Petroyuani tõus: Deutsche Banki analüüs nimetab Iraani sõda USA dollari domineerimise pöördepunktiks

Hiina jüaan võib asendada dollari Hormuzi naftakaubanduses, kui Iraani konflikt süveneb, väidab Deutsche Bank

Panga märtsikuu uurimus, mille autoriks on strateeg Mallika Sachdeva, kirjeldab käimasolevat USA-Iisraeli-Iraani konflikti kui seda, mida ta nimetab „petrodollari jaoks täiuslikuks tormiks”. Analüüs ilmub ajal, mil toornaftaturud kogevad uut volatiilsust ja poliitikud jälgivad üht maailma olulisimat laevanduskoridori struktuuriliste muutuste märkide otsimiseks.

Petrodollari kokkulepe pärineb 1974. aastast, kui Saudi Araabia nõustus hindama oma naftaeksporti USA dollarites vastutasuks Ameerika julgeolekutagatiste eest. See kokkulepe lõi dollari suhtes püsiva ülemaailmse nõudluse ja positsioneeris selle maailma peamiseks reservvaluutaks. Süsteem pidas vastu isegi siis, kui Saudi Araabia vahetas oma suurimat klienti, ja täna müüb riik Hiinale ligikaudu neli korda rohkem naftat kui Ameerika Ühendriikidele.

Hormuzi väina kaudu liigub umbes viiendik maailma nafta- ja gaasivoogudest. Alates konflikti eskaleerumisest 2026. aasta veebruari lõpus on Iraan ähvardanud laevu, mis toetavad seda, mida ta kirjeldab kui agressiooni enda vastu. Mitmete allikate teated kinnitavad, et Iraan on läbirääkimisi tankerite läbipääsu üle pidanud ainult juhul, kui tehingud arveldatakse jüaanides – poliitika, mida Deutsche Banki märkuses nimetatakse potentsiaalseks pöördepunktiks.

Hiina on Iraani suurim naftatarnija ja on juba pikka aega edendanud jüaanipõhist energiaarveldust selliste mehhanismide kaudu nagu Project mBridge. Alates veebruari lõpust on Hiinaga seotud tankeritega veetud vähemalt 11,7 miljonit barrelit, kusjuures paljud laevad on jälgimise vältimiseks lülitanud oma seadmed välja. Samuti on teatatud aruteludest vähemalt kaheksa Lähis-Ida välise riigiga jüaanipõhise naftakaubanduse üle turvalise transiidi tagamiseks.

Sachdeva kirjutab, et konflikt „võib olla katalüsaatoriks naftadollari domineerimise nõrgenemisele ja naftajuani tekkele”. Selline sõnastus on taotluslik. Deutsche Bank ei ennusta dollari domineerimise kokkuvarisemist, vaid viitab järkjärgulisele, struktuuriliselt olulisele nõrgenemisele, kui jüaanipõhised energiavood hoogu saavad.

Sanktsioonidega hõlmatud Iraani ja Venemaa nafta moodustab juba ligikaudu 13 miljonit barrelit päevas – umbes 14% maailma pakkumisest – ning suurem osa sellest mahust on juba aastaid kaubeldud väljaspool dollarit. Iraani konflikt laiendab seda kanalit.

Sachdeva märgib oma analüüsis mitmeid allavoolu riske. Pärsia lahe riigid, kes kannatavad konflikti tagajärgede all, võivad müüa maha dollarites nomineeritud varad. Riiklikud investeerimisfondid ja keskpangad võivad kiiremini diversifitseerida oma varasid dollarist eemale, kui USA julgeolekutagatised piirkonnas näivad nõrgenenud. Teised tootjad – sealhulgas Venemaa ja Venezuela – võivad leida täiendavaid põhjuseid suunata energiamüük väljapoole dollarisüsteemi.

West Texas Intermediate toornafta on viimastel kauplemispäevadel kaubeldud üle 90 dollari barreli kohta, peegeldades turu pinget Hormuzi riski ümber. Valuutaturgudel on valitud kauplemispäevadel näha jüaani mõõdukat tugevnemist, kuigi analüütikud märgivad, et struktuurilist muutust ei ole kinnitatud.

Siin on oluline laiem de-dollariseerumise kontekst. BRICS-riigid on edendanud mitte-dollarilisi kaubanduslepinguid. Venemaa ja Hiina arvasid energia lepingud jüaanides juba enne praegust konflikti. Keskpangad üle maailma on suurendanud kulla ja mitte-dollariliste reservide hoiuseid. Iraani olukord kiirendab juba käimasolevat trendi.

Deutsche Banki märkuses tunnistatakse ettevaatlikult dollari vastupidavust. Selle domineerimine põhineb sügaval likviidsusel ja globaalsetel võrgustiku efektidel, mida ükski geopoliitiline sündmus tõenäoliselt kiiresti ei suuda lammutada. Mõned analüütikud märgivad, et varasemad naftakriisid, sealhulgas 1970. aastate omad, tugevdasid lõppkokkuvõttes dollari tugevust, mitte ei nõrgendanud seda.

Siiski käsitleb Sachdeva sõda kui ajaloolist stressitesti. „Iraani konflikti pikaajaline pärand dollarile,“ kirjutab ta, „võib seisneda selles, kuidas see paneb proovile petrodollari režiimi alused.“ Pank jälgib jüaanides nomineeritud naftavooge Hormuzi väina kaudu kui peamist näitajat, mida edaspidi jälgida.

Kas konflikt leevendub enne püsiva struktuurilise kahju tekkimist, jääb lahtiseks küsimuseks. Kolmapäeva seisuga peegeldavad turud selles osas ettevaatlikku optimismi, kuigi Deutsche Banki analüüs viitab sellele, et rahaline surve on juba avaldumas.

KKK 🇺🇸🇮🇷

• Mis on naftadollari süsteem? Naftadollari süsteem on 1974. aasta kokkulepe, mille raames nõustus Saudi Araabia hindama naftaeksporti USA dollarites, luues sellega püsiva ülemaailmse nõudluse dollari järele kui maailma peamise reservvaluuta järele.
• Miks nõuab Iraan Hormuzi väinas makseid jüaanides? Teatavasti on Iraan seadnud tingimuseks, et tankerid saavad väina ohutult läbida vaid juhul, kui naftatehingud arveldatakse jüaanides, kasutades ära Hiina kui oma suurimat ostjat ja peamist finantspartnerit käimasoleva konflikti ajal.
• Mida ennustab Deutsche Bank USA dollari suhtes? Deutsche Bank ei ennusta dollari kohest kokkuvarisemist, kuid hoiatab, et jüaanides arveldatavad energiavoogud Hormuzi väina kaudu võivad põhjustada dollari domineerimise järkjärgulist ja struktuuriliselt olulist nõrgenemist maailmakaubanduses ja reservides.
• Kui palju sanktsioonidega hõlmatud naftat kaubeldakse juba väljaspool dollarisüsteemi? Iraani ja Venemaa sanktsioonidega hõlmatud nafta kogumaht on kokku ligikaudu 13 miljonit barrelit päevas – umbes 14% maailma varudest – ja enamik sellest on juba aastaid arveldatud muudes valuutades kui dollar.