Riigikassa võlakirjade tootlus püsib üle 4%, kuna naftapinge ja Föderaalreservi poliitika raputavad võlakirjaturgu

Riigikassa võlakirjade tootlus on naftakriisi ja Föderaalreservi poliitika tõttu närviline nagu kass kuumal plekk-katusel

USA riigikassa võlakirjade tootlus püsib sel nädalal visalt kõrgel, 10-aastase võlakirja tootlus oli 12. märtsi keskpäeval umbes 4,24%. See on umbes 18–20 baaspunkti kõrgem kui kuu aega tagasi – mitte väike muutus turul, mis tavaliselt hindab stabiilsust kui haruldast antiiki.

Võlakirjade maailmas on sõnum lihtne: inflatsiooni mured on tagasi ja need on kaasa toonud naftahinna tõusu.

Energiaturud on kõigutanud pingete ja otsese draama vahel tänu geopoliitilistele riskidele, mis on seotud Iraaniga ja Hormuzi väina läbivate laevateedega. Nafta hind flirtis eelmise nädala alguses lühikest aega kolmekohaliste numbritega ja kauplejad, kes on kollektiivselt närvis nagu inimesed, kes vaatavad õudusfilmi sõrmede vahelt, hindavad võimalust, et kõrgemad kütusekulud võivad mõjutada tarbijate inflatsiooni.

Riigikassa ostjatele, kes loodavad rahulikult madalamate tootluste poole liikuda, ei saaks aeg olla halvem.

Tootluskõver on järsustunud, pikaajaliste riigikassa võlakirjade tootlus tõuseb kiiremini kui lühiajaliste. 2-aastase võlakirja tootlus on umbes 3,65%, samas kui 30-aastase võlakirja tootlus on tõusnud 4,88%ni. Seega on 10-aastase ja 2-aastase võlakirja tootluse vahe umbes 0,59 protsendipunkti, mis on märk sellest, et turud ootavad pikaajalise inflatsiooni püsimist, isegi kui Föderaalreserv ei kavatse oma poliitikat lähiajal leevendada.

Tõlge: võlakirjaturg usub, et intressimäärad võivad jääda kõrgemaks kauemaks, kui Wall Street lootis.

Kui investorid lootsid, et Föderaalreserv võib sel aastal teha rea intressimäärade alandamisi, siis futuuriturul on uudiseid – ja need ei ole just lohutavad.

CME Fedwatchi hinnakujunduse kohaselt ootavad kauplejad praegu kogu 2026. aasta jooksul ainult ühte 25 baaspunkti suurust intressimäära langust. Ainult ühte. Esimest võimalikku sammu ei oodata isegi enne septembrit, ja isegi see ei ole veel kindel.

Turud ootavad nüüd 17.–18. märtsil toimuvat Föderaalse Avatud Turu Komitee kohtumist peaaegu ühehäälse ootusega, et Föderaalreserv hoiab intressimäärad täpselt samal tasemel. Hooldamise tõenäosus on umbes 99%, mis finantsmõistes on peaaegu sama kindel kui „ära vaeva end äratuskella seadmisega”.

Loomulikult ei toimu rahapoliitika harva vaakumis. Astu poliitika, vasakult lavale.

Föderaalreservi esimehe Jerome Powelli ametiaeg lõpeb 15. mail 2026 ja president Donald Trump on juba nimetanud ametikohale endise Föderaalreservi kuberneri Kevin Warshi. Nimetamine tuli varem sel aastal nagu hästi ajastatud süžeekäänak ja turud üritavad ikka veel aru saada, mida see tähendab intressipoliitika tuleviku jaoks.

Kui kinnitamine oleks kiire ja sujuv, oleksid investorid võib-olla juba edasi liikunud. Kuid sujuvus ei ole praegu päevakorras.

Senati kinnitamisprotsess on takerdunud, kuna senaator Thom Tillis (R-N.C.) blokeerib protsessi, kuni justiitsministeerium on lõpetanud uurimise Fedi peakorteri renoveerimisprojekti kohta. Renoveerimine, mis oli kunagi tavaline bürokraatlik detail, on äkki muutunud poliitiliseks teatrietenduseks, mis väärib omaenda voogesitussarja.

Samal ajal on Valge Maja avalikult survestanud kiiremat intressimäärade alandamist – see on keskpanga poliitika kohta ebatavaline kommentaar, mida turud jälgivad sama uudishimuga, mida tavaliselt reserveeritakse köielkõndijatele.

Mõned investorid usuvad, et Warshi juhitud Föderaalreserv võib osutuda rahapoliitika leevendamisele avatumaks kui Powelli praegune seisukoht. Teised kahtlustavad, et üleminek ise võib tekitada ebakindlust, mis hoiab võlakirjade tootluse järgnevatel kuudel volatiilseks.

Praegu on tulemuseks riigikassa turg, mis hindab keerulist jõudude kombinatsiooni: püsivad inflatsioonimured, suured valitsuse laenuvajadused ja juhtkonna vahetus maailma võimsaimas keskpangas.

Samal ajal ei ole laiem majandus täpselt immuunne tagajärgede suhtes.

Hüpoteeklaenude intressimäärad püsivad standardse 30-aastase fikseeritud laenu puhul 6,8%–7,0% vahemikus, hoides eluasemeturu ooterežiimis. Ostjad on ettevaatlikud, ehitajad on ettevaatlikud ja laenuandjad on – noh – samuti ettevaatlikud.

Kui naftahinnad taas tõusevad või inflatsiooninäitajad üllatavad positiivses suunas, võivad need laenukulud veelgi kauem kõrged püsida.

Tulevikku vaadates jälgivad turud mitmeid lähiajalisi katalüsaatoreid: järgmise nädala Fedi kohtumist ja Powelli pressikonverentsi, 10. aprillil avaldatavaid uusi inflatsiooninäitajaid, Warshi nimetamisega seotud senati kuulamisi ja – ehk kõige ettearvamatumat – energiaturgude arengut.

Sest kui viimased paar aastat on võlakirjade kauplejatele midagi õpetanud, siis on see järgmine: just siis, kui majanduse stsenaarium tundub ennustatav, keerab keegi lehekülje ja lisab uue pöörde.

Ja praegu loeb riigikassa turg iga rida.

KKK 🔎

• Miks tõusevad riigikassavõlakirjade tootlused 2026. aastal?
  Tõusvad naftahinnad, inflatsioonimured, valitsuse suur laenuvõtmine ja ebakindlus Föderaalreservi juhtkonna vahetuse suhtes tõstavad riigikassavõlakirjade tootlusi.
• Milline on praegune 10-aastaste riigikassavõlakirjade tootlus?
  12. märtsi 2026. aasta seisuga on 10-aastaste USA riigikassavõlakirjade tootlus umbes 4,23%–4,25%.
• Millal võib Föderaalreserv intressimäärasid uuesti alandada?
  Turgudel oodatakse praegu esimest võimalikku intressimäära alandamist mitte varem kui 2026. aasta septembris, kusjuures kogu aasta jooksul on hinnatud vaid ühe 25 baaspunkti suuruse alandamise.
• Miks on Jerome Powelli ametiaeg oluline võlakirjaturgude jaoks?
  Powelli ametiaeg lõpeb 15. mail 2026 ja Kevin Warši nimetamine tema järglaseks toob kaasa poliitilise ebakindluse, mis võib mõjutada intressimäärade ootusi ja riigikassade tootlust.