubelda blockchain-põhiste väärtpaberite esindustega Depository Trust Company (DTC)ga seotud pilootprogrammi raames. SEC kiitis reegli heaks 18. märtsil 2026, järeldades, et see on kooskõlas föderaalse väärtpaberiseaduse ja investorite kaitse standarditega.

Põhimõtteliselt võimaldab muudatus kõlblikel osalistel valida tokeniseeritud arvelduse, kasutades selleks spetsiaalset tellimuse märget, mis näitab, et tehing tuleks arveldada ja täita tokenite vormis, mitte traditsiooniliste raamatupidamissüsteemide kaudu. Mehhanism võib tunduda futuristlik, kuid börs kinnitab, et kogemus tundub tuttav – tellimused, suunamine ja täitmine jäävad samaks.

Tokeniseeritud väärtpaberid kaubeldakse samas tellimuste raamatus kui nende tavapärased vasted, jagades identseid täitmise prioriteete, hindu ja kauplemissümboleid. Teiste sõnadega, mingit erikohtlemist ega kiirteed – lihtsalt teistsugune arvelduse tagapõhi.

Kvalifitseerumine on käivitamisel tahtlikult piiratud. Pilootprojekt keskendub Russell 1000 indeksis olevatele väärtpaberitele ja valitud börsil kaubeldavatele fondidele, mis on seotud peamiste võrdlusindeksitega, nagu S&P 500 ja Nasdaq-100. Nasdaq kavatseb avaldada uuendusi, milles täpsustatakse, millised varad kvalifitseeruvad, kui kasutuselevõtt edeneb.

Kõige selle taga mängib DTC keskset rolli. Kui tehing on täidetud, edastab Nasdaq tokeniseerimisjuhised DTC-le, mis tegeleb tokeniseeritud aktsiate loomise ja arveldamisega, sealhulgas plokiahela valiku ja rahakoti määramisega. Kui selles ahelas midagi katki läheb – näiteks rahakott ei sobi kokku –, naaseb süsteem viivitamatult traditsioonilise arvelduse juurde.

Hoolimata plokiahela integreerimisest rõhutas Nasdaq, et peaaegu kõik kauplemise aspektid jäävad muutumatuks. Turuandmevood ei tee vahet tokeniseeritud ja tokeniseerimata aktsiate vahel, tasud jäävad samaks ning tehingud arveldatakse endiselt T+1 alusel. Isegi järelevalvesüsteemid kohtlevad mõlemat formaati ühtmoodi, tuginedes samadele andmevoogudele, mida jälgivad Nasdaq ja FINRA.

SECi heakskiit järgneb mitmekuulisele tagasisidele tööstuselt, mis ulatus entusiastlikust toetusest ettevaatliku skeptitsismini. Mõned kommenteerijad tõid esile muret tehnilise läbipaistvuse, konkurentsi õigluse ning selle üle, kas tokeniseeritud aktsiad võivad erineda oma traditsioonilistest vastetest hinna või õiguste poolest.
Reguleerivad asutused käsitlesid neid muresid otseselt. Kvalifitseerumiseks peavad tokeniseeritud väärtpaberid olema täielikult asendatavad oma traditsiooniliste vastetega, kandma sama CUSIP-koodi ja sümbolit ning andma identsed aktsionäriõigused – sealhulgas dividendid, hääleõigus ja nõuded varadele.

Komisjon jõudis lõpuks järeldusele, et ettepanek edendab õiglasi ja korrapäraseid turge, säilitades samal ajal investorite kaitse. Samuti rõhutati, et tokeniseerimine peab toimuma täielikult kehtivate väärtpaberiseaduste raames, mitte neid mööda hiilides – see on peen, kuid selge piir.

Siiski on tegemist pilootprojektiga, mitte täieliku ümberkujundamisega. Infrastruktuur peab enne käivitamist olema täielikult töökorras ning Nasdaq annab vähemalt 30 päeva ette teada, enne kui tokeniseeritud kauplemine käivitatakse.

Hetkel on sõnum selge: tokeniseerimine on klubisse kutsutud, kuid sellelt oodatakse klubi reeglite järgimist – ei mingeid lühikesi teid, ei mingeid eriprivileege ja kindlasti mitte reeglite ümberkirjutamist üleöö.

KKK 🔎

• Mida SEC heaks kiitis?
  SEC kiitis heaks Nasdaq'i eeskirja, mis lubab aktsiate ja ETF-ide tokeniseeritud versioonidega kauplemist selle börsil.
• Mis on tokeniseeritud väärtpaberid?
  Need on traditsiooniliste väärtpaberite plokiahela-põhised digitaalsed esindused, millel on samad õigused ja väärtus.
• Kas tokeniseeritud aktsiatega kaubeldakse teisiti?
  Ei, nendega kaubeldakse samas tellimuste raamatus, samade hindade ja täitmise prioriteetidega nagu traditsiooniliste aktsiatega.
• Millal algab tokeniseeritud kauplemine?
  Nasdaq käivitab teenuse pärast infrastruktuuri valmimist ja teavitab sellest vähemalt 30 päeva enne teenuse käivitamist.