Paber vs. Füüsiline: Hõbeda hinnalangus toob esile turu tasakaaluhäire hirmud

Hõbedauskujad Näevad Manipulatsiooni Hinna Languses

Hõbeda hind alustas nädalat $36.98 kuni $37.20 untsilt, langedes seitsme päeva jooksul veidi üle 3%. See libisemine on taaselustanud jutte hõbeda uskujate seas, kes usuvad, et hindu hoitakse kontrolli all COMEX-i futuuriturgu üle ujutanud „paberhõbedaga“. Teooria ei ole uus — see on olnud ringluses aastaid ja aastaid — ja tänaseni pole keegi suutnud leida kindlaid tõendeid kummalegi poolele.

Selle teooria pooldajad väidavad, et allasurumine põhineb turu põhilisel ebavõrdsusel. Nad toovad välja andmeid, mis näitavad, et paberhõbeda lepingute maht, mida kauplemisega tegeletakse sellistel turgudel nagu COMEX, ületab kasvavat ülemaailmset kaevandamistoodangut sageli väidetava suhtega 350:1 või rohkem. See tähendab, et igal aastal kaubeldakse sajad paberuntsid iga füüsiliselt kaevandatud untsi vastu.

„Hõbeda turul kaubeldi eile 369 miljoni paberuntsiga, et hinda alla viia,“ väitis X konto nimega The Dude. „COMEXil oli 918 tarnet ja LBMA-l 950. Miks hind langeks, kui see on üks suuremaid kohaletoimetamise päevi. Hõbedat kontrollivad 100% ulatuses optsioonid ja tuletisinstrumendid.“

Teooria keskmes on suurte finantsasutuste, sageli tuntud kui “metallipangad,” roll. Kriitikud väidavad, et need pangad hoiavad massilisi lühikesi positsioone hõbeda futuurilepingutes, sageli ilma füüsilise metallita (“paljad lühikesed”). Nad väidavad, et need üksused müüvad strateegiliselt suuri paberilepingute mahtusid, eriti perioodidel, kui turul on madalam likviidsus.

Spetsiifilisi mustreid tõstetakse tihti esile kui tõendusmaterjali. Nende hulka kuuluvad äkilised, järsud hinnalangused – nimetatud “löökideks” või “tampedeks” – mis sageli esinevad New Yorgi turu avamise ajal. Kriitikud väidavad, et need liikumised on statistiliselt ebatõenäolised ilma koordineeritud müügisurveta ja teenivad, et takistada hõbedat murdmast olulisi vastupanutasemeid.

Toetajad viitavad ajaloolistele pretsedentidele. Nad märgivad, et suured pangad on seisnud silmitsi märkimisväärsete regulatiivsete trahvidega manipulatiivsete tavade eest väärismetallide turgudel, sealhulgas petukäskude ja kulla ning hõbeda futuuride pettuse eest. Täiendav tõendusmaterjal sisaldab püsivaid mustreid, kus hõbeda hinnad tõusevad Aasia ja Euroopa kauplemistundide ajal, kuid langevad domineeriva New Yorgi sessiooni ajal. Analüütikud nagu Ronan Manly on jaganud graafikuid, mis väidetavalt näitavad seda pidevat allasurumise dünaamikat aastakümnete jooksul.

Väidetava allasurumise motiivid on nende teooriate kohaselt mitmekülgsed. Esmane mure on kaitsta fiatravaluutasid, nagu USA dollar. Hõbeda ajalooline roll rahandusmetallina tähendab, et märkimisväärne hinnatõus võiks tõlgenduda usalduse kaotusena paberraha suhtes. Hoiab hõbeda hind madalal nähakse kui selle usalduse tugevdamist.

Vastuväited ja regulatiivsed järeldused esitavad sellele narratiivile väljakutse. USA Kaubafutuuride Kaubanduskomisjon (CFTC) viis läbi uurimisi hõbeda turul aastatel 2008 ja 2013, jõudes mõlemal korral järeldusele, et “manipulatsiooni tõendeid” ei leitud. Tööstusgrupid nagu CPM Group lükkavad teooriad tagasi, omistades täheldatud hinnamustrid tavapärastele riskimaandustegevustele ja tööstuslikele nõudlustsüklitele.

Samal ajal püsivad mured COMEX-i füüsilise inventari üle. Andmed näitavad COMEX-i hõbedavaru märkimisväärset langust, eriti tarnimiseks saadava “registreeritud” kategooria osas, mis on alates 2021. aasta algusest järsult langenud. Turg on samuti aastaid näinud püsivaid aastase tarnepuudujääke.

Ka COMEX-i struktuur kütab neid muresid. See toimib fraktsionaalse reservisüsteemi sarnaselt, kus paberinõuded ületavad tarnitavat metalli. Analüütikud hoiatasid, et püsiv kõrge nõudlus füüsilise kohaletoimetamise järele võiks teoreetiliselt kurnata või isegi ammendada saadaval oleva registreeritud hõbeda, põhjustades turuhäireid.

Kuigi süstemaatilise ja jätkuva manipuleerimise lõplikud tõendid jäävad vaieldavaks, pakub dokumenteeritud minevikupankade väärkäitumise, jälgitavate kauplemismustrite, kahanevate nähtavate varude ja paberkaubanduse tohutu ulatuse kombinatsioon faktipõhise aluse, miks mõned investorid peavad teooriaid usutavaks. Arutelu intensiivistub iga olulise hinnaliikumise korral, näiteks selle nädala viimase langusega.